Is Meta's $65 Billion Spending Spree a Good Idea? Here's What History Suggests.

在過去的幾年裏，各行各業的企業對人工智能（AI）產生了極大的熱情。尤其是，圖形處理單元因其先進的計算能力而備受追捧——這種能力是訓練生成性 AI 程序（如大型語言模型）所必需的。

在某個時刻，你可能會期待這些投資達到頂峯或開始趨於平穩。畢竟，投資者希望看到這些鉅額基礎設施項目的回報。

然而，顯然對於一些 AI 的主要參與者來説，仍然有更多資金可供支出。例如，Meta Platforms（META 0.35%）宣佈其資本支出（capex）可能在 2025 年達到 650 億美元，比去年增長超過 60%。其中大部分將用於 AI 基礎設施投資。

接下來，我將詳細介紹 Meta 的 600 億到 650 億美元的 AI 重點項目的內容。此外，我還將探討公司上一次大規模支出時發生了什麼，以及歷史上對 Meta 股票在今年可能發生的情況的暗示。

Meta 的 650 億美元資本支出計劃是什麼？

在公司 1 月 29 日的第四季度財報電話會議上，華爾街分析師向 Meta 的高管團隊提出了與今年資本支出路線圖相關的問題。Meta 首席執行官馬克·扎克伯格和首席財務官蘇珊·李提供了關於擬議的數十億美元基礎設施項目的許多細節。

李澄清了支出將用於三個主要類別：服務器、數據中心和網絡設備。這是合理的，因為 Meta 計劃加大對配備有 “大型訓練集羣” 的數據中心建設的投入。具體來説，李提到公司將 “進一步推動” 與 博通 合作設計的定製 Meta 訓練和推理加速器芯片的採用。

雖然這種投資水平在科技行業的大公司中是常態，但投資者可能希望回顧一下公司上一次大規模投入時發生了什麼。

圖片來源：Getty Images。

Meta 上一次大規模支出時發生了什麼？

快速提問：你上一次聽説元宇宙是什麼時候？

幾年前，你可能還記得虛擬世界和空間計算在金融界是熱門話題。元宇宙本應改變人們的互動方式，並承諾在各行各業中實現無數突破，以可視化和構建新產品。

也許沒有其他公司像... Meta Platforms 那樣如此投入元宇宙的理念。在 2021 年 10 月之前，這家社交媒體公司仍被稱為 Facebook。在 2022 年，Meta 開始在其 Reality Labs 業務上進行大規模投資——這一部門專注於用於遊戲和娛樂的虛擬現實頭戴設備。

數據來源：YCharts。

如上圖所示，公司的資本支出顯著增加。這本身並不是問題，但這些投資對 Meta 的盈利能力造成了重大影響。只需看看公司 2022 年資本支出與每股收益之間的反向關係。

盈利的下降導致投資者對 Meta 股票失去信心，導致該股在那一年下跌了 64%。

為什麼這次可能會有所不同

如果你將公司的元宇宙投資視為其鉅額 AI 支出計劃的密切平行，歷史表明股票可能會面臨困境。然而，有一些重要細節解釋了為什麼這次情況可能會有所不同。

首先，2022 年對大多數科技公司來説是艱難的一年。通貨膨脹率在 9% 左右達到峯值，聯邦儲備委員會開始加息以遏制價格上漲。因此，幾乎所有類型的企業都在精打細算，實施極為嚴格的支出協議。

這些動態影響了 Meta 的核心業務，因為其廣告收入在 2022 年下降了 1%。廣告銷售的下降與元宇宙快速上升的成本相結合，極大地減少了公司的盈利能力，導致同年每股收益下降了 38%。

AI 計劃可能與元宇宙不同的另一個原因是 Meta 花錢的方式。公司在 Reality Labs 業務上過度招聘，導致了一系列大規模裁員，以調整其成本結構。

但對於新的基礎設施支出，Meta 的管理層指出，公司正在投資於延長服務器的使用壽命。換句話説，Meta 的 650 億美元資本支出預算可能在未來帶來更好的投資回報。

今年應該很明顯，公司資本支出是否超過了銷售、利潤和現金流。在此期間，投資 Meta 的最佳方式是關注盈利公告和管理層關於 AI 推進的任何評論。