Wall Street no longer cares about inflation? Investors' attention shifts to trade conflicts

曾几何时，通胀是华尔街最担忧的问题。然而，周三公布的 2 月份消费者价格指数 (CPI) 虽然低于预期，市场的反应却表明，投资者的注意力早已转向升级中的贸易战及其对通胀和经济增长的潜在影响。

智通财经 APP 获悉，美国 2 月份 CPI 环比增长 0.2%，为四个月来最慢增速，低于经济学家普遍预测的 0.3%。更重要的是，这一数据终结了自去年 11 月以来的一连串高于预期的通胀读数。此外，过去 12 个月的通胀率从 3% 回落至 2.8%，扭转了此前从去年秋季低点 2.4% 反弹的趋势。剔除食品和能源价格的核心 CPI 环比仅增长 0.2%，同比增幅则从 3.3% 降至 3.1%，为 2021 年 4 月以来的最低水平。

这一温和的通胀数据本应是市场的利好消息。然而，投资者却并未因此感到兴奋。股指期货在数据公布后短暂上涨，但开盘后迅速回落至数据公布前的水平。而美债市场的走势更是引人关注，10 年期国债收益率在初期反应中短暂下跌，但随后反弹，午间上涨约 4 个基点至 4.32%。

BMO 资本市场利率策略师 Ian Lyngen 在报告中指出，美债市场对这份 “温和” 的通胀数据几乎没有反应，投资者的关注点迅速转向贸易战可能带来的再通胀风险。“这是本轮周期中首次出现市场完全忽略低通胀数据，而专注于其他风险。”

Janus Henderson 的美国证券化产品主管 John Kerschner 认为，债券市场的反应可能更多是对过去一段时间内债券价格上涨的一种调整。自 2 月底以来，美国 10 年期国债收益率已下跌约 20 个基点，市场或许正在进行修正。

尽管如此，这份通胀数据仍然显示出美联储在实现 2% 通胀目标的道路上取得了一定进展。

受此影响，股市开盘后短暂反弹。此前，标普 500 指数自 2 月 19 日创下历史新高后已下跌近 10%，接近技术性调整区间，而纳斯达克指数已正式进入调整区域。技术分析人士认为，市场在短期内存在一定反弹需求。不过，这一反弹在早盘交易中表现不稳定，道琼斯工业平均指数在盘中一度上涨 288 点，但随后回落并转跌，午盘下跌约 30 点。标普 500 指数在震荡交易中上涨 0.7%，而科技股反弹推动纳斯达克指数上涨 1.5%。截至收盘，三大指数涨跌不一，道指微跌 0.2%，纳指涨 1.22%，标普 500 指数涨 0.49%。

自 2 月份以来，市场因特朗普总统一系列贸易战措施而大幅波动。特朗普政府对主要贸易伙伴征收高额关税，并在短时间内反复修改政策，同时威胁实施更多关税。与此同时，全球各大经济体也纷纷采取报复措施，这给未来的通胀数据增添了更多不确定性，并加剧了市场对经济放缓的担忧。

富国银行的经济学家在报告中指出：“更高的关税可能在未来几个月推高即期通胀率及通胀预期，但同时也会对已经显现出轻微疲软迹象的劳动力市场构成压力。”

此外，即使是 2 月份的通胀数据本身也揭示了经济潜在的脆弱性。Janus Henderson 的 Kerschner 指出，航空票价下降 4% 是本次 CPI 低于预期的主要因素之一。而此前，达美航空 (DAL.US) 等多家航空公司已警告近期航空旅行需求下降，并下调了盈利预期。“这只是消费者支出正在失去动力的一个信号。”

随着市场对通胀和贸易战的复杂反应，投资者将不得不面对一个更具挑战性的经济环境。即使短期内通胀降温，长期来看，贸易战可能会带来更大的通胀压力和经济下行风险。