Is confidence still sufficient after today's pullback?

在 “deepseek 牛市” 中，機構與散户行為相似，皆感到不安。高盛指出，儘管客户對倉位不滿，回調後卻變得謹慎。對沖基金的買入速度加快，尤其是高盛和摩根士丹利的淨買入顯著。今日市場小幅下跌，主要因獲利回吐，成交量下降 5%。高盛認為此次調整是健康的修正，可能為增量資金流入創造空間。

這次 deepseek 影響下的 AH 股，還挺有意思。

1/ 在這樣的 “deepseek 牛市” 中，機構行為 vs 散户行為其實很相似，都是心裏慌慌的。根據高盛的反饋，昨天一些客户還在抱怨倉位不夠，今天一看到些許回調，就又變得謹慎，甚至想上一些對沖；

2/ 心裏慌慌的，自然包括了 FOMO 的情緒。這次 deepseek 的衝擊來的又快又猛，對沖基金的倉位也可以看到明顯的脈衝。譬如 MS 和高盛家的：

高盛 - HFs 淨買入中國的速度是 4 個月以來最快的，幾乎都是淨買入。

MS - 對沖基金買入的程度已經來到了 9 月 24 時候的 80%

3/ 這次的買入比 9 月 24 時候窄了很多。924 的時候，最出名的就是 Tepper 的那句 “買入關於中國的一切”（這一季度的 13F 出來，Tepper 確實仍然還在買入阿里巴巴，説到做到）；這次的 deepseek rally，集中在香港的大科技股上面，並沒有看到以前那種中國 ETF 一籃子買入的現象。

4/ 這次的資金，一開始是從亞洲的 HFs 帶起來，不過現在美國的 HFs 也開始買入了。這個比例是 64 開。

5/ 至於今天的下跌？其實沒有太多基本面的原因，更像是由獲利盤帶動起來的回調。

6/ 唯一比較利空的，可能是 “上帝之眼” 這個名字起的不夠時髦（180K：這是我自己個人的觀察....）。

7/ 對於獲利盤，高盛是這樣描述的：

中國市場結束了連續 3 天的漲勢，今日收盤略有下跌，成交量環比下降 5%。短期獲利了結是今日回調的主要驅動因素，這在下午市場 DeeSeek 指數的下跌中有所反映。不過，本輪調整的幅度相對温和，表明拋售壓力有限，市場仍具有持續上漲的態勢。我認為這次調整屬於更加健康的修正，可能為更多增量資金的流入創造空間。

China market ended the 3-day winning streak and closed the day slightly below water， with turnover shrank by 5% DoD. Short-term profit-taking was the main driver of today’s pullback， as seen in the DeeSeek decline in the PM session. Nevertheless， the magnitude of correction was mild， indicating limited selling pressure and market remains poised for an oscillating upward trend. I saw the correction as a healthier one which could provide room for more incremental capital inflows.

8/ 接下來是一些比較有意思的圖；

A 股的科技板塊交易量開始變得很擁擠；已經有 GPT 剛出來時候的感覺了。