Tesla "Iron Fans" Morgan Stanley: Long-term outlook for Tesla is positive, with the most optimistic expectation reaching 800

最近，特斯拉的股價經歷了一場過山車式的震盪， 然而，摩根士丹利卻認為這並非壞事，反而將此視為機會。

3 月 11 日，特斯拉開啓反彈走勢，最終收盤 230.58 美元，美股盤後繼續微漲至 234.99 美元。

儘管特斯拉今年迄今已經下跌了近乎 40%，但摩根士丹利在最新研究依舊看好特斯拉的未來，指出特斯拉為 “美國汽車和共享出行領域的首選”。

報告中，摩根士丹利給出了 430 美元的基準目標價，同時強調在看跌情況下，股價可能跌至 200 美元，而樂觀情況下，則可能飆升至 800 美元。此外，摩根士丹利在報告中坦誠地指出了特斯拉目前面臨的困境——銷量數據不及預期，品牌形象受到負面情緒的影響，以及市場 “去風險化”。

特斯拉遭遇 “逆風”，銷量下滑與負面情緒

特斯拉股價一定程度上反映出投資者們對特斯拉銷量下降的擔憂。

特斯拉 1 月的銷售額同比下降了 45%，而歐洲整體銷量增長了 37%，特斯拉在中國的市場也出現了明顯的放緩跡象。 汽車分析師 Tim Hsiao 表示，最新的每週訂單預估數據顯示，2 月 24 日至 3 月 2 日期間的訂單量為 11000-13000 輛，低於前一週的 15000-17000 輛。

摩根士丹利計算認為，特斯拉銷量每下降 10%，就會損失約 20 億美元的 EBIT（息税前利潤），如果算上營運資本，現金流損失將接近 40 億美元。但摩根士丹利依舊預測今年特斯拉的銷量將增長 7%。

摩根士丹利觀察到，圍繞特斯拉的投資者敍事往往與股價緊密相連。

去年 12 月，特斯拉股價接近 500 美元時，市場普遍認為該公司是人工智能領域的 “贏家”，在具身人工智能方面有巨大的潛力。而如今，在股價下跌 50% 的背景下，投資者的關注點則轉向了管理層分心、品牌形象受損以及汽車銷售下滑等方面。 這反映出投資者情緒對特斯拉的股價有着顯著的影響。

大摩長期看好特斯拉，基準目標價 430 美元

儘管面臨挑戰，摩根士丹利依然對特斯拉的未來持樂觀態度。

研報提出了 430 美元的基準目標價，該價格由五個組成部分構成：特斯拉核心汽車業務（86 美元/股）、網絡服務（172 美元）、特斯拉出行服務（90 美元）、能源業務（65 美元/股）以及作為第三方供應商的價值（17 美元/股）。

摩根士丹利認為，當前股價下跌後，特斯拉的 2030 年遠期市盈率已經降至 19 倍，EV/EBITDA 約為 10 倍。 考慮到特斯拉相對於估值的盈利增長預期以及正面的風險回報偏向，摩根士丹利將其評為美國汽車和共享出行領域的 “首選”。

報告指出未來一年內，特斯拉的股價有可能會在 200 美元和 800 美元之間波動，其中特別提到了幾個重要的催化劑：

Austin robotaxi 的發佈：預計在 6 月到 8 月之間，特斯拉將在奧斯汀推出其 robotaxi，這將是首個面向客户的無方向盤汽車。

AI/Humanoid day：在今年年底前，特斯拉預計會展示其 Optimus 人形機器人的最新技術。

同時摩根士丹利強調特斯拉在人工智能和機器人技術領域的長期價值，具有複合增長潛力。