Schroders: The Federal Reserve may continue to pause interest rate hikes in the coming months to assess the impact of Trump's policies

智通財經 APP 獲悉，施羅德稱，繼一月份公佈驚人的通脹數據後，預計 2025 年和 2026 年美國的核心消費物價指數 (CPI) 將保持在 3% 左右。施羅德對通脹的走勢感到擔憂，其認為，各國央行在進一步放寬政策方面的空間有限，美聯儲可能會在未來數月繼續暫停加息，以評估特朗普政策的影響，但仍預計美聯儲將會在 2026 年開始再次加息。

施羅德表示，特朗普就任美國總統的首 100 天仍將充斥各種聲音，因為新政府將在關鍵政策目標上步步進逼。但早期跡象符合其基本假設，即主要經濟政策將比特朗普競選時所承諾的更為温和，為 2025 年及 2026 年全球經濟分別達到 2.5% 和 2.8% 的穩健增長鋪路。由於美國例外論與其他地區較弱的經濟增長形成對比，全球分化將在 2025 年持續。儘管鮮有證據顯示出口至美國的產品會因潛在的關税而受到影響，但即將出現的貿易週期衰退看來將成為出口導向型經濟體 (如歐元區) 的逆風因素。

美國仍將領先全球經濟。消費支出持續超出預期，加上勞工市場仍處於穩健狀態，預期穩定的實際工資增長將在未來一段時間內帶動需求。2025 年的國內生產總值 (GDP) 增長率可能達到 2.5%，2026 年則為 2.7%，表現強勁，但此增長可能會導致通脹上升。

通脹仍是歐洲的隱憂

隨着歐元區政治烏雲開始散去，以及較寬鬆的金融條件推動經濟活動復甦，該區的經濟增長應該會有所改善。預計消費將主導增長，而固定資產投資對 2025 年度經濟增長的貢獻仍將偏低。

然而，通脹仍是令人憂慮的問題，由於薪資增長仍高於普遍預期，通脹可能持續高企。因此，利率不太可能如普遍預期般大幅下降。施羅德預計歐洲央行只會再減息兩次，每次 25 個基點，使 2025 年存款利率維持在 2.25%。

英國降息空間亦有限

英國供應面的限制侷限了更快增長的空間，因此當地看來也同樣面臨滯脹情況。施羅德預期，2025 年稍後通脹率將攀升至 3% 以上，並在整個預測範圍內超過 2% 的目標，這將大幅限制英國央行放寬貨幣政策的空間。事實上，即使行長貝利 (Andrew Bailey) 表示英倫銀行貨幣政策委員會將審慎行事，施羅德仍預期利率在 5 月僅下降 25 個基點至 4.25%。

新興市場的預測好壞參半

在其他主要新興市場中，通脹下降和利率下調使印度經濟的前景更加明朗。施羅德預期增長將於 2025 年中開始加速。中國的復甦之勢正在萌芽，但這或要到 2025 年稍後時間才會較明顯。

美國政策的高度不確定性

由於美國政策的不確定性，對預測的風險仍然異常地高。施羅德預期特朗普採取進取型政策的情景下，即實施高貿易關税及大規模驅逐非法移民出境，將會造成美國經濟滯脹，並可能使全球其他地區陷入衰退。與此同時，施羅德擔心美國國債收益率上升，可能暴露其他較弱主權國例如英國在財政上的弱點。

但上行風險也正在出現。DeepSeek(深度求索) 可能會加速人工智能 (AI) 的應用，宏觀經濟改革已重新回到急於尋求增長的政府議程上，銀行貸款也顯示出復甦的跡象。油價大跌也可能在 2025 年稍後紓緩通脹壓力。

穩健的全球經濟環境應會利好股市，並在年內促進多個地區股市的發展。