Billionaire Stanley Druckenmiller Dumped Shares of Nvidia and Palantir and Is Piling Into His New Favorite Artificial Intelligence (AI) Stock

不到三週前，第一季度最重要的數據發佈發生了——而你可能錯過了。在一系列財報和經濟數據發佈中，2 月 14 日是至少管理着 1 億美元資產的機構投資者向證券交易委員會提交 13F 表格的截止日期。

13F 表格為投資者提供了一個觀察華爾街頂級資金經理買賣哪些股票的機會。這些快照在揭示下一波趨勢（如人工智能）時尤其具有參考價值。

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一位不吝於購買和拋售人工智能股票的億萬富翁資產管理者是 Duquesne Family Office 的斯坦利·德魯肯米勒。德魯肯米勒的基金在 2024 年結束時管理着超過 37 億美元的資產，分佈在 78 個持股中。這也是一隻活躍的基金，所有 78 個頭寸的平均持有時間不到七個月。

這種頻繁交易的傾向在去年顯而易見，德魯肯米勒將人工智能領軍企業 英偉達(NVDA 1.69%) 和 Palantir Technologies(PLTR 1.18%) 的股票送上了砧板。但當 Duquesne Family Office 的負責人拋售這些高飛股票時，他卻在增持他的新寵人工智能股票。

德魯肯米勒告別英偉達，並顯著削減 Duquesne 在 Palantir 的持股

到 2023 年 6 月底，德魯肯米勒在圖形處理單元巨頭英偉達的持股達到了調整後的 9,500,750 股。這種 “調整後” 的情況與英偉達在 2024 年 6 月完成的歷史性 10 比 1 拆股有關。在截至 2024 年 6 月 30 日的 12 個月內，德魯肯米勒拋售了這一全部頭寸。

與此同時，德魯肯米勒的基金在 2024 年 3 月底持有 769,965 股 Palantir。截至 12 月 31 日，僅剩 41,710 股，這意味着該頭寸的 95% 已被出售。

雖然這兩家公司都是行業領軍者，具有明確的競爭優勢，但有幾個催化因素解釋了這種激進的拋售活動。

第一個也是最明顯的原因是德魯肯米勒只是兑現了他的籌碼。英偉達和 Palantir 的價值都飆升，而 Duquesne 是一隻相對活躍的對沖基金。人們擔心德魯肯米勒的拋售不僅僅是出於無害的原因。

德魯肯米勒的行為也可能反映出對人工智能泡沫的擔憂。自互聯網出現以來的三十年，沒有一次下一波創新能夠避免泡沫破裂的事件。所有新技術和創新都需要足夠的時間來成熟，而我們尚未達到企業能夠很好地優化人工智能解決方案或甚至在人工智能投資中獲得正回報的階段。

在 2024 年 5 月的一次 CNBC 採訪中，德魯肯米勒將互聯網的早期與當前的人工智能革命進行了比較。他特別指出，互聯網在 20 年後比 1999 年任何人想象的都要大，但這項技術的演變需要時間。德魯肯米勒表示：“人工智能現在可能有點被過度炒作，但從長遠來看卻被低估了。”

英偉達和 Palantir 的另一個問題是它們歷史上高昂的估值。去年夏天，英偉達的市銷率 (P/S) 達到了 42，而 Palantir 最近飆升至每股 125 美元時，其市銷率達到了 99 的峯值！

在互聯網泡沫的領先企業中，它們的市銷率在 30 到 40 區間達到峯值，然後失去了 80% 到 90% 的價值。雖然英偉達和 Palantir 遭受如此巨大的損失的可能性不大，但歷史的教訓表明，這種程度的估值溢價從來都不是合理或可持續的。

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億萬富翁斯坦利·德魯肯米勒有了新的最愛人工智能股票

雖然 Duquesne 的首席執行官一直忙於削減其在英偉達和 Palantir 的持股，但他卻在大量增持他的新寵人工智能股票 亞馬遜(AMZN -0.59%)。Duquesne Family Office 最新的 13F 顯示，在截至 12 月的季度中購買了 328,400 股亞馬遜，使其成為該基金按市值計算的第 11 大持股——也是最大的人工智能股票。

大多數人通過訪問亞馬遜的全球領先在線市場來了解亞馬遜。根據 eMarketer 的估計，亞馬遜預計將在今年佔據美國在線零售銷售的 40.9%。

儘管電子商務佔亞馬遜淨銷售的相當大比例，但這是一個相對低利潤的運營部門，並未在現金流生成或淨收入中發揮關鍵作用。推動亞馬遜發展的部門——並可能促使斯坦利·德魯肯米勒成為買家的部門——是亞馬遜網絡服務 (AWS)。

AWS 是全球最大的雲基礎設施服務提供商，根據 Canalys 的估計，在第四季度佔據了 33% 的雲服務支出。企業在雲支出上仍處於早期階段，人工智能解決方案（包括生成性人工智能）納入 AWS 應該會鼓勵企業增加支出。

截至 2024 年底，AWS 的年化收入超過 1150 億美元，其增長率在固定匯率基礎上重新加速至近 20%。儘管 AWS 在去年佔公司淨銷售的比例不到 17%，但卻佔據了亞馬遜 58% 的營業收入。與 AWS 相關的豐厚利潤率應該使亞馬遜的現金流增長在可預見的未來大幅超過其銷售增長。

德魯肯米勒可能也在關注 AWS 之外的領域。例如，亞馬遜獲得了獨家權利來直播《星期四夜足球》，以及一系列 NBA 比賽。隨着其內容庫的擴展以包括體育賽事，其訂閲（即 Prime）和廣告定價能力也應隨之提升。亞馬遜的訂閲和廣告服務部門分別保持了雙位數的恆定貨幣增長率。

斯坦利·德魯肯米勒最終可能被亞馬遜的估值所吸引。雖然從傳統基本面標準來看並不便宜，但該公司的現金流市盈率在歷史上是相對便宜的。在 2010 年代，投資者通常以年末現金流的中位數 30 倍的倍數購買亞馬遜股票。現在的股票購買價格不到 2026 年預測現金流的 13 倍。