Consumption slows but the economy remains stable. Does the Bank of Japan have strong confidence to raise interest rates?

智通財經 APP 獲悉，日本經濟表現超出預期，企業支出和淨貿易推動連續第三個季度增長，這將使日本央行有望繼續推進加息計劃。

日本內閣府週一公佈的數據顯示，去年第四季度國內生產總值 (GDP) 環比年化增長率為 2.8%，高於前一季度修正後的 1.7%，也遠超市場普遍預期的 1.1%。

儘管數據顯示日本經濟持續穩步增長，但報告中也暴露出一些薄弱環節。淨出口增長部分原因是進口下降，這引發了對國內需求健康狀況的質疑。

私人消費在本季度小幅上升，超出預期，但與前一季度相比明顯放緩。按年度計算，2024 年私人消費的價值低於十年前的水平。

儘管如此，這些數據可能會增強央行官員的信心，使他們能夠繼續尋找機會，通過逐步加息來解除超寬鬆的貨幣政策。

“個人消費大幅放緩，而且通脹也在對消費造成壓力，因為實際工資增長乏力” 明治永田研究所經濟學家 Yuichi Kodama 表示，“不過總體而言，經濟仍在增長，因此日本央行可能會繼續保持加息步伐。”

Bloomberg Economics 資深日本經濟學家 Taro Kimura 表示：“投資增加和消費韌性表明，日本央行的加息並未對私營部門造成重大打擊。”

日本 GDP 數據將於 3 月進行修正，屆時距離日本央行下次召開會議決定政策的時間僅有一週左右的時間。經濟學家預計，日本央行將在夏季之後才會再次加息。數據公佈後，日元匯率隨之走強。

目前，首相石破茂試圖通過一系列價格補貼措施來應對通脹的影響，作為經濟刺激計劃的一部分。隨着石破茂領導的少數派政府與較小規模的反對黨進行談判，爭取提高所得税免税額和免費高中教育並納入 4 月開始的新財年預算，可能會出台更多有利於選民的措施。

本季度淨出口對經濟增長的貢獻部分源於進口下降，而進口下降部分是由於能源價格下跌。出口適度回升，得益於入境遊客的強勁消費，這些支出被歸類為服務出口。

鑑於美國總統特朗普威脅對貿易伙伴加徵關税，日本的貿易前景日益不確定，石破茂需要依靠其經濟計劃在未來幾個月支撐經濟增長。日本政府方面正試圖弄清楚特朗普的對等關税措施的細節，同時尋求獲得對鋼鐵和鋁的新關税豁免。

日本綜合研究所的經濟學家 Kazuki Fujimoto 表示：“商品出口前景尚不明朗，但服務出口，尤其是入境需求，可能會繼續增長，儘管增速在一定程度上會有所放緩。總體而言，我認為出口正在朝着積極的方向發展。”

強勁的第四季度數據使 2024 年全年經濟增長率達到 0.1%，超出市場預期的收縮。名義 GDP 首次突破 600 萬億日元，標誌着前首相安倍晉三近十年前設定的目標得以實現。

即便如此，這一年的增長率仍是自疫情以來增長幅度最小的一次。

日元疲軟降低了日本商品和服務以美元計算的價值，削弱了日本在全球經濟中的地位。日本現在是繼美國、中國和德國之後的第四大經濟體。經濟學家預計，印度將在未來幾年超過日本。去年，日元兑美元匯率下跌超 10%，儘管日本當局多次干預外匯市場以支撐日元匯率，但情況仍未改善。