Nvidia's Earnings Roared Higher to Record Levels. So, Why Isn't the Stock Soaring?

英伟达(NVDA 3.97%) 的投资者已经习惯了积极的惊喜。这家顶尖的人工智能（AI）芯片设计公司超出了分析师的盈利预期，并在最近的几个季度中实现了双位数或三位数的增长。这得益于英伟达在这个蓬勃发展的芯片市场中的实力，以及公司全力投入 AI，向客户提供全系列相关产品和服务。

而这家科技巨头在上周发布的第四季度和 2025 财年全年报告中没有让人失望，报告显示收入和净收入均超出预期，达到创纪录的水平。除此之外，英伟达的新一代颠覆性架构 Blackwell 也在公司历史上最快的产品发布中亮相。英伟达提供了关于其市场地位和 AI 未来的各种细节，表明增长远未结束。

在这样的报告之后，你可能会期待英伟达的股票大幅上涨。但实际上，并没有。报告发布后的交易日，股票下跌了超过 9%，然后在周五小幅上涨了不到 4%。那么，在如此积极的盈利报告之后，为什么股票没有起飞呢？让我们来找出答案。

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AI 芯片市场的领导者

首先，回顾一下英伟达的故事。截至目前，该公司是 AI 芯片市场的领导者，其图形处理单元（GPU）在训练和推理大型语言模型（LLM）等关键任务中最受欢迎。这导致其芯片和其他产品的持续高需求，帮助季度收入在两年前超过了一整年的收入。

英伟达是该领域的早期参与者，因此拥有先发优势。然而，正是公司对创新的承诺使其保持了领导地位。这家科技巨头承诺每年更新其 GPU，这是一项巨大的任务，公司执行得相当出色。

Blackwell 在第四季度推出，首月就创造了 110 亿美元的收入。首席执行官黄仁勋表示，随着全球最大的科技公司纷纷涌入这一新型可定制产品，需求依然 “非凡”。它为他们提供了一系列芯片、网络选项等。

英伟达在其财报电话会议上表示，大型云服务提供商——例如 亚马逊 或 微软——占其数据中心收入的一半。这些公司财务稳健，预算充足，意味着他们有能力继续投资于高端芯片和相关产品，这对英伟达来说是一个积极的信号。

Blackwell Ultra 和 Rubin 即将推出...

该公司计划在今年晚些时候发布 Blackwell Ultra，随后推出 Rubin 架构。所有这些都使竞争对手难以追赶，并确保了英伟达的领导地位。此外，公司准备在 AI 增长的下一个阶段中表现出色，例如推理推断的发展（更长的 “思考” 过程，可以大幅提升 LLM 的性能）和自主 AI（将技术应用于现实世界问题）。

最后，在一个高增长行业的背景下，今天 2000 亿美元的 AI 市场预计将增长到超过 1 万亿美元，这进一步支持了英伟达长期实力的观点。

在最近的季度中，英伟达报告收入增长 78%，达到创纪录的 390 亿美元，全年收入增长 114%，达到创纪录的 1300 亿美元。公司还预测第一季度将实现双位数的收入增长，预计收入为 430 亿美元。

股票表现背后的故事

现在，让我们回到问题：为什么在如此强劲的季度表现和光明前景之后，英伟达的股票没有飙升？重要的是要记住，过去五年中，股票上涨超过 1700%，因此投资者可能会选择在这样的时刻锁定一些利润。尽管盈利和其他消息积极，英伟达的股票在最近几年并没有直线上涨，某些时期甚至出现下跌。

事实上，盈利报告在最近的过去并不一定会导致立即的表现：在过去两份报告发布后的一个月内，英伟达的股票实际上下跌了，尽管这些报告都非常稳健。

那么，这对投资者意味着什么？英伟达在一段时间内展示了强劲的盈利和股价表现，目前所有迹象都指向未来将继续保持这种状态。这意味着现在，在股价下跌时，英伟达的交易仅为未来收益预期的 27 倍，是一个绝佳的入场时机。

如果英伟达的股票在盈利报告后没有立即飙升，那也没关系。重要的是报告的内容，而最新的报告显示这家科技巨头具备持续发展的能力。