Amazon's stock price rarely shows "cost-performance ratio": valuation hits a new low since its listing, "cloud computing + AI" is about to drive a major rebound

智通財經 APP 獲悉，美國科技巨無霸亞馬遜 (AMZN.US) 的股票交易價格以及整體估值正開始顯現出 “低價優惠” 的特質——這個鮮少與其關聯的詞彙如今卻成為市場焦點。該公司近期股價跟隨美股三大指數顯著下跌疊加長期盈利增長的確定性預期，使其估值降至 1997 年上市以來罕見出現的歷史低位水平。這在整體市場疲軟背景下，可能有效抑制進一步下行空間，並且其在雲計算以及 AI 算力平台與完善 AI 開發者生態的業內領軍地位，或將推動亞馬遜股價步入大幅反彈軌跡。

來自 Prime Capital Financial 的投資組合經理 Clayton Allison 表示："無論是相對科技板塊還是亞馬遜無比龐大的電商業務所處的零售同業，亞馬遜當前的估值倍數都極具投資吸引力。考慮到其多重長期增長動能，這堪稱美股絕佳的投資機遇。”

儘管科技股估值在近期拋售中普遍大幅坍縮，但是亞馬遜的市盈率仍呈現出顯著的歷史低位特徵。該股目前的遠期市盈率約 27x，較十年均值折價近半，更是低於美國零售巨頭沃爾瑪 (WMT.US) 和 Costco Wholesale Corp.(COST.US) 等曾經估值更低的零售行業領軍者們。相較數年前估值規模數倍於蘋果 (AAPL.US) 的震撼高估值局面，如今亞馬遜反而出現大幅折價。

估值大幅下修源於亞馬遜近年聚焦雲計算與電商業務經營效率提升與成本削減，推動盈利能力顯著改善，但是營收增長空間被制約。在短期內，該股受到的股價與估值打擊主要是由於更廣泛的市場拋售所造成——即特朗普政府持續施加的關税威脅重創美國消費者與企業信心，抬高美國通脹預期與經濟衰退預期，進而持續引發美股拋售浪潮。

亞馬遜股價年內下跌大約 6%，連續七週收跌創 2022 年 5 月以來最長連跌紀錄。雖然今年股價表現跑輸涵蓋全球最頂級科技公司的納斯達克 100 指數，但其股價表現略優於跟蹤 “美股七巨頭” 的綜合指數 (即 Bloomberg Magnificent 7 Index)。

所謂的 “美股七巨頭”(即 Magnificent Seven)，指的是蘋果、微軟、谷歌、特斯拉、英偉達、亞馬遜以及 Facebook 母公司 Meta Platforms，它們乃標普 500 指數屢創新高的核心推動力。放眼整個美股，七大科技巨頭自 2023 年以來乃領漲整個美股的最核心力量，它們憑藉佈局 AI 帶來的無比強勁營收、堅如磐石的基本面、多年以來持續強勁的自由現金流儲備以及不斷擴張的股票回購規模，吸引全球範圍的資金蜂擁而至。

但是自今年以來，尤其是 DeepSeek-R1 橫空出世之後，七巨頭領漲美股的邏輯發生了根本性質的變化，這些科技巨頭的股價表現基本上大幅跑輸標普 500 指數，成為拖累整個美股走勢的最核心負面催化劑，投資者們開始強烈質疑美國科技巨頭們高估值以及近兩年來對於人工智能堪稱狂熱的 AI 燒錢計劃是否合理。在 3 月 10 日，佔標普 500 指數以及納指高額權重的 “美股七巨頭” 市值合計蒸發超 8300 億美元，創下七巨頭累計單日市值損失最高紀錄。

華爾街看好亞馬遜股價即將開啓 “大反彈”

華爾街分析師們對亞馬遜電商與雲計算 +AI 業務 (AWS) 驅動的業績大幅擴張預期仍近乎一致看好，彭博追蹤的分析師中超 95% 給予亞馬遜 “買入” 評級，當前股價較分析師們平均目標價折價逾 30%。

來自 Monness Crespi Hardt & Co.的分析師 Brian White 近期重申對於亞馬遜的 “買入” 評級以及高達 265 美元的 12 個月內目標股價，指出亞馬遜盈利能力在雲計算與 AI 預期驅動下尚未達長期潛力水平。“其在電商、雲計算業務 (AWS)、數字媒體、廣告、Alexa、機器人、AI 算力平台等領域的增長路徑極具吸引力。” 這位分析師表示。截至美股週二收盤，亞馬遜單日股價上漲 1.21%，收於 205.710 美元。

亞馬遜最新推出的基於 AI 升級版語音助手 Alexa 被視作長期業績增長新引擎。華爾街分析師們普遍預計亞馬遜 2025 年整體營收增速 9.6%，2026 年將升至 10.4%，推動淨利潤率從 2025 年的 15% 顯著提升至 2026 年的 20%。

雲計算與 AI 生態平台，則是華爾街分析師看漲亞馬遜未來股價漲勢的核心因素，這也是為何華爾街最高目標價高達 300 美元。

亞馬遜與微軟 (MSFT.US) 這兩大雲計算領軍者全面聚焦於佈局與生成式 AI 相關的 B 端以及 C 端應用軟件開發者生態，旨在全面降低各行各業非 IT 人士開發 AI 應用的技術門檻，以及提供強大的雲端 AI 算力平台，尤其是雲端 AI 推理算力資源。提供類似 AI 應用軟件開發平台的軟件巨頭還包括中國雲巨頭阿里巴巴 (BABA.US) 以及美國 “藍色巨人” IBM(IBM.US)，ServiceNow 也具備類似的一站式開發平台。

亞馬遜 AWS 在雲計算領域的市佔率遙遙領先其他參與者，這也使得 AWS 推出的 AI 應用軟件開發生態——Amazon Bedrock 吸引龐大的企業客户以低技術門檻模式一站式開發各類 AI 應用。第四季度亞馬遜雲計算業務部門 AWS 營收同比增長 19% 至 288 億美元，在 Amazon Bedrock 與雲計算核心業務 (Iaas+SaaS) 聯合推動之下，該雲計算業務部門營收同比增速已經連續 6 個季度加快。

短期干擾因素仍然存在

但對於一些投資立場較謹慎的投資者們來説，短期陰雲猶存：特朗普政府的關税政策與美國經濟不確定性預期正壓制消費支出與 AI+ 雲服務滲透率。

此外，DeepSeek 橫空出世推動的 “美國 AI 算力過剩預期” 仍在持續發酵，亞馬遜管理層宣佈今年將投入約 1000 億美元，重點建設數據中心等 AI 基礎設施，一些投資者擔憂亞馬遜激進的 AI 算力支出可能導致算力資源過剩，並且如此龐大的支出規模將影響利潤預期，畢竟在當前的低迷宏觀經濟預期下美國 AI 創收路徑仍然模糊。

投資者們可謂日益關注鉅額 AI 投資何時轉化為實質回報。來自 LPL Financial 的宏觀策略主管 Kristian Kerr 指出：“年初的科技股過熱情緒雖已降温，但在經濟前景不明朗時期，基本面相對優勢或估值吸引力難以單獨推動持續的反彈浪潮。”“人工智能層面，我們需要更多的清晰前景，才能實現可持續的更高股價。”