Hong Kong Stock Concept Tracking | Citigroup expects gold prices to rise to $3,500 by the end of the year. Domestic institutions are optimistic about gold stocks and expect them to catch up (with related stocks attached)

智通財經 APP 獲悉，黃金期貨週四再創歷史新高，這是近月金價連續第八個交易日收高，在此期間上漲了 5%。

Trade Nation 的 David Morrison 表示，美聯儲和美聯儲主席鮑威爾在新聞發佈會上的鴿派語氣，支持了今年將降息兩次的預期，令黃金買家受到鼓舞。

花旗研究將未來三個月黃金期貨價格預估上調至每盎司 3,200 美元，較之前預估高出 200 美元，如果對美國經濟困境加劇的擔憂持續下去，金價可能在年底前攀升至 3,500 美元。“在我們看來，金價將在年底前觸及 3,500 美元/盎司，因擔心美國硬着陸/滯脹，對沖/投資需求大幅增加，這將支撐金價。” 花旗稱。

“如果特朗普總統降低能源價格的計劃未能充分抵消關税驅動的通貨膨脹，美國勞動力市場惡化加速，股市繼續下跌，家庭恐懼水平上升……可以推動金價創出新高，” 該行寫道。

中信證券表示，2025 年初以來，國內黃金上市公司股價明顯跑輸金價。數據顯示，截至 3 月 20 日，黃金股票指數漲幅為 11.07%，表現弱於倫敦金現貨價格 15% 的漲幅。

據國金證券策略首席分析師張弛測算，當下黃金股整體估值處於歷史低位，約 19 倍。

智通財經 APP 獲悉，分析人士認為，金價走高對產業鏈中各環節帶來的影響並不一致。對於上游開採企業來説，由於行業集中度高，而且利潤率維持較高水平，因此其將直接受益於黃金價格的上漲。

中信證券認為，黃金上市公司業績兑現程度低是本輪黃金股股價表現弱於金價的核心原因之一。其稱，本輪金價上漲主要來自美國關税政策引發的避險情緒和交易因素，市場對後市金價上漲的持續性存疑，畏高情緒突出。

隨着國內金礦項目集中投產，2025 年或成產能釋放大年。據中信證券測算，2025 年國內重點金企的產量增速有望提高，而成本提高趨勢將得到遏制，因此 2025 年有望成為國內金企業績增長的 “大年”。

因此，中信證券認為，金價高位震盪的背景下，黃金股有望補漲，具備資源儲備優勢的礦業股、具有創新消費場景的零售龍頭股或成資本角逐的焦點。

黃金及貴金屬相關港股：

紫金礦業 (02899)、山東黃金 (01787)、招金礦業（01818）、靈寶黃金 (03330)、中國黃金國際 (02099)、萬國黃金集團 (03939)、老鋪黃金（06181）等。