Debon Securities: The expectation of the Federal Reserve's interest rate cuts continues to rise, and gold prices are expected to continue to rise

智通財經 APP 獲悉，德邦證券發佈研究報告稱，從長期來看，黃金價格有望在美元規模擴張等因素的帶動下持續提升；從短期來看，美聯儲降息預期的持續提升以及近期 CPI 等數據的短期刺激有望讓金價結束震盪重回上行趨勢，黃金及相關個股配置機會有望逐步顯現，推薦：紫金礦業 (601899.SH)、中金黃金 (600489.SH)、山東黃金 (600547.SH)、山金國際 (000975.SZ)、湖南黃金 (002155.SZ)、赤峯黃金 (600988.SH)、盛達資源 (000603.SZ)、恆邦股份 (0022237.SZ) 等。

事件：美國勞工統計局最新數據顯示，2 月消費者價格指數 (CPI) 同比上漲 2.8%，低於市場預期的 2.9%，核心 CPI 同比增速回落至 3.1%，創近四年新低。數據發佈後，30 天日期聯邦基金 2512 從 96.33 提升至 96.38 左右，市場降息預期受 CPI 數據帶動有所走高。

近期美國降息預期持續提升，預計對金價帶來提振。從金價的表現來看，自 2 月中旬以來，金價維持震盪走勢；但另一方面，從市場的降息預期來看，30 天期聯邦基金 2512 自 2 月中旬以來持續提升，最高達 96.53。截至 2025 年 3 月 12 日，根據 CME 數據，美聯儲 6 月開始降息的概率為 79.8%，一週前為 78.7%，一個月前為 33.7%。近期降息預期持續提升，但金價在前期的快速上漲後存在一定的回調壓力並未持續與降息預期聯動，而目前市場降息預期受 CPI 數據帶動存在進一步走高的可能，或帶動金價持續上行。

去美元化持續展開，帶動金價長期增長。美元規模持續提升，2024 年第四季度，美國 M2 水平持續提升，其中 10、11、12 月美元 M2 規模分別達到 21.3、21.5、21.6 萬億，分別環比提升約 0.31%、0.93%、0.86%。此外，美元的總體儲備規模佔比也在逐步下行，截至 2024 年第三季度，美元在全球外匯儲備中所佔的比例約為 53.4%，較上一年同期的 54.8% 下降了 1.4 個百分點。伴隨美元規模的持續擴張以及全球去美元化的逐步展開，預計黃金價格將在長週期內保持上行趨勢。