Breakfast | The Federal Reserve remains steady, Powell emphasizes that the economy is still strong, and U.S. stocks accelerate their rebound

市場綜述

美聯儲放慢縮表、鮑威爾稱衰退風險不高，標普創八個月來美聯儲決議日最大反彈，標普、納指收漲超 1%，特斯拉漲近 5%，英偉達漲近 2%。中概指數兩連跌，萬國數據跌 14%，但小鵬汽車反彈超 5%。

美聯儲決議後，美債收益率跳水，兩年期收益率一度跳水超 10 個基點，鮑威爾講話後跌穿 4%。美元指數反彈，脱離五個月低位，鮑威爾講話後回吐過半漲幅。離岸人民幣盤中跌超百點、失守 7.24，鮑威爾講話後收窄多數跌幅。

比特幣一度反彈約 4000 美元、逼近 8.6 萬美元關口。鮑威爾講話後，黃金漲幅擴大、又創盤中歷史新高。原油反彈，布油靠近兩週高位。

亞洲時段，A 股震盪調整，北證 50 指數重挫，港股恆小幅收高，比亞迪 AH 股大漲，國債期貨多收跌。

美聯儲繼續按兵不動，4 月起放慢縮表

預計年內降息的官員減少，下調今年經濟預期、上調通脹預期；鮑威爾：美國經濟衰退風險已經上升，但還不高，硬數據很穩健，密歇根大學調查顯示的通脹預期是 “異常值”，基準預測仍是關税對通脹有 “暫時” 影響。

美聯儲聲明刪除就業和通脹目標風險大體均衡的説辭，稱經濟前景不確定性增加。放慢縮表的方式為，將美國國債的每月贖回上限從 250 億美元下調至 50 億美元。仍預計今年兩次降息，但點陣圖中，預計今年不降息者由一人增至四人，降息兩次者降一人至九人。今年 GDP 增速預期由 2.1% 降至 1.7%，失業率小幅上調至 4.4%，核心 PCE 通脹預期由 2.5% 升至 2.8%。

鮑威爾稱，美聯儲上調通脹預期 “很一大部分” 源於關税，現在判斷是否忽略關税影響為時過早，長期通脹預期仍保持穩定。密歇根大學的通脹預期數據是個 “異常值”，基準預測仍是關税對通脹有 “暫時” 影響。外部預測者提高了經濟衰退的可能性，但仍處 “相對温和的水平”。美國經濟衰退風險已經上升，但還不高，硬數據表明經濟 “健康”。鮑威爾仍很樂觀看待就業前景，稱失業率 “非常接近其自然水平”。

財經金融博客 Zerohedge 稱，鮑威爾看跌期權浮現。儘管頗具影響力的理事沃勒認為應按當前速度縮表，美聯儲仍決定放慢縮表，此外鮑威爾稱衰退風險不高，這令除美元外的主要資產全線上漲。“新美聯儲通訊社” 稱，美聯儲今年的通脹和失業率預期更高，反映了關税可能的影響，鮑威爾未對關税通脹發出激進立場，從而提振股市。

黃仁勳：市場對 DeepSeek R1 的理解完全錯誤，這類模型需要更多算力支持

黃仁勳在英偉達年度 AI 盛會 GTC 上表示，對 DeepSeek 推理模型 R1 的擔憂完全是錯誤的，未來此類軟件將需要更少的芯片和更強大的服務器。

黃仁勳認為，對計算的需求仍然極其高。人工智能（AI）推理推高了計算需求。能夠得出更復雜答案的新型 AI 模型只會增加對計算基礎設施的需求。他説：

“外界對 R1 的理解完全不對，其實這種模型對算力的需求要高得多。”

馬斯克旗下 xAI 收購 Hotshot，進軍 AI 視頻領域

知名 AI 視頻模型 Hotshot 聯合創始人 Aakash Sastry 宣佈，Hotshot 已經被馬斯克旗下大模型平台 xAI 全資收購。此次收購對於 xAI 意義重大，預示他們將進軍文生視頻、AI 視頻編輯等領域，並且會把 AI 視頻能力整合在新的模型中。

此外，特斯拉近日在加利福尼亞州獲得批准，可開始載客運營，這標誌着公司向提供網約車服務邁出了重要一步。

金山雲 Q4 營收同增 30% 超行業均速 AI 收入同增近 500%

財報顯示，金山雲 Q4 營收 22.3 億元，同比大增 29.6%，超行業平均增速；其中，公有云實現收入 14.1 億元，同比增長 34.0%，行業雲實現收入 8.2 億元，同比增長 22.7%，實現雙輪驅動、均衡發展。本季度，公司繼續以人工智能引領轉型，人工智能賬單收入達 4.74 億元，同比增長近 500%，佔公有云收入比例繼續提升至 34%。

雲公司 CoreWeave 擬通過美國 IPO 融資大約 25 億美元

據知情人士透露，雲計算供應商 CoreWeave 將美國 IPO 股票的發行價指導區間設在每股 47-55 美元，按指導區間的中間值計算，該公司及其部分投資者將融資大約 25 億美元。

騰訊業績超預期，但騰訊 ADR 隔夜高開低走微漲 0.14%

19 日週三，騰訊發佈去年四季度及 2024 全年財報，財報顯示，騰訊 Q4 淨利潤同比增 90%，全年資本支出同比暴增 221% 創新高。

計劃回購至少 800 億港元股票。馬化騰：希望成為所有機器人廠商的合作伙伴，而不是取而代之做硬件。騰訊總裁劉熾平：騰訊可以同時支持面向未來的 AI 投資和當期股東回報。

對於資本支出，騰訊高管在財報發佈會上指出，研發支出並不會對利潤率構成壓力，資本支出主要用於採購 GPU，用來支持廣告和遊戲業務、大語言模型訓練、雲業務，這些資本支出實際帶來了良好利潤率和高回報。另外，隨着 DeepSeek 技術突破，行業整體（包括我們）可更高效利用現有 GPU 資源，提高大模型訓練效率，無需按原預期大規模增購 GPU。

瑞銀：中國地產復甦將快於預期，一線將率先復甦

分析師目前預計，房價將會在明年年初 “趨於穩定”，而此前預測是 2026 年中期。加速復甦原因包括：今年 2 月一線城市和核心二線城市二手房交易量增加、現有房產交易的恢復、庫存水平下降至平均水平以下、土地拍賣溢價上升以及二手房掛牌價格的穩定。這與 2014-2015 年週期拐點的跡象相似。

大摩談比亞迪 “5 分鐘超充”：是時候突破電車普及的最大瓶頸了

摩根士丹利認為，自動駕駛和充電技術的突破是推動電動汽車市場瓶頸的兩個關鍵因素。同時預計中國新能源汽車年滲透率今年達 50%，2030 年達 75%。但充電站的部署時間、對電池壽命的影響以及與現有 800V 平台的成本差距仍不確定。

政治危機升級，反對派領袖被捕引發土耳其股債匯三殺

土耳其警方逮捕了伊斯坦布爾市長 Ekrem İmamoğlu，他是總統埃爾多安的主要政治對手。這一行動被反對派描述為 “政變企圖”，土耳其里拉重挫，股市跌到熔斷，國債收益率飆升，投資者信心受挫。