Rare! "The smartest money in the world" was beaten up

对冲基金，这群华尔街的 “聪明钱”，通常被认为是驾驭市场动荡的专家。但最近他们却遭遇了滑铁卢，甚至加剧了市场的下跌。

过去一周，华尔街最顶尖的交易员们，管理着数十亿美元的对冲基金，却像普通投资者一样陷入困境。

数据显示，周一标普指数下跌 2.7%，纳斯达克指数下跌 4%。而周一、周二美股下跌最激烈的两天，而对冲基金的抛售规模为过去四年中最大，并且在过去 15 年中也较为罕见。截至周四收盘，标普 500 指数较 2 月 19 日的历史高点下跌 10%，仅仅用了 16 个交易日就进入了 “回调” 区间，这是 5 年来最快的速度，也是过去半个世纪以来第 11 快的速度。

由于对冲基金纷纷退出，他们此前看好的股票承受了巨大的抛售压力，富国银行、英伟达等明星股纷纷大跌。拥挤交易也导致对冲基金产生巨额亏损，Citadel、P72、千禧年 2 月罕见全线亏损，2 月份，Citadel 基金创下 2021 年 5 月以来的最大月度跌幅，千禧年、P72 等主要多策略对冲基金全部出现亏损。

多策略基金和传统基金被 “暴揍”

传统的选股对冲基金在今年蒙受了损失：

• Bill Ackman 的 Pershing Square 主要基金在 3 月份截至周二的亏损为 6.2%。

• Pershing Square 在 2025 年前两个月盈利 6% 之后，今年截至周二的跌幅为 0.6%。

• Dan Loeb 的 Third Point 在 3 月份截至上周三的亏损为 3.6%，今年迄今的跌幅为 2.7%。

此外，高盛的一只基金，覆盖对冲基金所忠爱的热门股票——包括亚马逊、Meta、微软和英伟达——在过去一个月截至周四下跌了 14%。与之相对的是，标普 500 指数下跌了 9.7%。

无独有偶，作为对冲基金行业创新的典范，多策略基金也出现大幅度亏损。

作为多策略基金的代表 Millennium Management 在 2 月份下跌了 1.3%，这是该公司六年来表现最差的一个月。截至 3 月 6 日，该公司本月又下跌了 1.4%。这种跌幅在 Millennium Management 几乎闻所未闻。

多策略基金通常指雇佣数百个半自主的投资团队来交易各种证券和衍生品，以产生稳定的回报。高盛表示，尽管到 2023 年，它们仅占行业资产的 9% 左右，但它们却占对冲基金行业股票市场足迹的 30% 左右。这种规模使得它们的投资决策对更广泛的市场产生了重要影响。截至 2024 年中期，管理的总资金额达到 3660 亿美元。

多策略基金对于限制风险极其热衷，当投资组合经理的损失达到一定阈值时，通常会削减其投资资金，甚至直接撤销交易。这种风控机制在市场正常时是安全阀，但在市场动荡时，却可能导致连锁反应。当同一家公司的不同投资团队或竞争公司持有类似的股票并同时试图卖出时，原本设计为安全阀的机制可能会增加抛售压力。

悲观情绪蔓延，减仓与 “冷门股” 的逆袭

Point72 的创始人 Steve Cohen 今年早些时候转而看跌。Steve Cohen 上个月在迈阿密举行的一次会议上表示：

通胀持续高企、经济增长放缓和政府紧缩政策并存。实际上，这是我最近以来第一次持相当悲观的态度。

为了应对市场风险，对冲基金纷纷调整投资策略，降低风险敞口。

• 一方面，他们减持了此前看好的股票，以降低风险敞口，拥挤交易推动 “优质” 股票下跌；

• 另一方面，此前做空的股票因为平仓减持反而逆袭上涨。

高盛的经纪业务部门表示，对冲基金经常做空的股票（如西联汇款）表现优异，而他们之前押注的几乎所有公司（包括 Capital One Financial、花旗集团和富国银行）表现不佳。

这意味着，随着对冲基金的平仓，那些曾经不受欢迎的股票反而获得了上涨的机会。这种 “反向押注” 给市场带来了新的变数，也为投资者提供了关注冷门股的机会，但同时也增加了投资风险。