"Data Center Withdrawal Storm," Goldman Sachs Speaks Out: Maintains Capital Expenditure Forecast, This is Good News for Microsoft's Profits
高盛表示，隨着資本支出增長放緩、生成型 AI 從基礎設施層向平台和應用層轉移，微軟作為唯一一家擁有廣泛商業應用的超級雲服務商，能夠充分利用這一轉變，這對長期盈利將是積極的。
2 月 24 日，高盛分析師 Kash Rangan、Gili Naftalovich 等人發佈報告稱，儘管近期有報道稱微軟可能推遲或取消某些 AI 數據中心租約，但高盛繼續看好微軟，維持對微軟資本開支預測不變。
華爾街見聞此前提及，微軟已經取消了與多個私營數據中心運營商的數項租賃協議，涉及功率總計數百兆瓦。對此，微軟回應稱公司將堅持其 800 多億美元的資本支出計劃，但同時承認可能會在某些領域戰略性地調整或放緩基礎設施建設。
而高盛這份報告，似乎也印證了微軟想要傳遞的信號：作為一家負責任的資本配置者，微軟在 AI 領域的投資始終保持謹慎，並着眼於長遠回報。
高盛表示，微軟在雲堆棧的各個層面（應用、平台、基礎設施）都擁有強大的實力，這使其能夠充分受益於生成式 AI 從基礎設施層向平台和應用層轉移，這對長期盈利將是積極的。
此外，考慮到以下幾點，高盛繼續看好微軟：
- 微軟有約 3000 億美元的剩餘履約義務（RPO）；
- AI 收入增長至 130 億美元；
- 商業訂單同比增長 75%，微軟擁有成熟的 AI 市場地位。
綜上，高盛重申了微軟的買入評級，預計微軟股價還有 22.5% 的漲幅空間，並維持微軟對 2025 和 2026 財年 88 億美元和 91 億美元資本支出的估算。
轉向推理：長期盈利的關鍵
高盛表示，隨着資本支出增長放緩、生成型 AI 從基礎設施層向平台和應用層轉移，微軟作為唯一一家擁有廣泛商業應用的超級雲服務商，能夠充分利用這一轉變，這對長期盈利將是積極的。
高盛補充道，微軟在雲層級的各個領域，包括應用、平台和基礎設施，均有強大的市場份額，因此，高盛認為微軟有能力抓住一些長期的趨勢，例如生成型 AI、公共雲消費、SaaS、數字化轉型、AI/ML、商業智能/分析、DevOps 等。
並且，隨着微軟雲業務達到約 1000 億美元的年化收入，微軟的運營槓桿效應將持續推動每股收益（EPS）的增長，預計到 2028 財年 EPS 將翻倍。
