ProLogis: The U.S. economy is stable but growth is slowing; the Federal Reserve may maintain a neutral interest rate of 3.75%

智通財經 APP 獲悉，近日，普徠仕專家 Christopher Dillon 解析美國經濟數據及美聯儲政策對固定收益市場的影響。目前美國經濟增長超過 2%，失業率為 4.0%，核心個人消費支出通脹率在美聯儲的目標範圍內（當前為 2.81%），美國經濟呈現 “金髮女孩” 狀態（即經濟發展恰到好處）。為維持這種狀態，貨幣政策應設定在央行的 “中性” 利率水平。在當今全球化程度降低的環境下，中性聯邦基金利率可能為 3.75% 或更高。預期美聯儲將在 2025 年上半年維持按兵不動，但仍預期今年年底前會有兩次減息、每次減息 0.25%。

最新公佈的美國 1 月通脹數據高企，環比升 0.4%，同比升 3.3%。雖然表面數字令人憂慮，且市場正尋求減息的信號，但近年推動通脹走高的主要因素 “業主等值租金”(Owners' equivalent rent) 已趨穩定。同時，1 月數據或存在季節性因素。投資者將密切關注美聯儲 3 月份的經濟預測摘要及新的 “點陣圖”，以分析 1 月份令人憂慮的通脹數據。

雖然美國經濟近期仍然穩健，但增長速度正在放緩。即使美國消費者狀況仍然向好，但關於資本支出及財政支出的潛在變化程度的疑慮開始浮現。這種轉變的規模或難以順利過渡。

目前美國十年期國債孳息率似乎在 4.40% 至 4.80% 的區間內波動。未來通脹走勢將與國債供應一同考驗這個區間。目前，美國主要通過發行國庫券為政府赤字融資。如若美國政府債務上限問題得到解決，在外國投資者對該資產類別興趣減少的情況下，更多的國債供應亦或將考驗該區間。

美聯儲預計將維持政策不變，而預期歐洲央行將在未來數月大幅減息。另外，許多新興市場的央行在制定貨幣政策時需要考慮匯率波動的問題。基於這個原因，以及當前全球化趨勢逐漸減弱，許多新興市場央行的政策步伐或將與美聯儲日益不同。