Amazon's first-quarter performance guidance is below expectations, capital expenditures far exceed expectations, and the stock price fell more than 7% in after-hours trading | Earnings Report Insights

亞馬遜週四盤後公佈財報顯示，儘管四季度的假日季業績超出超出預期，但對一季度展望欠佳，導致該公司股價盤後跌超 7%。同時，亞馬遜四季度資本支出遠高於分析師預期並創歷史記錄，該公司 2025 年的資本支出預計將達到 1050 億美元，表明亞馬遜正在加大支出支持 AI 業務發展。

以下是亞馬遜四季度（含感恩節 + 聖誕節假日銷售）財報要點：

主要財務數據：

淨營收：亞馬遜四季度淨營收 1877.9 億美元，同比增長 10%，分析師預期 1873.2 億美元。

資本支出：亞馬遜第四季度資本支出為 278 億美元，遠高於分析師預期的 223 億美元，創歷史新高。

運營利潤：亞馬遜四季度運營利潤 212.0 億美元，同比增長 61%，分析師預期 188.4 億美元。

運營利潤率：亞馬遜四季度運營利潤率 11.3%，去年同期 7.8%，市場預期 10.1%。

每股收益：亞馬遜四季度 EPS 為 1.86 億美元，上季度 1.43 美元，分析師預期 1.50 美元。

分業務數據：

在線商店淨營收：亞馬遜四季度在線商店淨營收 755.6 億美元，同比增長 7.1%，分析師預期 747.1 億美元

實體店淨營收：亞馬遜四季度實體店淨銷售 55.8 億美元，同比增長 8.3%，分析師預期 54.0 億美元。

訂閲服務淨營收：亞馬遜四季度訂閲業務淨營收 115.1 億美元，同比增長 9.7%，市場預期 115.8 億美元

AWS 淨營收：亞馬遜四季度 AWS 淨營收 287.9 億美元，同比增長 19%，不及分析師預期 288.2 億美元。

分區域數據：

北美淨銷售額：亞馬遜四季度北美市場淨營收 1155.9 億美元，同比增長 9.5%，市場預期 1142.7 億美元

國際業務淨銷售額：亞馬遜四季度國際業務淨營收 434.2 億美元，同比增長 7.9%，市場預期 441.3 億美元

一季度業績指引：

淨營收：亞馬遜預計一季度淨營收 1510 億-1555 億美元，不及分析師預期的 1586.4 億美元。

運營利潤：亞馬遜預計一季度運營利潤 140 億-180 億美元，不及分析師預期的 182.4 億美元。

由於業績指引不及預期，亞馬遜美股盤後跌幅一度擴大至 7.1%，不過財報電話會議結束後跌幅收窄至 4.3% 左右。該股今年以來已上漲 8.9%，此前在 2024 年飆升 44%。

亞馬遜在聲明中表示，一季度業績指引較低是因為受到了匯率變動的不利影響，以及 2024 年作為閏年多出一天的淨銷售額。

“該指引預計將受到外匯匯率帶來的約 21 億美元（150 個基點）的不利影響。”

“此外，值得注意的是，在 2024 年第一季度，由於閏年效應，淨銷售額增加了約 15 億美元。”

拼 AI 四季度資本支出創紀錄

亞馬遜首席執行官賈西（Andy Jassy）一直在削減成本，並將公司的重點集中在三大業務支柱：電子商務、雲計算和廣告。他決心將亞馬遜打造為人工智能產品和服務的 “超市”，因此投入了數十億美元用於數據中心和自研芯片，以支持 AI 任務，並挑戰市場領導者英偉達。

根據財報，Amazon 在 2024 年的物業及設備採購總額約為 830 億美元，其中大部分用於人工智能基礎設施建設。第四季度的資本支出為 278 億美元，創下單季度歷史新高，遠高於分析師預期的 223 億美元。儘管進行了大規模投資，亞馬遜仍首次實現年末現金儲備超過 820 億美元。

賈西在聲明中表示：

“當我們在未來幾年回顧本季度時，我認為最值得銘記的是我們在所有業務領域所展現的驚人創新，尤其是在人工智能方面。”

賈西在財報電話會上還提到了該公司最新的 Trainium 芯片，並表示：

“目前大多數 AI 計算仍由英偉達芯片驅動，我們與英偉達保持着深厚的合作關係，並且在可預見的未來，這種合作仍將持續。”

“然而，目前大規模的生成式 AI 應用並不多，但一旦達到一定規模，例如我們在 Alexa 和 Rufus 等應用上所經歷的情況，成本就會迅速攀升。”

今年資本支出或高達 1050 億美元

亞馬遜首席財務官 Brian Olsavsky 在財報電話會上表示，第四季度 278 億美元的資本支出水平，將在 2025 年 “相對具有代表性”。按照這一趨勢計算，亞馬遜 2025 年的資本支出預計約為 1050 億美元。

他表示，這筆資本支出的 “絕大部分” 將用於 AI 和雲服務 AWS。Olsavsky 補充道，與 2024 年類似，大部分支出將用於滿足 AI 服務需求，以及支持北美和國際業務的技術基礎設施。

目前，美國大型科技公司正在加大對昂貴芯片、數據中心和房地產的投資，以滿足不斷增長的 AI 計算需求。Alphabet 在週二宣佈今年資本支出計劃為 750 億美元，微軟今年的資本支出預計將超過 900 億美元，Meta 則表示，其 2024 年支出將增長 60% 以上，最高達 650 億美元。

不過，一些投資者開始質疑這場 AI 投資熱潮是否明智。上週，美國科技股大跌，原因 DeepSeek 推出的全新生成式人工智能模型意外取得成功。這款開源的免費模型的成本遠低於美國頂級 AI 技術，但性能卻相當，令市場震驚。

CEO：對 DeepSeek 印象深刻 推理成本下降是好事

亞馬遜目前正在應對 DeepSeek 帶來的衝擊，目前亞馬遜已跟隨微軟的步伐，在其 AI 服務平台上提供 DeepSeek 的 AI 模型，使用户可以自由訪問和使用該 AI 技術。

賈西在財報電話會上表示，

“我們對 DeepSeek 的成果印象深刻，尤其是在某些訓練技術方面，主要是強化學習的訓練順序調整，讓強化學習在無需人工介入的情況下更早進行。”

他補充道，未來會有多種不同的模型，各自擅長不同的用途，亞馬遜希望為客户提供儘可能多的選擇。

儘管近幾周市場對像 DeepSeek 這樣成本更低的模型存在擔憂，賈西表示，推理成本將會下降——這對科技公司來説是件好事。

“有時候，人們會假設，如果某種技術組件的成本下降，在這裏我們談論的主要是推理成本，那麼這可能會導致整個技術領域的總支出減少。但我們不這樣認為。”

AWS 受關注

亞馬遜的雲計算部門 AWS的營收增長 19% 至 287.9 億美元，略低於FactSet 調查的分析師預計的 288.7 億美元。這是 AWS 連續第三個季度保持 19% 的增長。該部門的營業收入為 106 億美元，高於分析師平均預測的 101 億美元。分析師表示，在 Alphabet 和 Microsoft 的雲計算業務表現不及預期後，市場對亞馬遜的雲業務數據尤為關注。

Emarketer 分析師 Sky Canaves 表示：

“AWS 的增長未能如預期般加速，而是維持了第三季度的增長水平，這表明該公司正面臨與谷歌和微軟相似的產能限制。”

亞馬遜則在新聞稿中表示，

AWS 的創新帶來的收益通常會在幾個月後才被客户（以及業務）真正實現，但這些創新在當前的新興技術環境中是重要的推動因素，我們對客户將會基於這些創新構建的產品感到興奮。

迎戰 Temu、Shein

此外，分析師表示，本季度的一大亮點是亞馬遜在假日購物季的銷售表現。分析師 Sky Canaves 稱其為 “美國零售市場相對強勁的表現”。

“我們估計，在假日期間，Amazon 佔據了美國電子商務增長的近一半，並將在 2025 年整體在線銷售中繼續提升市場份額，特別是在低成本競爭對手如 Temu 和 Shein 受到近期關税政策影響較大的情況下。”

在電商業務方面，亞馬遜面臨着來自 Temu 和 Shein 等新競爭對手的挑戰。但在本月，美國總統特朗普宣佈暫停 800 美元以下 “小額免税”（de minimis）貿易豁免，該政策此前使 Shein、Temu 及其他競爭對手得以免除低價包裹的進口關税。

分析認為，這一政策變化可能會對亞馬遜帶來利好，但該公司也並非完全不受影響。這是因為，許多亞馬遜的第三方賣家依賴海外供應鏈，而亞馬遜去年 11 月推出的 “Amazon Haul” 服務，也直郵低價商品給消費者，售價通常低於 20 美元。