In January, the core PCE price index in the United States rose by 2.6% year-on-year, in line with expectations, but personal consumption expenditures were weak

美聯儲最愛的通脹指標——美國 PCE 物價指數 1 月以温和的步伐增長，這在一系列顯示價格壓力可能再度升温的報告之後，為市場帶來了些許緩解。

不過與此同時，美國消費者個人支出卻出現了明顯回落，這可能引發外界對美國經濟韌性的擔憂。

2 月 28 日，美國經濟分析局公佈數據顯示：

• 美國 1 月 PCE 物價指數同比上漲 2.5%，預期為上漲 2.5%，12 月前值為上漲 2.6%。
• 美國 1 月 PCE 物價指數環比上漲 0.3%，預期為上漲 0.3%，12 月前值為上漲 0.3%。
• 美國 1 月核心 PCE 物價指數（剔除食品和能源項目）同比上漲 2.65%，為 2021 年初以來的最小年度增幅，預期為上漲 2.6%，12 月前值為上漲 2.8%。
• 美國 1 月核心 PCE 物價指數環比上漲 0.3%，預期為上漲 0.3%，12 月前值為上漲 0.2%。

1 月份，剔除住房和能源的核心服務價格環比上漲 0.2%，而剔除食品和能源的商品價格上漲 0.4%，創 2023 年初以來最大漲幅。

美聯儲近幾個月特別關注的剔除估算價格的整體核心通脹在 1 月上漲 0.2%。

有 “新美聯儲通訊社” 之稱的知名財經記者 Nick Timiraos 指出：

核心 PCE 物價指數三個月的年化通脹率維持在 2.4%，六個月的年化通脹率維持在 2.6%。

核心商品價格表現強勁，1 月環比上漲 0.41%。此前核心商品價格一直在下跌，但目前已重拾升勢。剔除住房的核心服務價格温和上漲，1 月環比上漲 0.22%。住房價格也繼續降温，1 月環比上漲 0.32%。

個人消費支出和收入

1 月個人消費支出環比下降 0.2%。調整通脹因素後的實際個人消費支出環比下降 0.5%，這是近四年來最大的月度跌幅。

1 月個人消費支出不佳，主要受極端冬季天氣影響，且發生在經歷了強勁假日消費季之後。汽車購買的異常大幅下滑是支出下降的主要因素是。此外，佔個人消費支出的最大部分的服務支出 1 月增長疲軟，服務支出的放緩若持續，可能會加劇對美國消費前景的擔憂。

名義個人收入在 1 月份環比增長 0.9%，部分受到社保福利年度生活成本調整的提振。經通脹調整的可支配個人收入上升 0.6%，推動 1 月份的儲蓄率升至去年 6 月以來的最高水平，達到 4.6%。

分析解讀

總的來説，週五的 PCE 報告在通脹方面帶來一定程度的緩解。此前的一系列報告曾顯示，通脹降温的進程不僅停滯，甚至出現逆轉。美聯儲官員們已明確表示，在開始再次降息前，他們需要看到通脹明顯緩解，尤其是考慮到特朗普政策可能對物價帶來的不確定性影響。

展望未來，持續的價格壓力加上包括新進口關税在內的激進政策調整，對消費者支出的負面影響仍值得關注。近來公佈的消費者信心指數有所下降，主要是因為人們擔心關税會導致物價上漲。密歇根大學上週的數據顯示，受調查的長期通脹預期目前處於近 30 年來的最高水平。

市場反應

PCE 數據公佈後，美股期貨變動不大，維持上漲態勢。

美元即期指數持穩。