Within a week, Goldman Sachs cut its oil price target twice, predicting that in extreme cases, crude oil could fall below $40

隨着貿易摩擦升級和供應增加，原油市場面臨新一輪震盪。

包括高盛、摩根士丹利和法國興業銀行在內的多家機構紛紛下調了油價基本預測，高盛分析師 Yulia Grigsby 等人在 4 月 7 日的報告中警告，在極端情況下，布倫特原油價格可能跌至 40 美元以下。

"如果全球 GDP 同時放緩且 OPEC+ 完全取消減產，這將約束非 OPEC 產油國供應，我們估計布倫特原油價格將在 2026 年末跌至略低於每桶 40 美元。"

高盛預計，在基準情景下，2025 年 12 月布倫特原油價格下調 4 美元至 62 美元，WTI 原油下調至 58 美元；到了 2026 年，預測布倫特平均價格為 58 美元、WTI 55 美元。截止發稿，布油價格跌至 61 美元。

這一基準預測建立在兩個關鍵假設之上：首先，美國經濟避免衰退，特朗普政府將大幅削減原定於 4 月 9 日生效的關税；其次，OPEC+ 供應僅温和增加，6 月和 7 月將各增加 130-140 千桶/日的產量。

經濟疲軟導致油價再次下調

高盛分析師在過去幾天內二次下調油價預測，主要原因是該行經濟學家下調了多個地區的 GDP 增長預期。

最新報告顯示，美國經濟學家將 2025 年第四季度對比去年同期的美國 GDP 增長預期從 1.0% 下調至 0.5%，同時將未來 12 個月美國經濟衰退概率從 35% 上調至 45%。

高盛同時下調了 2025 年和 2026 年的原油需求增長預期，分別為 30 萬桶/天和 40 萬桶/天，低於此前預測的 60 百萬桶/天左右。這一下調的主要原因是，GDP 增速放緩帶來的負面影響，將超過美元貶值和油價下跌帶來的正面影響。研究顯示，每 10% 的美元貿易加權指數下跌可提升全球原油需求約 35 萬桶/日。

供應方面，高盛預計美國本土 48 州原油產量將從 2025 年 3 月的 1140 萬桶/日峯值下降至 2026 年 12 月的 1130 萬桶/日，顯著低於 1 月份預測的 1190 萬桶/日。儘管 OPEC+ 合規和產量存在很大不確定性，分析師仍預計 OPEC+ 原油在 4 個月內增產約 70-80 萬桶/日。

高盛指出，目前的經濟環境下行風險仍然偏大，特別是由於 OPEC+ 的供應可能超出預期。此外，儘管隱含波動率上升，但仍被高估。

不過，高盛同時補充稱，長期看，石油價格不太可能長期跌至每桶 40 美元以下，主要基於兩個因素：第一，美國頁岩油在價格較低時提供了越來越堅固的支撐；第二，潛在的 2025 年美國衰退可能不會特別嚴重，部分原因是私營部門缺乏重大金融失衡。

高盛建議，對於石油生產商而言，買入看跌期權，對沖原油價格下跌的風險仍然具有吸引力。對於宏觀投資者來説，原油看跌期權仍然是一個有吸引力的衰退對沖工具。