Alibaba, Tencent Among Early Backers For Yunji's Hong Kong IPO Amid China's Hospitality Robotic Boom

中國酒店業的數字化正在推動相關機器人的需求，為公司的產品提供了肥沃的土壤

關鍵要點：

• 雲集科技已申請在香港上市，報告顯示其去年收入增長近 70%
• 該公司是酒店業機器人制造商，擁有包括阿里巴巴和騰訊在內的明星投資者名單

機器人股票最近表現強勁，部分原因是 Nvidia 的明星 CEO 黃仁勳在最近的多個活動中宣稱新機器人時代的到來。同時，特斯拉人形機器人的即將推出也在推動這一熱潮。

機器人熱潮幫助提升了像 Dobot Corp. (2432.HK) 這樣的公司，自年初以來其股價一路上漲。現在，北京雲集科技有限公司 希望藉助本月早些時候提交的香港上市申請，抓住這一熱潮。

該公司在機器人領域相對較為成熟，成立於 2014 年，由胡海軍、胡全和吳明輝三人創辦，專注於機器人技術。與許多中國私營企業一樣，雲集也是一個家族企業，胡海軍的妻子志濤擔任董事長。公司的機器人覆蓋了廣泛的應用場景，包括酒店、醫療機構、工廠和社區，主要集中在酒店業。

根據上市文件中的第三方數據，中國基於機器人技術的酒店 AI 代理市場正在快速擴張，從 2019 年的 15 億元人民幣（約合 2.07 億美元）翻倍至 2023 年的 30 億元人民幣，年增長率為 18.7%。預計 AI 的快速進步將改善機器人功能和可擴展性，進一步推動酒店基於機器人技術的 AI 代理市場到 2028 年達到 97 億元人民幣。

酒店機器人市場領導者

雲集的專長是服務導向的機器人，執行重複和勞動密集型的工作，酒店業是其最重要的關注點。這些機器人目前佔公司收入的 83%，能夠執行多種任務，從送餐服務到清潔工作，如清掃走廊或清理公共區域。它們還可以協助接待和導航，為客人提供到房間和餐廳的方向，甚至可以提供入住和退房服務，提升客人的便利性。

在中國酒店業，潛在市場巨大，截至 2023 年底，酒店連鎖經營約 90,600 家物業，擁有 1650 萬間客房。該行業目前正在快速數字化轉型，旨在提升客人體驗、提高運營效率和降低成本。超過一半的中國酒店目前計劃在機器人技術上進行更多投資。這使得雲集不僅在國內處於有利位置，也在全球範圍內受益，因其在全球酒店機器人市場中佔有 9% 的份額。

投資者名單

該行業的強勁前景吸引了廣泛的投資者在雲集成立以來的八輪融資中參與。其中包括與科技巨頭如電商巨頭阿里巴巴、遊戲領軍者騰訊、PC 巨頭聯想和頂級在線旅遊代理商 Trip.com 相關的投資公司。公司的主要機構投資者包括啓明創投、中信證券和中國光大集團，均希望分一杯羹。

該公司的收入主要來自兩個來源。其中較大的來源是機器人和功能套件，去年佔雲集收入的 77.2%，而剩餘的 22.8% 來自 AI 驅動的機器人基礎服務。在其機器人和功能套件業務中，公司要麼收取產品的一次性付款，要麼根據租賃協議獲得定期費用。其 AI 數字化系統為公司的 AI 驅動機器人提供基礎服務，收取訂閲或一次性服務費用。

該公司去年實現收入 2.45 億元人民幣，同比增長 68.6%。更令人印象深刻的是，其毛利率在這一年躍升了 16.5 個百分點，達到 43.5%，毛利潤激增 170%，達到 1.06 億元人民幣。但由於在研發、銷售和市場營銷上的重投入，最終導致雲集出現虧損，儘管其去年的虧損縮小了 30%，降至 1.85 億元人民幣。

快遞擴展

為了尋找新領域，雲集正在超越其最初的酒店業重點，進入其他領域，包括與食品配送和快遞公司的合作。它正在努力將機器人整合到配送和交付系統中，特別關注將機器人委託進行最後一公里的配送任務，免去人類快遞員在長時間電梯等待等方面的麻煩。

生產成本的下降是推動雲集從虧損轉為盈利的另一個潛在催化劑。隨着越來越多的機器人零部件和組件在本地採購，技術逐漸成熟，主控板的價格從 2021 年的 1800 至 2500 元降至去年的 1000 至 1800 元。電動機的價格在此期間從 400 元至 800 元降至僅 250 元至 500 元。隨着應用的增加和本地化組件生產的支持，預計公司將進一步改善其毛利率。

但云集的業績也受到季節性因素的影響。它目前對酒店行業的依賴意味着它往往在重大旅遊時期，如十月的國慶假期，以及聖誕節和新年期間的年末時段，看到業務高峰。這意味着公司在下半年通常會報告更好的收入。

還有競爭的問題，因為資金雄厚的參與者開始注意到市場的巨大潛力，尤其是在人工智能崛起的背景下。像 亞馬遜（AMZN.US）、特斯拉（TSLA.US）和 英偉達（NVDA.US）這樣的全球大型科技公司正在投入大量資源來開發這一領域，韓國的現代汽車也在 2020 年收購了 波士頓動力。

查看香港的一些上市機器人股票顯示，它們的交易倍數很高。優必選科技（9880.HK）的市銷率（P/S）為 40，而 Dobot 的市銷率甚至更高，達到 87 倍。如果雲集的目標定在這個範圍內，或許在 50 倍左右，它可能會對新投資者產生強烈吸引力，這些投資者也可能會被公司強大的早期支持者陣容所吸引。