CoreWeave CEO discusses IPO pricing: Positioned at a place where the market truly has buying interest

美股大盤普跌、投資者質疑 AI 泡沫是否觸頂之際，AI 新貴首秀破發。

美東時間 3 月 28 日週五，“英偉達親兒子” AI 雲廠商 CoreWeave 正式在納斯達克掛牌交易，股票代碼為 “CRWV”。該公司開盤價報 39 美元，較 IPO 發行價 40 美元跌 2.5%，盤中一度觸及 37.5 美元，跌幅一度超 6%。此後，CRWV 股價曾回彈至 41.89 美元，成功轉漲並漲超 4.7%，最終收平，收報 40 美元。

儘管背靠英偉達、客户需求旺盛，但 CoreWeave 此次 IPO最終定價為每股 40 美元，低於此前招股書中預期的 47 至 55 美元目標區間，整體募資額從原計劃的 27 億美元縮水至 15 億美元，對應非稀釋估值約 190 億美元。上市後公司總股本將達到 4.73 億股左右（若綠鞋全部執行），其中 A 類股份佔比近 75%。

同日開盤前，公司 CEO Mike Intrator 在 CNBC 節目上表示，此次定價必須放在更大的宏觀背景下來看：

“當前宏觀環境逆風強勁（市場情緒保守），公司不得不適度調整交易規模，以匹配真實的買盤需求。”

“當市場真正理解我們的執行力、客户關係和產品能力時，CoreWeave 的價值將會逐步被認知。”

知情人士透露，這一較低的定價為投資者提供了 “接近資產重置價值” 的安全邊際，使他們在購買時更有信心。CoreWeave 將把 15 億美元 IPO 股票的一半出售給三個買家。約有 10 至 15 家長線與戰略投資者參與認購，構成了主要投資羣體。

此前週四報道稱，英偉達也參與了此次發行，以 2.5 億美元的認購規模作為錨定投資人。CoreWeave CEO 表示：

“如果沒有英偉達這個錨投資者，本公司就無法完成 IPO。”

在承銷陣容上，包括摩根士丹利、摩根大通、高盛、花旗、德銀、BofA 等近 20 家投行參與。公司還計劃在發行後向 OpenAI 定向配售價值 3.5 億美元的股票，進一步鞏固合作關係。

歷史業績方面，CoreWeave 在 2022–2024 年期間實現了高速業績增長，2022 年營收僅 1600 萬美元，2023 年暴漲至 2.29 億美元，2024 年突破 19 億美元。三年複合增長超過 1000%。

但與之相對的是持續擴大的虧損，淨虧分別為 3100 萬美元、5.94 億美元和 8.63 億美元。調整後淨虧則控制在 2700 萬美元、4500 萬美元和 6500 萬美元。公司解釋稱，這些虧損主要源於高強度的數據中心建設支出和技術研發投入。

此外，CoreWeave 的客户羣體主要分為兩類，即 AI Natives（如 OpenAI、Mistral）與 AI Enterprises（如微軟、Meta、IBM）。

不過風險也顯而易見——2024 年公司 77% 的收入由前兩大客户貢獻，其中微軟一家佔比 62%。雖然招股書披露 CoreWeave 已與 OpenAI 簽署新協議，未來收入佔比將趨於分散，但當前的高度依賴依舊是 IPO 投資者需關注的關鍵風險。

募資完成後，CoreWeave 表示資金將主要用於償還債務及擴大基礎設施，尤其是歐洲市場的部署。例如，償還約 10 億美元貸款，支付限制性股票税負和員工費用約 1.2 億美元，預留 5 億美元作為債務擔保保證金，剩餘部分用於擴建數據中心、技術研發和海外併購。

公司截至 2024 年底的債務規模高達近 80 億美元，而其去年曾因一筆 76 億美元貸款在操作層面出現 “技術性違約”。對此，CEO 表示，公司已在 S-1 招股文件中主動披露該事件，並快速與貸款方達成和解：

“即使在這件事之後，貸款人仍繼續向我們提供數億美元的追加融資。”

據《金融時報》報道，這筆貸款資金早期即已被用於在歐洲市場的擴張動作，公司正在努力將全球數據中心網絡推向新階段。

儘管 IPO 定價保守、債務負擔沉重，但 CoreWeave CEO 對公司前景充滿信心。

他表示，客户端的算力需求已進入無法滿足的階段，尤其是在 DeepSeek 等新一代模型引發的算力爆發後，公司幾乎是被推着擴建。

“我們的客户非常明確地告訴我們：繼續建！我們跟不上他們的規模。

CoreWeave 成立於 2017 年，最初是一家名為 Atlantic Crypto 的加密貨幣挖礦公司，後轉型為提供英偉達 GPU 雲算力的服務商。近年來，藉助生成式 AI 崛起，公司迅速成長為 AI 模型公司背後的 “基礎設施主力軍”。

公司目前在美國擁有 32 個數據中心，部署 GPU 超 25 萬塊，簽約電力 1.3GW，並計劃持續擴建歐洲市場。其客户涵蓋 OpenAI、微軟、Meta、IBM 等全球 AI 巨頭，與英偉達關係密切，是其首選雲合作伙伴之一。

CoreWeave 自稱為 “AI Hyperscaler”，提供從裸金屬 GPU 到高效調度、訓練優化等完整平台服務，宣稱訓練效率比同類廠商高出 29 倍。