Zhang Yidong: The Hong Kong stock index will fluctuate upwards this year and for some time in the future; the U.S. stock market will not perform as well as the Hong Kong stock market in 2025 and 2026

智通財經 APP 獲悉，3 月 24 日，興業證券全球首席策略分析師張憶東就港股市場作出深度研判。張憶東認為，從資金、估值、政策、基本面等各維度看，港股指數今年乃至未來一段時間都會震盪向上，現在仍是戰略配置期。短期來看，由於資金的蹺蹺板效應，會使得港股的短期行情呈現出波折。但利空出盡了以後，可能會使得行情向上走得更順暢。總體而言，2025 年、2026 年美股不如港股。

他指出，現在屬於主升浪裏面的冷靜期，或者是第一段震盪調整期。4 月份，特別是三月下旬到四月份，由於前期高波動的資產，高波動的資金蜂擁而至來追高，追高的資金有點亢奮，那麼不可避免就遭遇到了一些獲利回吐的壓力。但是這種獲利回吐的調整恰恰讓牛市主升浪的時間持續得更長，其實是對中期行情是有利的。

張憶東認為，這個冷靜期，本質上是要化解投資者的恐高情緒，因為這個恐高症是過去四年港股持續向下重估所帶來的這種陰影。而怎麼來打破，是需要 AI 浪潮持續推進，同時可能也要利空出盡。

利空出盡以後，到了可能 5、6 月份，再向上看，港股可能又會回到一個新的向上走的路徑中。而且 3、4 月份港股也要等待中國的刺激性政策、擴張性政策的落地，特別是看一看財政政策、貨幣政策以及產業政策能不能超預期。

如果後續能夠超預期，快則二季度末，慢則三季度，張憶東認為也能夠對於港股進一步向上拓展空間帶來一個推動助力。所以總體來説，在節奏上不要追高，要堅定看好牛市邏輯。但是要關注節奏，要立足於基本面，把行情夯實才能夠持續。要以科技牛為主，牢牢抓住這次 AI 科技行情的核心資產，特別是以 ATM“”(阿里騰訊小米）為代表的具有生態優勢的互聯網平台公司。

張憶東指出，每一次港股行情的波折，都是在立足中期逢低佈局、逢低配置優質資產的好時機。這種技術突破型的科技牛市，是這一輪中國資產重估、中國股市牛市的主線。樂觀來看，這一次中國的科技資產，那些最牛的公司，有可能會迎來 8 年的朱格拉週期，也就是 8 年的擴張期。