U.S. Treasuries achieve the best monthly return in over six months; PCE data will determine the future market direction

智通財經 APP 注意到，美債投資者正迎來自去年 7 月以來最大的月度漲幅，而接下來的一系列經濟數據將決定他們能否保住這一收益。

本週美債的上漲推動基準 10 年期美債收益率在週五觸及 4.22%，創下去年 12 月以來的最低水平，一系列疲弱的經濟增長指標重新引發了美聯儲在近期暫停加息後恢復降息的預期。

目前，市場關注焦點轉向週五公佈的 1 月個人消費支出價格指數 (PCE)——預計將顯示增速放緩——以及下週的就業報告。截至週四收盤，近期收益率下跌推動彭博美國國債指數 2 月份上漲 1.7%。這也是自 2020 年以來美債的最佳開局，該指數今年以來已上漲 2.2%。

這顯示出全球最大債券市場的財富格局變化之快。就在一週多前，10 年期收益率還在 4.5% 以上，並且由於貿易戰可能推升通脹，市場認為該水平可能吸引賣家。但此後，美國一系列疲軟的次要經濟指標、美國總統特朗普的關税威脅以及聯邦政府職位削減成為主要驅動因素。

先鋒集團高級投資組合經理布萊恩·奎格利表示："市場確實具有前瞻性，並聚焦於政府裁員帶來的連鎖反應。如果他們削減支出，就會削減其他項目的資金，政府承包商等也可能受到負面影響。"

投資者退出了看跌頭寸，美債期權市場的活動顯示出對 10 年期收益率可能跌破 4% 的押注。摩根士丹利策略師表示，如果投資者認為美聯儲將再降息一個百分點 (約為當前預期的兩倍)，這種情況就可能發生。如果招聘趨勢放緩，推高失業率，這種情況就可能出現。2 月的首批重要數據集——包括就業報告——將於下週發佈。

目前，美聯儲仍因通脹率超過其 2% 的長期目標而按兵不動。但如果必須在支持經濟增長和抗擊通脹之間做出選擇，"美聯儲將聚焦於增長，"奎格利表示。"無論他們在增長恐慌中是否放鬆政策，市場都將對美聯儲更激進的寬鬆政策進行定價。"

花旗集團衡量數據與經濟學家預期偏離程度的指標本週達到自去年 9 月以來的最負面水平。

DWS Americas 固定收益主管喬治·卡特蘭博內表示，該公司在 1 月份 10 年期美國國債收益率達到 4.8% 時買入，本週對 10 年期美國國債的看法轉為中性。

至於通脹，週五將公佈的 PCE 數據預計將顯示美聯儲盯住的核心通脹率四個月來首次放緩。Allspring Global Investments 高級投資組合經理珍妮特·瑞林表示，通脹擔憂可能使 10 年期收益率維持在 4.25% 至 4.75% 之間。

“勞動力市場基本平衡，但通脹頑固，” 她説。“通脹問題仍需努力解決”，“我們認為通脹給固定收益市場帶來風險。我們覺得這方面的情況還不明朗。”

衡量一籃子固定收益資產隱含波動率的 ICE BofA MOVE 指數已升至六週高點，因美聯儲政策預期發生變化。週五晚些時候，債券市場可能從指數基金和其他被動投資者的月末買入中獲得支撐。

債券指數的月末再平衡 (添加本月出售的證券並剔除不再符合條件的證券) 預計將對其久期 (一個關鍵風險指標) 提供高於平均水平的提振，調整將於紐約時間下午 4 點生效。

雖然賣家為這一事件做好了準備，但如果需求超出預期，仍可能導致價格上漲。預計久期將增加 0.12 年，而過去一年的月平均值為 0.08 年，這與 2 月份 10 年、20 年和 30 年期國債的大規模季度拍賣有關。