How significant is the impact of rare earth controls?

4 月 4 日，商務部會同海關總署發佈關於對釤、釓、鋱、鏑、鑥、鈧、釔等 7 類中重稀土相關物項實施出口管制措施的公告，並於發佈之日起正式實施。

美國地質調查局公佈的數據顯示，2024 年中國稀土產量佔全球近 70%，2020 年至 2023 年美國從中國進口的稀土量佔總進口量的 70%。

記者採訪獲悉，短期內海外中重稀土或進入短缺狀態，海內外價差拉大，或帶動國內中重稀土價格上行，復刻銻、鉍等金屬的上漲行情，產業鏈龍頭或因此受益。

我國對部分中重稀土實施出口管制

4 月 4 日，商務部、海關總署公佈了對部分中重稀土相關物項實施出口管制的決定，並於發佈之日起正式實施。公告提到，為維護國家安全和利益、履行防擴散等國際義務，決定對釤、釓、鋱、鏑、鑥、鈧、釔相關物項實施出口管制。相關物項具有軍民兩用屬性，對其實施出口管制是國際通行做法。

此次實施出口管制的部分中重稀土具有軍民兩用屬性。此前，國務院發佈的《中華人民共和國兩用物項出口管制條例》顯示，國家對兩用物項的出口實行許可制度。國務院商務主管部門建立兩用物項最終用户和最終用途風險管理制度，對兩用物項的最終用户和最終用途進行評估、核查，加強最終用户和最終用途管理。

除本次納入出口管制的釤、釓、鋱、鏑等物項，《中華人民共和國兩用物項出口管制條例》還同樣適用於 2 月商務部、海關總署公佈的鎢、碲、鉍、鉬、銦相關物項。

早在 2015 年，我國就取消了稀土出口配額管理，改為出口許可證管理。“相較之前，本次出口管制覆蓋的稀土產品範圍更廣，不僅包含上游氧化物及金屬產品，下游應用產品皆在名單中，如合金類產品、靶材、釹鐵硼磁材（含鏑、鋱）、釤鈷永磁等。” 西部證券有色首席分析師劉博表示。

據瞭解，美國、澳大利亞等國雖然有一定的中重稀土資源，但總體品位較低且難開採、中重稀土元素不齊全。中國是目前世界上唯一能產出 17 種全部稀土元素的國家，在重稀土元素的供應方面短期內難以被替代。上海鋼聯分析稱，從中國進口稀土氧化物和金屬的國家主要是日本、美國、韓國。

美國地質調查局發佈的報告顯示，2020 年至 2023 年，美國從中國進口的稀土化合物和金屬佔到該國總進口量的 70%，美國從馬來西亞、日本的進口稀土的比例分別為 13%、6%。稀土在美國國內主要用於催化劑，其他用途包括陶瓷和玻璃、冶金應用和合金以及拋光。大量稀土以成品中永磁體的形式被進口。

短期內國內外相關稀土產品價格或上行

2025 年以來稀土產品的基本面和價格有所回暖。中國稀土 2 月回覆投資者稱，稀土被譽為現代工業的 “維生素”，近年來節能電機、人形機器人等戰新產業、未來產業的發展為稀土應用提供了新的空間。該企業在 2 月的投資者交流活動中表示，進入 2025 年，受上游生產成本支撐、進口礦收縮、下游需求進一步增加等因素的影響，供需關係有所改善，且《稀土管理條例》實施推動行業秩序規範健康發展。

上海鋼聯數據顯示，2025 年以來氧化鏑價格呈現波動行情，在 1605 至 1740 元/千克之間震盪。而氧化釓、氧化釔、氧化鋱價格自年初以來小幅上行，4 月 3 日 3 種稀土氧化物價格分別為 16.9 萬元/噸、5.15 萬元/噸、6630 元/千克。

2025 年以來國內氧化鏑價格走勢，數據來源：上海鋼聯

劉博表示，海外中重稀土將進入短缺狀態，推測管制名單內的稀土相關產品價格短期內將大幅上漲，內外價差擴大，價格走勢或類似於銻、鉍、鍺等已實施出口管制的小金屬。

以銻為例，對銻等物項的出口管制自 2024 年 9 月 15 日實施。4 月 3 日國內銻錠價格為 25.5 萬元/噸，自實施以來已上漲了 59.4%。

至於實體企業，上海鋼聯分析稱，限制出口將導致國內部分中重稀土產品現貨庫存增加，企業或降低生產水平。

劉博認為，雖然短期來看，中重稀土出口管制或對生產經營企業產生一定負面影響，但從長期看，中重稀土不僅是一種資源商品，更是維護國家安全的戰略籌碼。作為中國重要反制資源，我國稀土資源的供給有望受到高度管控與保障，相關生產經營企業亦有望受到國家的大力重視與支持。

在劉博看來，作為我國優勢金屬，當前稀土價格仍處於週期底部。出口管控政策下，外盤中重稀土價格上漲或帶動國內中重稀土價格上漲，長期來看政策的支持為稀土價格中樞提供長期支撐，相關公司標的有望受益。

這些公司手握資源

在 “資源為王” 的當下，哪些企業手握中重稀土資源？

作為稀土行業巨頭央企，中國稀土集團擁有較為豐富的中重稀土資源。2024 年度，全國離子型（中重稀土）開採總量指標為 19150 噸，所有中重稀土開採指標均分配給了中國稀土集團。記者從接近中國稀土集團的人士獲悉，集團稀土產品出口佔比不高。

中國稀土集團旗下廣晟有色則掌握着廣東地區的中重稀土資源。廣晟有色 2024 年年報披露，廣東省是我國離子型稀土資源大省，尤其是中重稀土資源儲量豐富，公司擁有仁居稀土礦、五豐稀土礦和新豐稀土礦等多個稀土礦山，稀土資源儲量近 12 萬噸。

我國稀土資源呈現出 “北輕南重” 的分佈特點。雖然位於北方的包鋼集團白雲鄂博稀土礦以輕稀土資源為主，但由於其總體稀土含量高、儲量大，中重稀土的絕對儲量同樣不可小覷。據悉，白雲鄂博礦輕稀土儲量居全球第一；中重稀土佔 2%，約 660 萬噸，超過南方七省儲量總和。

作為我國稀土行業的頭部企業之一，北方稀土在以生產輕稀土產品為主的同時，也在積極籌劃建設完善中重稀土金屬及合金生產線。2022 年北方稀土在瑞鑫公司佈局中重稀土產品實驗生產線，具有中重稀土金屬產品規模化生產的能力。

盛和資源 2024 年半年報披露，公司擁有四川和江西兩處稀土冶煉分離基地，江西基地以離子型稀土礦等為主要原料。2024 年上半年公司生產了 14156.74 噸稀土氧化物、19636.74 噸稀土鹽類、12549.74 噸稀土稀有金屬。

廈門鎢業 2023 年年報顯示，公司擁有從稀土採選、冶煉分離到稀土發光材料、稀土金屬、高性能磁性材料、光電晶體等稀土深加工產品的完整產業鏈，是國家重點稀土集團。2023 年公司生產了 4088 噸稀土氧化物、2222 噸稀土金屬、7620 噸磁性材料。

本文來源：上海證券報 (ID:gh_222a507c7767)，原文標題：《稀土管制影響有多大？》

風險提示及免責條款

市場有風險，投資需謹慎。本文不構成個人投資建議，也未考慮到個別用户特殊的投資目標、財務狀況或需要。用户應考慮本文中的任何意見、觀點或結論是否符合其特定狀況。據此投資，責任自負。