U.S. non-farm employment growth in February increased by 151,000, slightly below expectations, while the unemployment rate reached a new high since November of last year

美國 2 月就業市場保持穩健增長，但失業率意外上升，展現出好壞參半的景象。

3 月 7 日週五，美國勞工統計局公佈數據顯示：

• 2 月非農就業人口增長 15.1 萬人，不及預期值的 16 萬人，前值從 14.3 萬人下修為 12.5 萬人。
• 2 月失業率 4.1%，高於預期值和前值的 4%。
• 2 月平均時薪環比增長 0.3%，符合預期，前值從 0.5% 下修為 0.4%。2 月平均每小時工資同比增長 4%，預期和前值為 4.1%。
• 2 月平均每週工時 34.1 小時，預期 34.2 小時，前值為 34.1 小時。
• 2 月勞動力參與率 62.4%，預期 62.6%，前值 62.6%。

具體分行業來看，就業增長的主要動力來自醫療、交通和金融活動領域，而製造業和零售業的就業增長則相對疲軟。

與此同時，近年來一直是推動非農就業增長的重要因素的政府僱員，增幅為近一年來最弱，聯邦政府僱員數量則出現了自 2022 年 6 月以來最大幅度的下降。具體來説，2 月份聯邦政府就業人數減少了 1 萬人，政府就業總體增加了 1.1 萬人。

非農就業報告由兩項調查組成——一項針對企業，提供就業數據；另一項針對家庭，得出失業率和勞動參與率數據。家庭調查部分還有一項獨立的就業指標，該指標顯示就業下降了近 60 萬人，創下一年多來的最大跌幅。

失業率的上升反映出更多人永久地失去工作。西班牙裔人羣和未獲得高中學歷的人羣中，失業率尤其顯著上升。因經濟原因而兼職工作的比例攀升至近四年來的高點，這進一步推高了被稱為 “就業不足率” 的包含更廣的指標，該指標達到了 2021 年以來的最高水平。

2 月勞動參與率，即在工作或找工作的人口比例，降至兩年來的最低水平，這主要發生在男性羣體中。而 25 至 54 歲的核心勞動年齡羣體的勞動參與率則維持在 83.5% 的水平。

市場還密切關注勞動力供需動態如何影響工資增長，尤其是在通脹風險可能再次加劇的背景下。本次報告顯示，經向下修正後的數據顯示，2 月份平均小時工資比 1 月份增長了 0.3%，略低於此前向下修正後的 0.4%。

本次報告還顯示，有 40.4 萬人因天氣原因未能工作，這是四年來 2 月份的最高數字。此外，外籍勞工的失業率達到了自 2021 年以來的最高水平。

分析點評

分析認為，本次非農就業報告進一步證實了美國就業市場正在疲軟的趨勢。報告顯示，越來越多的人永久性失業，聯邦政府僱員數量減少，因經濟原因而從事兼職工作的比例急劇上升，同時做多份工作的美國人數量更是攀升至近 890 萬人的歷史新高。

上述疲軟背景出現之時，正值美國總統特朗普的政策引發人們對該國整體經濟前景的擔憂之際。近期通脹數據表現出粘性，消費者支出開始放緩，如果這一趨勢持續，可能會促使企業重新評估其招聘計劃。這也增加了市場對美國經濟可能面臨滯脹的擔憂。

經濟學家 Augusta Saraiva 認為，2 月份的就業數據喜憂參半。就業增長表明美國經濟仍具有一定的韌性，但失業率上升也提醒人們關注潛在的經濟風險。

這份非農就業報告是首次完全反映特朗普總統第二任期內的情況。據週四的另一項數據，美國政府採取縮減政府職員的行動已促成了自新冠疫情初期以來最多的裁員公告。有經濟學家預測，由於聯邦政府的裁員及其溢出效應，到今年年底，美國可能會失去超過 50 萬個工作崗位。

特朗普還通過徵收關税來努力將製造業工作崗位帶回美國，這一措施已經促使諸如蘋果公司和惠普公司等部分企業考慮增加美國國內投資。但另一方面，鋁業巨頭 Alcoa 公司警告稱，這些關税措施可能會導致 10 萬個工作崗位的流失。

此外，任何限制移民、或將移民遣返的舉措，都將限制近年來美國就業增長的一個重要來源。

雖然失業救濟申請數量接近疫情前的水平，但由於包括高盛集團和迪士尼公司在內的多家知名企業近期宣佈大規模裁員，再加上聯邦政府裁員的連鎖效應，未來幾個月失業率可能會進一步上升。

美聯儲官員們此前表示，在恢復降息之前，希望看到通脹持續緩解的更多證據，包括下週即將公佈的 CPI 數據。外界普遍預期美聯儲在 3 月會議上將維持利率不變。分析認為，考慮到特朗普政府政策帶來的高度不確定性，交易員仍預計美聯儲今年將降息約 75 個基點。

市場反應

美國非農數據公佈後，美股三大股指期貨全線走高。納指期貨日內漲 0.8%，標普 500 指數期貨漲 0.6%，道指期貨漲 0.5%。

美債收益率小幅走高，10 年期美債收益率小幅上行，報 4.269%。

現貨黃金持續走高，日內漲 0.25%，報 2919.47 美元/盎司。