Zhitong Decision Reference | Market Develops Deeply

恒指上週如預期突破了 23241 點。這意味着行情將向縱深發展。

上週五美股走勢不佳，2 月美國消費者信心指數則從 1 月份的 71.7 跌至 64.7，環比下降 9.8%，遠低於市場預期。服務業 PMI 才 49.7，低於預期的 53.0，並且是兩年多來的首次收縮。

看一下巴菲特致股東的信：伯克希爾仍然希望增持日本的股票。他還表示，如果一個國家財政狀況不佳，其發行的貨幣將會迅速貶值。美國當前就處於危險邊緣。他強烈建議美國相關部門保持美元的穩定。

過去一個月，不光是南向資金踴躍入市，外資對中國股市的看法也在急劇升温，主要買的是港股科技。預計本週恒指繼續往上拓展空間。關注英偉達財報最新財報，觀察 AI 數據中心收入增長情況，其財報將對整個 AI 行業產生影響。俄美第二輪會談在即，會談結果也會左右股市。

熱點方向，AI 持續發酵，2 月 22 日消息，騰訊元寶超越豆包，升至中國區蘋果免費 APP 下載排行榜第二;階躍星辰官宣發力智能終端 Agent 方向 ;青海省數據局在新聞聯播發聲：2025 年全省標準機架， 算力規模在去年基礎上實現雙翻番。機器人也密集刺激，工信部副部長辛國斌召開製造業企業座談會：紮實推進機器人產業高質量發展。深圳：近期將發佈人形機器人專項政策。挪威 1X 公司推出家用人形機器人 Neo Gamma：能洗衣、吸吸塵。整體看，市場將圍繞 AI 雲、算力及機器人反覆運作。

【本週金股】

中國軟件國際 (00354)

華為官微官宣，華為中國合作伙伴大會 2025，將於 3 月 20 日-21 日在深圳國際會展中心 (寶安) 舉行。中軟國際旗下 JointPilot(靈析) AI 應用平台成功接入 DeepSeek-R1 模型，為企業提供更加豐富、高效的大模型應用場景落地服務。

中軟國際作為華為生態龍頭，公司 23 年 5 月成立 AIGC 研究院，開始發力 AI Agent 領域，目前已經具備構建 AI Agent 應用核心能力 。中國軟件國際本月宣佈以 DeepSeek-R1 671B 基礎模型和華為雲提供支持，推出升級版一站式人工智能服務解決方案，有助企業客户快速部署 DeepSeek 基礎模型、訂製專屬模型及以 API 快速連接業務，加速客户在業務營運中使用生成式 AI。

近期公司負責承建的多家金融客户的鴻蒙 App 已完成內部測試，併成功上架華為應用市場。2 月 5 日，華為宣佈，基於原生鴻蒙操作系統的小藝助手 App 已經接入 DeepSeek。

新興業務方面，自 2019 年啓動，涵蓋數字化、雲服務等領域。2023 年與華為合作的雲 HPC 中心成立，新興業務毛利率達 20-30%，但由於處於早期，銷售和營銷投入大，運營成本較高。Harmony OS 帶來新機遇，應用商店開發和物聯網領域以及 HIMA 在場景應用和軟件/OS 開發上，為公司創造了更多業務拓展空間。公司與華為多項業務合作線以及深度綁定下，榮獲華為雲生態合作伙伴之首，在能源、鋼鐵、醫藥等核心行業精準發力，成功落地超 40 個 CTSP 項目，雲智能業務和汽車業務也穩定發展。

【產業觀察】

DeepSeek 等國產 AI 模型發佈，引發全球投資人對中國科技股的重新估值。隨着港股科技板塊上漲，生物科技板塊關注度大幅提高，而當前港股醫療保健市值佔比僅為 4%。此前南向資金為主要購買力，海外資金倉位仍然較低。

中國創新藥也將迎來 DeepSeek 時刻，建議關注出海和臨牀競爭力。

一是數量為基，奠定廣度：截至 24 年 8 月，專利角度看中國在全球創新藥管線中佔比達 36% 我們認為 MNC 購買創新藥管線離不開中國市場;

二是質量為王，奠定高度：Fast follow 幫助中國創新藥企完成技術積累，創新能力提升，中國質量逐步被認可。三是扭虧為盈，盈利週期：百濟、信達、和黃、康方、再鼎等公司有望在 1-3 年扭虧為盈，進入利潤釋放階段。

港股重點關注科倫博泰，百濟神州，信達，康方，和黃醫藥，再鼎。

【數據看盤】

港交所公佈數據顯示，恒生期指 (二月) 未平倉合約總數為 114681 張，未平倉淨數 32677 張。恒生期指結算日 2024 年 02 月 27 號。本週期指結算。

從恒生指數牛熊街貨分佈情況看，23478 點位置，牛證密集區靠近中軸，恒指有衝高調整動力。雖中國科技類資產價值正在被全球投資者重估，但美股大幅下跌會拖累投資者情緒。從牛熊數據來看，恒生指數本週有調整壓力。

【主編感言】

南下交易熱度維持高位，儘管持股僅佔港股總股數約 14%，但近 5 個交易日對港股總成交的貢獻近 48%，達歷史 99 分位水平，春節後除以銀行為代表的紅利外，還大幅流入與 AI 算力相關的互聯網 + 運營商等方向。外資 2 月以來主要為被動型資金 (ETF 等，17 億美元) 流入 A 股 +H 股 +ADR，或主要為個人投資者。情緒面上，當前賣空成交佔比回升至 15.6%，約 2018 年至今 49 分位，看多情緒短期或稍有降温。