In January, the U.S. non-farm payrolls increased by 143,000, significantly lower than expected, while the unemployment rate unexpectedly dropped to 4%, with the annual revision lower than anticipated

美國 1 月非農就業數據及非農數據的年度修正均顯示，勞動力市場有所放緩但依然穩健，能夠支撐該國經濟的增長，而不會導致額外的通脹壓力。這也解釋了為什麼美聯儲在去年三次降息後，當前不急於進一步降息。

美國勞工統計局週五公佈數據顯示，美國 1 月非農就業人口增長 14.3 萬人，為三個月最低水平，遠不及預期的 17.5 萬人。與此同時，12 月新增就業人數從 25.6 萬大幅上修，至 30.7 萬。11 月數據也上修。11 月和 12 月合計上修 10 萬人。

1 月失業率為 4%，低於預期和前值的 4.1%。不過需要注意的是，由於人口調整，該失業率數據與前幾個月不完全可比。儘管如此，美國勞工統計局表示，若排除人口調整的影響，失業率仍相比 12 月有所下降。

勞工統計局在聲明中表示，洛杉磯大火以及美國其他地區的嚴冬天氣對當月的就業情況 “沒有明顯影響”。儘管如此，上個月仍有近 60 萬人因惡劣天氣而失業，為四年來的最高水平。另外有 120 萬通常從事全職工作的人由於天氣原因只能找到兼職工作。

天氣等因素也對工作時間產生了影響，使其降至疫情爆發以來的最低水平。與此同時，1 月平均時薪環比增長 0.5%，高於前值和預期的 0.3%；同比增長 4.1%，預期為 3.8%，前值為 3.9%。

1 月份的勞動力參與率為 62.6%，其中包含了最新的人口估計數。25 至 54 歲工人的勞動力參與率為 83.5%。

非農報告還顯示，1 月份就業增長主要集中在：醫療保健行業增加了 4.4 萬人，零售業增加了 3.4 萬人，政府增加了 3.2 萬人。採礦、採石、石油和天然氣開採、臨時援助服務和汽車製造業的就業人數下降。

非農重磅年度大修

非農就業報告由兩項調查組成，一項是針對企業的調查，得出就業數據；另一項是針對家庭的調查，得出失業率數據。

非農就業數據首次發佈時，來自於對企業僱主的大規模月度調查，但它們之後會被修改。美國勞工統計局使用失業保險税收系統的記錄，並根據企業的開業和倒閉情況，對先前發佈的就業數據進行修正。週五發佈的數據包括企業調查部分的年度更新，這一修正數據是市場高度關注的，也被認為是本次非農報告的最大看點之一。

最新報告顯示，截至 2024 年 3 月的 12 個月內，就業增長數量比最初報告的少了 58.9 萬，降幅低於去年 8 月的初步估計 81.8 萬，當時預計將創下 2009 年以來最多的一次。此前經濟學家預計實際下修幅度可能在 60-70 萬人。

家庭調查反映了人口普查局提供的新人口估算數據，這些數據推高了勞動力市場中的就業人數。美國 2021 年開始移民激增。去年 12 月，人口普查局大幅上調了其人口估算，其中，相當大一部分增長來自外國出生的工人，這表明移民仍然是近年來就業增長的關鍵推動力。

上個月勞動力大軍大增 220 萬人，為 1948 年有數據以來最多，大部分來自外國出生的工人。

上述新的估算已反映在勞工部 1 月的統計數據中，但過去的數據不會被修正。

勞工統計局表示，儘管此次調整對人口總量的影響較大，但對失業率、就業人口比率和勞動參與率等影響較小。調整使總失業率、就業人口比率和勞動參與率各上升 0.1 個百分點。

高盛在此前報告中表示，美國 1 月非農將迎史上最大調整，移民數據將大修，去年 12 月人口普查將 2021-2024 年的淨移民估計上調了 350 萬。對家庭調查的年度基準修正後，預計總勞動力將增加 250 萬人，家庭就業增加 230 萬人，勞動參與率上升 11 個基點，失業率上升 4 個基點。

市場反應

非農數據公佈後，美股三大股指期貨短線跳水，美債收益率短線走高，美元走高，黃金短線回落後迅速反彈：

• 納指期貨跌 0.18%，標普 500 股指期貨跌 0.11%，道指期貨跌 0.02%。
• 美國國債收益率短線走高，10 年期國債收益率日內走高逾 4 個基點，報 4.481%。
• 美元指數短線拉昇，日內漲 0.3%。
• 現貨黃金走低，日內漲幅一度收窄至 0.11%，然後反彈。

分析點評

儘管當月就業增長不及預期，但前月數據大幅上修，且失業率意外下滑，總體而言，本次非農報告，並沒有為美聯儲降息爭取更大空間。

有 “新美聯儲通訊社” 之稱的知名財經記者 Nick Timiraos 表示，1 月非農就業報告難改美聯儲觀望態度。美聯儲當前主要關注通脹回落至目標水平的證據，短期內就業市場不會成為通脹壓力來源。若未來就業市場進一步放緩，或將重啓美聯儲對降息的討論。

當前美聯儲官員們正在應對通脹緩慢降温以及特朗普政府新政策帶來的不確定性。美聯儲主席鮑威爾最近表示，就業市場 “相當穩定”，但他和其他官員都不希望就業市場進一步降温。

貝萊德高級投資組合經理 Jeff Rosenberg 告訴彭博，非農數據好壞參半，但關鍵的一點是 “這是一個非常強勁的勞動力市場”，它不會改變美聯儲的政策前景。

1 月的非農就業報告是拜登政府時代的最後一份就業報告。特朗普新政府的指令將如何影響勞動力市場仍有待觀察。已有數萬名美國政府僱員接受了特朗普政府提出的 “辭職買斷計劃”，白宮正在採取進一步措施縮減聯邦政府的僱員規模。此外，任何限制移民或遣返移民的努力都將抑制近年來推動就業增長的關鍵動力。

摩根大通分析師預計，美國移民放緩可能很快開始影響非農就業的增長，可能在 2 月份的就業報告公佈時就會產生影響。

特朗普提名的美國勞工部部長候選人將於下週在參議院委員會接受聽證。該部門負責監管勞工統計局（BLS）。來自俄勒岡州的共和黨眾議員 Lori Chavez-DeRemer 需要先獲得委員會的批准，然後才能提交至參議院全體審議其提名。