Guotai Junan: Improved market liquidity drives a significant rebound in Hong Kong stock IPOs and refinancing

智通財經 APP 獲悉，國泰君安發佈研報稱，24 年下半年以來隨着美國降息以及國內穩增長政策持續加碼，港股交投活躍度大幅提升，市場流動性改善推動港股 IPO 及再融資大幅回暖。2 月港股股權融資維持活躍，年初以來 IPO 規模 78 億元，同比提升 258%；年初以來再融資規模 249 億元，同比提升 27%。預計整體上股權融資節奏收緊仍將持續，企業客户資源、專業服務能力更具優勢的頭部券商有望在投行業務生態演進的過程中繼續維持領先地位，推薦中信證券 (600030.SH)、華泰證券 (601688.SH)、中金公司 (03908)。

國泰君安主要觀點如下：

2 月國內股權融資及債權融資累計增速均同比轉正

1) IPO：按發行日統計，2 月單月 A 股首發上市 5 家/環比減少 3 家，募資總額 39 億元/環比減少 19%；2) 再融資：按發行日統計，2 月單月再融資規模 294 億元/環比提升 44%。前 2 月股權融資規模合計 585 億元，同比 +40%，累計增速轉正；3) 併購重組：政策持續加碼疊加產業自身需求推動下，併購需求保持旺盛，自 24 年下半年已披露的上市公司重大重組事件合計達 102 起，其中 2 月為 8 起；4) 債券發行：承銷規模同比增速轉正，2 月核心債券 (公司債 + 企業債 + 可轉債) 發行規模 2160 億元，年初以來累計同比增速 +3%。

市場流動性改善疊加內地企業赴港融資增多，港股股權融資保持活躍

24 年下半年以來隨着美國降息以及國內穩增長政策持續加碼，港股交投活躍度大幅提升，市場流動性改善推動港股 IPO 及再融資大幅回暖。2 月港股股權融資維持活躍，年初以來 IPO 規模 78 億元，同比提升 258%；年初以來再融資規模 249 億元，同比提升 27%。內地企業赴港上市融資增多，預計 3 月份蜜雪集團 IPO、比亞迪股份配售等項目有望進一步提升港股股權融資規模。

支持科技創新和新質生產力發展仍是主線，發行節奏有望有所回暖

25 年初以來，《證券發行與承銷管理辦法》部分條款修改等監管政策陸續推出，“1+N” 政策體系持續完善。證監會提出要在支持科技創新和新質生產力發展上持續加力，支持優質未盈利科技企業發行上市，穩妥恢復科創板第五套標準適用，更好促進科技創新和產業創新融合發展。邊際上看，3 月 11 日傲拓科技科創板 IPO 獲受理，成為年初以來監管受理的首單 IPO 項目，未來發行節奏有望有所回暖。

風險提示

資本市場大幅波動；IPO 節奏持續收緊。