Not only has Buffett stopped buying stocks, but he also "rarely" wants to sell a subsidiary. Is he giving up on "one of the largest real estate agencies in the U.S."?

巴菲特一邊連續九個季度淨賣出股票，現金儲備創歷史新高，另一邊是罕見出售旗下子公司，他究竟有什麼打算？

據華爾街日報報道，房地產中介 Compass 正在就收購伯克希爾的業務——美國房屋服務公司（Home Services of America）進行深入談判，後者是美國最大的房地產中介之一。報道中未提及價格，但伯克希爾可能以數十億美元的價格出售該部門。

巴菲特曾多次表示不會輕易出售任何子公司，除非該公司面臨無法解決的問題，他曾在 2024 年股東信中寫道：

伯克希爾幾乎從不出售控股子公司，除非我們認為它們的問題將無休止地持續下去。

因此伯克希爾房地產中介業務可能被收購的消息，標誌着其公司結構正出現顯著變化。如果此次交易達成，可能意味着伯克希爾願意出售更多規模較小的、非核心業務部門，從而精簡公司，並可能使其更易於巴菲特的潛在繼任者、伯克希爾高管 Greg Abel 管理。

值得注意的是，美國房屋服務公司的估值並不容易確定，因為其運營接近盈虧平衡。《巴倫週刊》估計，該公司的估值低於規模更大的 Compass。但即使如此，這筆交易的金額相較於伯克希爾 1.1 萬億美元的市值來説，也只是九牛一毛。由於兩家公司規模較大，此次交易可能面臨反壟斷審查。

去年美國房屋短缺&高房價衝擊地產行業

與整個房地產經紀行業一樣，美國房屋服務公司受到 2024 年房源短缺和高房價的影響。

2024 年，公司運營虧損 1.07 億美元，而相比之下 2023 年淨利潤達到 1300 萬美元，2022 年則盈利 1 億美元。2024 年虧損的一部分來自於公司達成的一項訴訟和解協議，該協議要求公司在四年內支付 2.5 億美元的房地產經紀佣金訴訟和解款。

Compass 去年在 GAAP（一般公認會計准則）基礎上也未實現盈利，但公司在第四季度財報中表示，在扣除行業集體訴訟和解款前，它產生了 1.5 億美元的現金流。

根據伯克希爾 10-K 年報，美國房屋服務公司旗下有 48 個品牌，在近 820 家經紀門店擁有約 37700 名房地產經紀人。此外，該公司還通過兩大品牌運營約 270 家特許經營商，管理 1400 多家經紀門店，並擁有約 44700 名第三方房地產經紀人。

密切關注伯克希爾的投資公司 Semper Augustus Investments Group 負責人 Chris Bloomstran 估算，該經紀業務的年銷售額約為 1250 億美元，該業務隸屬於伯克希爾旗下的大型公用事業部門——伯克希爾哈撒韋能源公司。

此次潛在出售還值得關注的另一個原因是，美國房屋服務公司是行業領先的中介公司，有望從房地產銷售回暖中獲益。

截至目前，伯克希爾和 Compass 均未對此事作出任何公開評論。受此消息影響，隔夜伯克希爾哈撒韋上漲 1.6%。

而在過去一年 Compass 股價上漲 144%，目前市值達到 47 億美元。