Once a "Tesla believer": Why I think Tesla will drop over 50% this year?

在電動車行業，特斯拉曾被視為創新與顛覆的代名詞，馬斯克也幾乎完全被信任。

然而，對於曾經的特斯拉忠實支持者 Ross Gerber 而言，這種信仰如今已不復存在。

作為早期投資者，Gerber Kawasaki Wealth & Investment Management 的總裁兼首席執行官 Gerber 對特斯拉的未來持有深切擔憂，並在多次公開場合表達了對公司前景的悲觀預期。他在 2024 年將公司的特斯拉股份減少了 31%，截至去年年底，他持有 262000 股特斯拉股票，價值 1.06 億美元。

2025 年，他預測特斯拉股價可能下跌超過 50%。在經歷了 2025 年初至今近 11% 的下跌後，特斯拉似乎正步入 Gerber 所預見的困境。

22 日，Gerber 在接受 Business Insider 採訪時，詳細闡述了他看空特斯拉的四大核心理由。包括全自動駕駛技術受阻、馬斯克注意力分散、銷量增長放緩以及高估值風險等因素。

一、自動駕駛技術受阻：LIDAR 缺席成硬傷

Gerber 認為，馬斯克在今年 6 月於奧斯汀推出自動駕駛出租車網絡的計劃過於激進，幾乎不可能實現。他指出，特斯拉的自動駕駛系統依賴攝像頭而非 LIDAR 傳感器，這與 Alphabet 旗下 Waymo 等競爭對手的技術路線截然不同。Gerber 表示：“我們在自動駕駛出租車和自動駕駛領域已經明顯落後”，並認為 Waymo 的方案 “更安全”。

他甚至表示：

“我現在認為，要擁有足夠安全的完全自動駕駛系統，必須使用 LIDAR。除非改變硬件，否則他們（特斯拉）將遇到瓶頸。”

二、馬斯克精力分散：AI 重心轉移，特斯拉受冷落

身兼特斯拉、SpaceX、xAI 等多家公司 CEO 的馬斯克，日程排得滿滿當當。Gerber 認為，這對特斯拉股東而言是個問題，尤其考慮到馬斯克近幾個月似乎將全部精力都投入到了 AI 領域。他表示：

“他（馬斯克）百分之百的精力都放在 AI 上，這實際上對特斯拉的損害大於對 xAI 和其他業務的好處，因為他不再在特斯拉工作了。”

Gerber 強調，如果馬斯克能將全部時間投入到完全自動駕駛技術的研發上，他會對特斯拉更有信心。

三、銷量增長放緩：競爭加劇，品牌形象受損

儘管投資者對特斯拉的自動駕駛和機器人項目充滿期待，但汽車銷售仍是其核心業務，而這一業務正面臨增長放緩的困境。2024 年，特斯拉的電動汽車銷量首次出現年度下滑。

Gerber 認為，來自其他電動車品牌的競爭，對特斯拉在美國以外的市場構成了實質性威脅。

此外，馬斯克與特朗普的密切關係也給特斯拉品牌帶來了負面影響。Gerber 解釋説：

“這引發了人們的憤怒。我從未見過人們對特斯拉如此憤怒，但這並非針對特斯拉公司本身，而是因為馬斯克，這是人們唯一能發泄的方式。”

根據德國汽車工業協會（VDA）此前的數據，特斯拉在德國 1 月份的新車註冊量同比下降 60%。另有數據顯示，公司在法國和挪威的汽車銷量分別暴跌 63% 和 38%。

四、估值過高：溢價難以為繼

長期以來，特斯拉的估值一直高於其他汽車製造商和大型科技公司。然而，如果特斯拉的汽車銷量持續下滑，其溢價可能會大幅縮水。

根據 YCharts 的數據，特斯拉的市值高達 1.1 萬億美元，幾乎是豐田的 5 倍，但其去年利潤僅為豐田的 20%。其 118 倍的遠期市盈率是 “Mag7” 中第二昂貴股票英偉達的三倍多，也高於其五年平均水平 84 倍。

Gerber 表示：

“對我來説，問題在於，我持有價值 1 億美元的特斯拉股票，市盈率高達 125 倍，這與任何一家正常的 Mag 7 股票的市盈率都相差甚遠。因此，特斯拉的脆弱性在於，如果今年情況不妙，其股價可能會下跌 50%。”

一些華爾街主要機構似乎也認同 Gerber 的觀點。摩根大通對特斯拉最近的財報持悲觀態度。儘管投資者最初表現出熱情，但該行仍堅持 135 美元的特斯拉目標股價，這意味着較當前水平有 60% 的潛在下跌空間。