美股暂获喘息？高盛：狂卖近 2000 亿美元后，CTA 抛售潮结束了

在经历了堪比新冠疫情时期的剧烈抛售后，美股市场终于迎来转机。根据高盛最新分析，导致本轮市场大跌的主要技术性力量——CTA 趋势追踪型量化基金的抛售潮已经结束，这为美股市场带来了短期企稳的可能性。

上周五，高盛曾观察到 CTA 社区的最新头寸，并指出抛售已接近尾声：

“CTA 上周在全球范围内已售出 470 亿美元股票。根据我们的计算，如果一周内市场平盘，还将抛售 400 亿美元；如果一个月内市场平盘，则将抛售 430 亿美元。这意味着按目前市场位置，这种技术性供应将在下周基本结束。”

两周前，当标普 500 指数接近历史高点时，市场已经出现了 CTA 开始清仓的预警信号，预计清仓规模高达 1930 亿美元。随后发生的事情令投资者目不暇接：美股经历了后疫情时代最为残酷的抛售之一，纳斯达克指数迅速跌入技术性调整区域，抹去了大选后的全部涨幅并进一步下跌。到上周一，市场还在担忧，流动性匮乏、对冲基金短期覆盖与 CTA 量化基金的大规模抛售交织作用，可能导致股市面临更大的下行风险。

然而，随着周一纳斯达克指数暴跌 4%，并从历史高点回落 13%，情况已有变化。高盛 CTA 策略师 Cullen Morgan 表示，CTA 在过去 5 个交易日内已售出 390 亿美元美股，目前对美股持有空头头寸约 100 亿美元，完全清空了截至 2 月中旬持有的约 2000 亿美元全球多头仓位。

Morgan 指出，这种规模的抛售在高盛的数据库中仅出现过 15 次类似或更大规模的情况，除了 2023 年的三次外，其余都发生在 2018 年和 2020 年。

关于未来 CTA 资金流向，高盛预测：

• 未来一周：若市场持平，全球将抛售 390 亿美元；若市场上涨，全球将抛售 240 亿美元；若市场下跌，全球将抛售 530 亿美元。

• 未来一个月：若市场持平，全球将抛售 470 亿美元；若市场上涨，全球将买入 660 亿美元；若市场下跌，全球将抛售 1260 亿美元。

值得注意的是，尽管全球其他市场可能仍有大量抛售压力（主要因为欧洲、日本等股市表现大幅优于美国），但在几乎所有情景下，CTA 对美国股票的抛售已经结束。