Is the market currently overestimating the expectations of a U.S. recession?

大摩認為市場對美國衰退的恐慌很可能被誇大，真正的經濟放緩尚未完全顯現。

上週美聯儲公佈最新的利率決議，其中點陣圖基本符合其美國經濟學家對增長放緩和通脹走強的預期。摩根士丹利認為市場對美國經濟放緩的判斷是正確的，但是理由可能有誤。真正的經濟放緩尚未在硬數據中完全顯現。

摩根士丹利指出，美國經濟將放緩目前只是處於一段低迷期，巨大的不確定性還未到來，而投資者應該關注硬數據而非軟數據。在經濟金融領域，硬數據是可量化、客觀的經濟指標，軟數據是難以量化的主觀信息，如消費者信心、市場情緒等。而近期硬數據例如工業生產指數、零售銷售和非農數據顯示美國經濟暫時未到衰退的地步。

1 月份的零售銷售數據嚇壞了許多投資者，但上週 2 月份的數據顯示，這種擔憂被誇大了。摩根士丹利表示：

有意義的放緩可能要再過一個季度才會出現，我們將比平時更密切地關注非農就業數據。

市場可能低估移民因素

摩根士丹利表示，今年年初四個政策槓桿正在塑造市場對經濟的看法：關税、財政、移民和放松管制。

而關税和財政相關的消息表明，近期風險越來越多地偏向下行——關税出台得更快，範圍更廣，4 月 2 日現在是關注的焦點。財政政策不再是此前認為的中性因素，因為一些支出被暫停以及裁員的蔓延，意味着財政政策現在是緊縮性的。

值得注意的是過去幾周，其他兩項政策沒有帶來任何新信息，但大摩仍然認為移民對經濟是一個被低估的因素，而且市場大大高估了放松管制的可能速度及其推動增長的能力。

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