Has AI trading in the US stock market ended? Goldman Sachs speaks out: Investors will return, and "Phase Three AI Trading" is the most worthy of attention

高盛分析師表示，儘管 AI 交易經歷波動，投資者對其未來仍持樂觀態度。報告指出，AI 交易分為四個階段，其中 “第三階段 AI 交易” 最具吸引力，因其能通過 AI 技術實現收入增長。儘管短期內市場需調整，但高盛認為技術進步和盈利增長將吸引投資者回歸。

2025 年以來，AI 交易經歷了劇烈波動，DeepSeek 的崛起更是重挫美股市場。這不僅讓投資者開始懷疑，AI 交易的盛宴是否已經結束？

高盛分析師 Ryan Hammond，David J. Kostin 等在 3 月 6 日發佈的報告中表示，儘管短期內市場需要 “倉位出清” 或經濟數據改善才能扭轉局面，但 AI 技術的持續進步和盈利增長最終將吸引投資者回歸。

高盛認為，AI 交易將繼續擴大，而 “第三階段 AI 交易”，即那些能夠通過 AI 技術實現收入增長的公司，比 “第二階段 AI 交易” 更具吸引力。

AI 交易 “過山車”，市場情緒低迷

高盛在報告中將 AI 板塊的股票分為三個階段：“第一階段” 指的是以英偉達為首的 AI 芯片股，“第二階段” 指 AI 基礎設施相關的股票，“第三階段” 指的是能夠通過 AI 技術創收的公司，“第四階段” 則指受益於 AI 驅動的生產力提升的公司。

報告指出，近日來，AI 交易受到經濟增長預期下調和倉位調整的雙重打擊——經濟增長放緩引發了對企業 AI 支出能力的擔憂，而許多第二、三階段 AI 股票受到投資者追捧，導致倉位過重。

分別來看，自 2 月 19 日標普 500 指數見頂以來，英偉達落後標普等權指數 16 個百分點，AI 基礎設施股、AI 創收型股票分別落後 9 和 7 個百分點，AI 生產力提升股跌幅最小，相比標普 500 等權重落後 3 個百分點。

但整體而言，高盛仍然看好 AI 的長期前景，並認為持續的技術進步和盈利增長最終將使投資者重新關注 AI 股。

報告顯示，短期來看，市場需要 “倉位出清” 或經濟數據改善才能扭轉局面。高盛的情緒指標在上週五降至-0.4，仍高於過去股市調整期間的 “谷底” 水平，表明倉位尚未低到足以支持戰術性上漲。

高盛還提及，第三階段的 AI 股比第二階段的 AI 股更具吸引力。因為隨着大型企業 AI 資本支出的增速放緩、AI 成本持續下降，投資者的關注點將從基礎設施過渡到技術應用推廣和創收層面。

與此同時，儘管已經經歷了一輪拋售，第二階段 AI 股的相對估值仍略高於其歷史平均水平，而第三階段的 AI 股估值則相對較低。

值得注意的是，第三階段 AI 股今年以來經歷了積極的銷售額修正，其 2026 年銷售額預期中值上調了 0.3%，而第二階段和第四階段的 AI 股則均出現了負面修正，2026 年銷售額預期中值分別下調了 0.3%。

在高盛整理的第三階段 AI 股的名單中，共收錄了 40 家公司，其中有 27 家為軟件公司，預計未來兩年銷售額增長最快的公司包括：Palantir(PLTR)、Cloudflare(NET)、SentinelOne(S) 和 GitLab(GTLB)。

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