Just emerging from deflation, Nomura begins to warn of a slowdown in the Japanese economy!

野村證券的研究報告顯示，日本經濟增長疲軟可能促使日本央行推遲原定的加息計劃。

3 月 19 日週三，日本央行在最新利率決議上維持利率在 0.5% 不變，同時強調日本經濟和物價面臨的不確定性仍然很高，風險包括海外經濟活動進展。日央行的觀點符合野村證券此前的研究報告。

野村證券報告中指出，日本經濟增長正面臨下行壓力，疲軟的日本經濟表現和美國貿易政策的不確定性。儘管市場對 5 月份的加息預期有所升温，但野村證券認為 7 月份加息的可能性更大，短期內日元或維持相對疲軟，而日本國債收益率上行壓力可能減輕，直至經濟數據顯著改善或通脹持續超預期。

日央行利率決定公佈後，美元兑日元持續上漲，漲幅擴大超 0.3%，現報 149.79。

日本經濟正面臨多重挑戰，野村證券預計日本 2024 財年實際 GDP 增長率將為 0.7%、2025 財年為 0.9%、2026 財年為 0.7%，較之前 0.8%、1.0% 和 0.7% 的預測有所下調。

野村證券指出，日本國內經濟活動，尤其是私人消費，可能在 1 月至 3 月期間表現疲軟，日本實際消費活動指數 (經旅行收支調整) 在 1 月下降 1.3%，創三年來新低。

企業對 2025 財年的資本支出計劃也低於近年來的水平，這引發了人們對 2025 財年經濟活動可能不如預期的擔憂。數據顯示，2025 財年的資本支出計劃（包括軟件投資但不包括土地購買）同比增長 5.9%，這一增速略低於 2024 財年。野村預計 2025 財年的實際資本支出同比增長 1.4%，而 2024 財年實際增長為 2.0%。

儘管資本支出增速有所放緩，但由於起點較高且利潤預測尚可，野村認為目前就斷言企業資本支出意願減弱還為時尚早。

除了國內經濟放緩之外，圍繞美國關税政策的不確定性也給日本經濟帶來了風險。美國總統特朗普對日本和其他國家和地區徵收的 25% 的鋼鐵和鋁進口關税已於 3 月 12 日生效。特朗普總統還表示，他打算最早在 4 月 2 日宣佈並實施互惠關税和汽車關税。如果繼續這樣做，可能會對日本經濟產生負面影響。

內閣支持率下降，養老金政策推進面臨挑戰

日本國內的政治局勢也給日本經濟帶來了額外的風險。

根據 3 月 10 日公佈的民調顯示，內閣支持率從 2 月的 44% 大幅下降至 3 月的 36%。

這一顯著下滑被認為與政府在養老金改革法案等關鍵議題上的推進不力有關。

養老金改革法案是當前日本政府面臨的重要議題之一。該法案涉及減少僱員養老金保險計劃的福利，同時增加國民養老金的福利，以及擴大僱員養老金保險計劃的資格範圍等措施。然而，由於該法案可能在選民中引發不滿，自民黨一直不願提交養老金改革法案。

據調查顯示，更多受訪者希望首相優先處理養老金問題。野村證券指出，如果法案在當前國會會期未能通過，可能會進一步削弱公眾對政府的信心。

此外，日本政府在 2025 財年預算的審議過程中也面臨諸多挑戰。儘管眾議院已在 3 月 4 日通過了 2025 財年的初始預算，但由於內閣支持率下降以及多項關鍵法案的審議進程受阻，預算的最終通過時間存在不確定性。野村證券預計，參議院可能在 3 月 28 日通過修訂後的預算草案，但能否在 3 月底前獲得眾議院的最終批准仍是一個未知數。