Nvidia's Earnings Roared Higher to Record Levels. So, Why Isn't the Stock Soaring?

英偉達(NVDA 3.97%) 的投資者已經習慣了積極的驚喜。這家頂尖的人工智能（AI）芯片設計公司超出了分析師的盈利預期，並在最近的幾個季度中實現了雙位數或三位數的增長。這得益於英偉達在這個蓬勃發展的芯片市場中的實力，以及公司全力投入 AI，向客户提供全系列相關產品和服務。

而這家科技巨頭在上週發佈的第四季度和 2025 財年全年報告中沒有讓人失望，報告顯示收入和淨收入均超出預期，達到創紀錄的水平。除此之外，英偉達的新一代顛覆性架構 Blackwell 也在公司歷史上最快的產品發佈中亮相。英偉達提供了關於其市場地位和 AI 未來的各種細節，表明增長遠未結束。

在這樣的報告之後，你可能會期待英偉達的股票大幅上漲。但實際上，並沒有。報告發布後的交易日，股票下跌了超過 9%，然後在週五小幅上漲了不到 4%。那麼，在如此積極的盈利報告之後，為什麼股票沒有起飛呢？讓我們來找出答案。

圖片來源：Getty Images。

AI 芯片市場的領導者

首先，回顧一下英偉達的故事。截至目前，該公司是 AI 芯片市場的領導者，其圖形處理單元（GPU）在訓練和推理大型語言模型（LLM）等關鍵任務中最受歡迎。這導致其芯片和其他產品的持續高需求，幫助季度收入在兩年前超過了一整年的收入。

英偉達是該領域的早期參與者，因此擁有先發優勢。然而，正是公司對創新的承諾使其保持了領導地位。這家科技巨頭承諾每年更新其 GPU，這是一項巨大的任務，公司執行得相當出色。

Blackwell 在第四季度推出，首月就創造了 110 億美元的收入。首席執行官黃仁勳表示，隨着全球最大的科技公司紛紛湧入這一新型可定製產品，需求依然 “非凡”。它為他們提供了一系列芯片、網絡選項等。

英偉達在其財報電話會議上表示，大型雲服務提供商——例如 亞馬遜 或 微軟——佔其數據中心收入的一半。這些公司財務穩健，預算充足，意味着他們有能力繼續投資於高端芯片和相關產品，這對英偉達來説是一個積極的信號。

Blackwell Ultra 和 Rubin 即將推出...

該公司計劃在今年晚些時候發佈 Blackwell Ultra，隨後推出 Rubin 架構。所有這些都使競爭對手難以追趕，並確保了英偉達的領導地位。此外，公司準備在 AI 增長的下一個階段中表現出色，例如推理推斷的發展（更長的 “思考” 過程，可以大幅提升 LLM 的性能）和自主 AI（將技術應用於現實世界問題）。

最後，在一個高增長行業的背景下，今天 2000 億美元的 AI 市場預計將增長到超過 1 萬億美元，這進一步支持了英偉達長期實力的觀點。

在最近的季度中，英偉達報告收入增長 78%，達到創紀錄的 390 億美元，全年收入增長 114%，達到創紀錄的 1300 億美元。公司還預測第一季度將實現雙位數的收入增長，預計收入為 430 億美元。

股票表現背後的故事

現在，讓我們回到問題：為什麼在如此強勁的季度表現和光明前景之後，英偉達的股票沒有飆升？重要的是要記住，過去五年中，股票上漲超過 1700%，因此投資者可能會選擇在這樣的時刻鎖定一些利潤。儘管盈利和其他消息積極，英偉達的股票在最近幾年並沒有直線上漲，某些時期甚至出現下跌。

事實上，盈利報告在最近的過去並不一定會導致立即的表現：在過去兩份報告發布後的一個月內，英偉達的股票實際上下跌了，儘管這些報告都非常穩健。

那麼，這對投資者意味着什麼？英偉達在一段時間內展示了強勁的盈利和股價表現，目前所有跡象都指向未來將繼續保持這種狀態。這意味着現在，在股價下跌時，英偉達的交易僅為未來收益預期的 27 倍，是一個絕佳的入場時機。

如果英偉達的股票在盈利報告後沒有立即飆升，那也沒關係。重要的是報告的內容，而最新的報告顯示這家科技巨頭具備持續發展的能力。