This Key Metric Shows Why Nvidia Stock Is Too Cheap to Ignore
英偉達的股票今年迄今已下跌 7%，表現不及標準普爾 500 指數。儘管如此，由於其快速的盈利增長，英偉達的估值似乎更具吸引力，市盈率為 42.5，預期市盈率為 27.8。該公司經歷了顯著的收入和營業收入增長，主要得益於向大型科技公司銷售 GPU。儘管面臨潛在的行業放緩和競爭等風險，英偉達對人工智能未來的應用持樂觀態度，暗示未來有強勁的增長潛力
英偉達（NVDA 1.69%）2025 財年第四季度（截至 2025 年 1 月 26 日）的財報上週震撼了市場，週四主要指數出現拋售，隨後週五反彈。
截至 3 月 2 日，英偉達年初至今下跌 7%，表現不及 標準普爾 500 指數（^GSPC -1.22%）的 1.2% 漲幅。考慮到英偉達在 2023 年至 2024 年底之間增長超過 800%，投資者可能會覺得增長股的回調是自然而然的。但有很多原因表明，英偉達的估值比其股價圖表所暗示的要便宜得多。
圖片來源：Getty Images。
英偉達的估值已下降
市盈率（P/E）是一個眾所周知的財務指標，它將股票價格與每股收益（EPS）相除。市盈率顯示了投資者為公司相對於其收益所支付的倍數。市盈率越高，基於過去收益，股票就越昂貴。
市盈率在分析具有一致商業模式和穩定增長率的公司時非常有用，尤其是像 蘋果、微軟、家得寶、可口可樂 等藍籌公司。但對於尚未盈利、盈利不穩定或正在經歷重大轉型的公司（如英偉達），這一指標的實用性就會降低。
英偉達的股價近年來大幅上漲，但其收益也隨之增加。該公司的增長速度如此之快，以至於其估值實際上變得更便宜。尤其是在過去九個月左右，因為英偉達的股價基本保持不變，而其收益卻持續飆升。
英偉達的市盈率已降至 42.5——這可能看起來很高，因為標準普爾 500 的市盈率為 29.8。但由於英偉達的收益仍在快速增長，其前瞻市盈率（基於分析師對未來 12 個月的共識預期）僅為 27.8——這意味着如果英偉達的股價在一年內沒有變動，並且達到了預期，其估值將與標準普爾 500 相當。
爆炸性增長
英偉達在很大程度上依賴於向 亞馬遜、微軟、谷歌母公司 和 Meta Platforms 等超大規模客户銷售圖形處理單元（GPU）。這一最新發展導致英偉達的銷售、營業收入和利潤率呈指數級增長。
正如下表所示，英偉達的收入在五年內幾乎增長了八倍，但營業收入增長超過 18 倍。
| 指標 | 2021 財年 | 2022 財年 | 2023 財年 | 2024 財年 | 2025 財年 |
|---|---|---|---|---|---|
| 收入（十億美元） | $16.7 | $26.9 | $27 | $60.9 | $130.5 |
| 營業收入（十億美元） | $4.5 | $10 | $5.6 | $33 | $81.5 |
| 淨收入（十億美元） | $4.3 | $9.8 | $4.4 | $29.8 | $72.9 |
| 利潤率 | 26% | 36.2% | 16.2% | 48.9% | 55.9% |
| 稀釋每股收益 | $0.17 | $0.39 | $0.17 | $1.19 | $2.94 |
數據來源：英偉達，YCharts。
在 2025 財年，英偉達將每美元收入中超過 55 美分轉化為淨收入——這一令人難以置信的利潤率在如此規模的公司中實屬罕見。
幾乎任何股票在公司每年收入和收益翻倍或三倍時都是便宜的。但當半導體行業出現週期性放緩時會發生什麼？或者如果英偉達的一些最大客户減少資本支出？或者如果運行復雜人工智能（AI）模型所需的計算能力減少，導致 GPU 需求下降？或者如果競爭對手以更低的成本提出強有力的解決方案，從而侵蝕英偉達的利潤率？
每個企業都面臨不確定性。英偉達當然也有其風險。但它也有很多機會。引用英偉達首席執行官黃仁勳在最近的財報電話會議上的話：
像 OpenAI、Grok 3、DeepSeek-R1 這樣的模型是應用推理時間縮放的推理模型。推理模型可以消耗 100 倍的計算能力。未來的推理模型可能會消耗更多的計算能力。DeepSeek-R1 點燃了全球的熱情。這是一個出色的創新。但更重要的是，它開源了一個世界級的推理 AI 模型。
總之，英偉達對像 DeepSeek 這樣的新推理模型感到鼓舞，而不是受到威脅。英偉達對 AI 在數字世界之外擴展到機器人、物理 AI 開發、自動駕駛汽車等領域的潛力非常樂觀。總的來説，英偉達未來可能會減少對超大規模客户的依賴。
收益增長對估值的影響
購買英偉達股票是對不同終端市場和使用案例中持續 AI 採用的押注。隨着時間的推移，英偉達的增長率和利潤率可能會下降，因為 AI 行業變得更加成熟，並且因為快速增長一個龐大企業比一個小企業更困難。
但即使英偉達的收益增長在未來 10 年放緩至 15% 的年複合增長率，股票仍然是一個極好的買入機會。作為參考，分析師共識預期英偉達在 2026 財年每股收益將增長至$4.49，在 2027 財年將增長至$5.72——分別為 52.7% 和 27.3% 的增長率。因此，收益增長在短期內不太可能放緩至每年 20%。
不過，讓我們假設 10 年內的收益增長率為 20%。假設你只想以 25 倍的市盈率購買該股票。在這些假設下，股票價格將會是什麼樣子。作為參考，英偉達在撰寫本文時的股價為$124.81。
| 指標 | 財政 2025 | 財政 2026 | 財政 2027 | 財政 2028 | 財政 2029 | 財政 2030 | 財政 2031 | 財政 2032 | 財政 2033 | 財政 2034 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 每股收益 (EPS) | $2.94 | $3.53 | $4.23 | $5.08 | $6.10 | $7.32 | $8.78 | $10.53 | $12.64 | $15.17 |
| 股票價格 | $73.50 | $88.25 | $105.75 | $127 | $152.50 | $183 | $219.50 | $263.25 | $316 | $379.22 |
作者圖表。注意：股票價格是基於支付 25 倍收益的計算，並假設其他條件不變。
現在，假設分析師的共識預估對於財政 2026 和財政 2027 是正確的，但之後的八年內收益僅以 15% 的複合年增長率增長。而且投資者只願意支付 Nvidia 收益的 20 倍。
| 指標 | 財政 2025 | 財政 2026 | 財政 2027 | 財政 2028 | 財政 2029 | 財政 2030 | 財政 2031 | 財政 2032 | 財政 2033 | 財政 2034 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 每股收益 (EPS) | $2.94 | $4.49 | $5.72 | $6.58 | $7.56 | $8.70 | $10 | $11.51 | $13.24 | $15.22 |
| 股票價格 | $58.80 | $89.80 | $114.40 | $131.60 | $151.20 | $174 | $200 | $230.20 | $264.80 | $304.40 |
作者圖表。注意：股票價格是基於支付 20 倍收益的計算，並假設其他條件不變。
即使在增長急劇放緩和市盈率收縮至僅 20 倍收益的情況下，Nvidia 在 10 年內仍將是一隻 300 美元的股票。
這個練習展示了收益增長的力量，以及一個高溢價股票如何比初看起來更具價值。
Nvidia 具備超長期持有的潛力
投資者常常被短期因素所困擾，比如公司是否能達到季度預期或經濟狀況如何。
但對於 Nvidia 來説，增長是如此爆炸性，即使放緩和市盈率收縮，股票在長期內仍可能產生可觀的收益。如果超大規模客户減少支出，Nvidia 在機器人、自動化等其他終端市場仍有巨大的潛力。
綜合來看，Nvidia 在風險與潛在回報之間的平衡使其顯得過於便宜，無法忽視。
