Alphabet Will Spend $75 Billion on Artificial Intelligence (AI) in 2025, but It Spent $69 Billion on Something Else Entirely in 2024 That Makes It Worth Buying and Holding Forever

新任首席財務官 Anat Ashkenazi 在科技巨頭的第三季度財報電話會議上告訴分析師，預計 Alphabet（GOOG -0.54%）（GOOGL -0.49%）在 2025 年的資本投資將小幅增加。她在十月底表示：“可能不會像我們在 2023 年和 2024 年之間看到的那樣的百分比增長，但會有額外的增加。”

Alphabet 在 2024 年的支出約為 525 億美元，比 2023 年的 323 億美元增長了 62.5%。所以我想，相比之下，她對 2025 財年資本支出的 43% 的增長預測僅僅是一個 “額外的增加”。

Alphabet 表示將在 2025 年花費 750 億美元用於資本支出，其中大部分將用於建設人工智能訓練和推理的雲基礎設施。在 Alphabet 更新預測之前，華爾街分析師預計這一數字僅為 580 億美元，基於 Ashkenazi 之前的評論。

雖然 Alphabet 在支持人工智能方面投入巨大——這也是有充分理由的——但它在 2024 年在其他方面的支出超過了 690 億美元，而這也是投資者購買並長期持有其股票的最佳理由之一。

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鉅額的人工智能預算不容忽視

Alphabet 並不是唯一一家在今年花費數百億美元用於人工智能基礎設施的大型科技公司。這可能是它感到需要如此大規模支出的一個重要原因。

“對於我們來説，投資不足的風險遠遠大於投資過度的風險，” 首席執行官 Sundar Pichai 在 Alphabet 的第二季度財報電話會議上表示。這實際上已經在其財務結果中顯現出來。

谷歌雲部門的收入增長在第四季度減緩至 30%。許多投資者對此感到失望，這也是股價在財報發佈後下跌的原因之一。但 Ashkenazi 熱衷於指出，目前對谷歌雲的需求超過了可用的產能，並且正在努力盡快上線更多產能。這意味着它需要花費更多。

支出的成果應該很快顯現，因為谷歌雲的增長預計將在 2025 年保持強勁。

重要的是，公司開始在其核心谷歌業務中看到人工智能支出的回報。人工智能概覽已擴展到 100 多個國家，每天回答更多的搜索查詢，幫助推動谷歌整體搜索流量的增長。它最近在人工智能概覽上推出了廣告，管理層表示這些廣告的變現率與傳統搜索廣告大致相同。換句話説，谷歌的產品成功地抵禦了其他信息發現人工智能工具的威脅，而沒有侵蝕其廣告收入。

其他人工智能創新，如 Circle to Search 和 Google Lens，進一步增強了高價值產品或購物的搜索。因此，Alphabet 開始在其雲平台之外看到其鉅額人工智能支出的顯著回報。

儘管它在人工智能上的支出遠超預期，但投資者仍應關注這對股票的一個更重要因素的影響。

這是 Alphabet 在 2024 年的最大現金支出

在 2024 年，Alphabet 在資本支出上花費的金額低於對股東的資本回報。它花費了約 620 億美元回購自己的股票，另外還花費了 70 億美元用於分紅。

即使在 2025 年計劃的 “額外增加” 的資本投資下，Alphabet 很可能再次向股東返還更多資金。這是因為它是一台自由現金流機器。

其 2024 年的自由現金流總額為 728 億美元。儘管 Alphabet 計劃在 2025 年在數據中心及其內部的芯片和網絡設備上再花費 220 億美元，但它仍可能在今年看到自由現金流的改善。

如前所述，隨着更多產能上線，谷歌雲的收入增長有望重新加速。隨着規模的擴大，其運營利潤率也顯著提升，去年達到了 14%。但更大的公共雲平台的運營利潤率超過兩倍，這表明 Alphabet 在 2025 年可能會從谷歌雲獲得數十億美元的運營收入。

進一步的人工智能驅動的搜索改進以及廣告購買和創意方面的提升可能有助於推動核心業務的增長，進一步抵消對數據中心增加支出的影響。由於資產負債表上已經有大量現金，Alphabet 很可能在 2025 年再次將其絕大部分自由現金流投入到資本回報計劃中。

為什麼這使得 Alphabet 成為值得購買和長期持有的股票

Alphabet 的股票回購計劃規模確保了即使在業務僅有適度改善的情況下，它也能在長期內產生強勁的每股收益增長。因此，儘管其在人工智能上的增加支出可能會在 2025 年及以後對淨收入產生壓力，因為折舊費用開始影響損益表，但投資者仍應看到每股收益的強勁改善。這種改善將持續到未來，因為 Alphabet 將尋求投資下一個可能代表其業務重大變革的項目。

憑藉其核心業務強勁的自由現金流生成，加上雲計算業務日益增長的盈利能力，Alphabet 看起來有望在 2025 年及以後增加其資本回報。這使得它成為一隻極具股東友好的股票。

此外，考慮到股票的交易價格不到未來 12 個月盈利預期的 21 倍，該股票看起來像是一個便宜的選擇。或許值得抓住這個機會，向您的投資組合中增加股票並長期持有。