Why is the yen so strong at the beginning of the year? In addition to interest rate hikes, there are also expectations for "Plaza Accord 2.0."

2025 年以來，日元兑美元上漲約 3%，成為 G10 貨幣中表現最好的貨幣。

在 2 月 12 日發佈的研報中，瑞銀分析師 Shahab Jalinoos 等表示，今年以來日元表現強勁，背後因素是日本利率上行和市場對 “廣場協議 2.0” 的預期升温。

在利率方面，報告顯示，今年以來，日本 10 年期國債收益率漲超過 20 個基點，達到 2011 年以來的最高水平，而美國 10 年期國債收益率與 2024 年底水平基本持平，美日利差走闊持續支撐日元走高。

其次，日本央行此前明確表示，只要國內工資保持在其認為合適的水平，即使面臨與世界其他地區一樣的關税風險，今年也可能再次加息。

除了利率因素，市場還對可能出現"廣場協議 2.0"抱有期待。

在 1985 年的廣場協議中，美國與其主要貿易伙伴協調行動，成功推動了美元的貶值，20 世紀末，美元指數幾乎從 1985 年的峯值下跌了一半。

隨着匯率問題成為特朗普新政府的風險之一，而 2025 年恰逢 “廣場協議” 簽署 40 年，有觀點推測，特朗普如果有意開啓 “廣場協議 2.0”，日本很可能是首選對象。

報告解釋稱，這主要是因為日本實際利率仍處於極低水平，日元被廣泛認為被低估。

雖然上週特朗普與日本首相石破茂的會晤並未傳出這方面的信息，但瑞銀表示，市場可能在未來幾個月繼續抱有這一希望，將繼續看好日元。

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