US stocks face volatility again? Inflation data and Powell's speech may provide clues on interest rate path, while the shadow of Trump's tariff policy lingers

智通財經 APP 獲悉，美國股市在 2 月的第一週幾乎沒有變化——標普 500 指數基本持平，納斯達克指數和道瓊斯指數下跌約 0.5%。投資者消化了大型科技公司的財報，強於預期的美國 1 月非農就業報告，以及美國總統特朗普關税政策的持續更新。

本週，全球金融市場看點頗多。即將公佈的美國 1 月 CPI 和 PPI 數據將提供有關美國通脹的最新線索。美聯儲主席鮑威爾將出席國會聽證會，市場密切關注美聯儲降息時機有關信息指引。與此同時，特朗普的關税政策仍是影響市場的重要因素——特朗普在上週宣佈，本週將對多個國家宣佈對等關税。

在企業財報方面，包括麥當勞 (MCD.US)、可口可樂 (KO.US)、超微電腦 (SMCI.US) 和愛彼迎 (ABNB.US) 在內的多家企業將公佈最新財報。

嘉信理財在其市場展望中寫道，關税造成的貿易中斷和隨後的通脹壓力的可能性對市場心理產生了負面影響。該機構認為，雖然最近 10 年期美債收益率的下跌對股市有利，但這似乎與較低的長期經濟增長預期有關;雖然不知道特朗普將在多大程度、多長時間加徵關税以及經濟影響如何，但由於不確定性加劇，過去幾周的波動性再次出現。

通脹再成焦點

投資者注意力目前回到了通脹數據上，以尋找影響基準利率前景的線索。美國 1 月 CPI 將於週三公佈。華爾街經濟學家預計，美國 1 月 CPI 將同比上漲 2.9%，與前值持平;剔除食品和能源價格的核心 CPI 將同比上漲 3.1%，低於前值 3.2%。

美國 1 月 PPI 將於週三公佈。經濟學家預計，美國 1 月 PPI 將同比上漲 3.2%，低於前值 3.3%;核心 PPI 將同比上漲 3.3%，低於前值 3.5%。

與此同時，有 “恐怖數據” 之稱的美國 1 月零售銷售數據將於週五公佈。經濟學家預計，美國 1 月零售銷售將環比下降 0.1%，前值為環比增長 0.4%。

如果即將公佈的通脹數據表明通脹仍具粘性，或零售銷售數據表明消費支持保持強勁，可能會進一步削弱市場對美聯儲降息的預期。分析人士表示，此前美國通脹數據黏性的跡象加劇了市場對未來幾個月利率可能保持不變的猜測。美國貨幣市場預計，美聯儲可能在 6 月或 7 月降息，但對全年降息的定價依然沒有達到兩次。

儘管上週公佈的企業財報大多好於預期，但由於股市未能找到明確的方向，宏觀因素繼續帶來市場波動。上週五，在密歇根大學最新消費者信心調查顯示受訪者 1 年通脹預期觸及 2023 年 11 月以來最高水平後，美股走低。

數據顯示，美國 2 月密歇根大學 1 年期通脹率預期從前值 3.3% 躍升至 4.3%，這是 14 年來第五次報告 1 年期通脹預期上升 1 個百分點以上。通脹預期的上升 “部分原因是人們認為，要避免關税政策的負面影響可能為時已晚”。

鮑威爾講話

鮑威爾將分別於週二、週三出席參議院和眾議院的聽證會，就半年度貨幣政策報告發表證詞並接受質詢。鮑威爾在聽證會上的講話可能會為美聯儲的利率路徑提供更多線索。

市場將密切關注他對經濟前景、通脹目標以及利率政策的看法。鮑威爾在 1 月曾表示美聯儲不急於進一步降息。分析人士表示，預計鮑威爾可能會強調經濟韌性是美聯儲不急於進一步降息的關鍵原因。由於美國經濟狀況良好，美聯儲官員也有時間評估特朗普新政府對貿易、移民和税收政策變化的影響。

特朗普關税

由於特朗普推遲了對加拿大和墨西哥徵收關税，美股在上週一最初下跌後反彈。然而，在投資者爭論關税對通脹以及隨後對貨幣政策的潛在影響之際，特朗普究竟會如何實施關税政策仍是一個懸而未決的問題。

特朗普在上週宣佈，本週將對多個國家宣佈對等關税。週一亞洲市場開盤前一個小時，特朗普威脅對所有鋼鐵和鋁進口徵收 25% 的新關税。此外，特朗普將於週二或週三舉行新聞發佈會，透露 “對等關税詳細信息”。

貝萊德全球固定收益首席投資官 Rick Rieder 上週五在一份報告中表示，可能需要兩份疲弱的就業報告才能引發有關美聯儲重啓降息週期的討論，但圍繞特朗普政策的風險，包括關税和打擊移民，使前景變得混亂。Rick Rieder 表示：“在我們和美聯儲密切關注就業和通脹報告的同時，我們也必須密切關注市場消息、以及圍繞這些事件的反響，以瞭解美聯儲和做市商何時對利率降至接近長期中性水平有信心。”

高盛表示，美股可能面臨壓力的一種方式是，高額關税對標普 500 指數的收益預期和回報預期構成下行風險。高盛表示：“如果公司管理層決定吸收更高的投入成本，那麼利潤率將受到擠壓。如果公司將更高的成本轉嫁給最終客户，那麼銷售量可能會受到影響。” 該行估計，美國關税每上調 5 個百分點，標普 500 指數的每股收益將減少約 1%-2%。