Hong Kong Stocks: Domestic Capital Clings to Dividends and Technology

華爾街見聞

2025.02.19 09:31

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港股市場自 1 月中旬以來強勁反彈，成交量接近歷史記錄，南向資金流入主要集中在科技和金融行業。國君國際策略指出，港股估值合理，恒生指數 PE-TTM 約為 10.5 倍，低於近 10 年均值。短期內，政策預期和海外關税改善支撐市場，AI 領域的突破也推動行情。外資配置比例低，隨着產業主線明朗，投資者態度將轉向樂觀，港股具備較高配置價值。

1 月中旬以來，港股市場啓動新一輪強勁走勢，成交熱度再次接近歷史記錄。南向資金加速淨流入港股市場，最青睞科技互聯網和金融行業。

展望後市，國君國際策略認為，儘管港股市場近期經歷上漲修復，目前港股估值水平處於一個相對合理的歷史位置，並不算高。目前，恒生指數 PE-TTM 為 10.5 倍左右，歷史分位為 42% 附近，低於近 10 年的均值水平。對比海外主要股指的估值水平，無論是美股標普 500 還是 MSCI 新興市場指數，其估值歷史分位均超過 80%，遠超恒指估值表現。

短期來看，3 月重要會議政策預期的支撐與海外關税政策預期的改善令港股市場上漲，DeepSeek 在 AI 領域的突破成為本輪行情啓動的重要導火索。適度寬鬆的貨幣政策與更加積極的財政政策將繼續託底經濟基本面和防範化解風險。

海外利率逐步下降仍然是確定的趨勢，壓制港股市場的力量將逐漸緩解。目前，外資對港股的配置比例不高。隨着產業主線逐步明朗，投資者將逐漸逆轉悲觀保守的態度，港股仍然具有較高的配置價值。