The Federal Reserve may breathe a sigh of relief! The U.S. Treasury Secretary stated that the Trump administration is focused on the 10-year Treasury yield rather than interest rate cuts

智通財經 APP 獲悉，週三，美國財政部長斯科特·貝森特在接受採訪時透露，特朗普政府正將政策重點放在 10 年期美國國債收益率上，而非直接向美聯儲施壓降息，以期降低借貸成本。這一表態讓美聯儲主席鮑威爾暫時鬆了一口氣，但市場人士卻對這一思路的可行性提出諸多質疑。

貝森特表示，特朗普總統並未要求美聯儲降低利率，而是希望通過政策影響 10 年期國債收益率，讓其 “自然” 下降。他認為，特朗普政府的一系列經濟政策能夠促使長期利率回落，而無需美聯儲主動干預。

這一表態緩解了市場對特朗普政府幹預美聯儲獨立性的擔憂。今年 1 月 23 日，特朗普曾公開要求美聯儲立即降息，引發市場對其未來可能施壓美聯儲的憂慮。然而，貝森特的最新表態意味着特朗普政府可能暫時放棄直接干預貨幣政策的策略。

儘管政府強調長期利率的下降可能是政策自然推動的結果，市場人士認為，現實情況遠比想象複雜。

紐約財富管理公司 Siebert 首席投資官 Mark Malek 直言：“誰真正控制 10 年期國債收益率？答案很簡單：市場。” 他指出，市場對通脹的預期才是決定長期國債收益率的關鍵因素。關税、財政赤字的擴大以及政府債務的增加，都是可能導致通脹上升的風險因素，最終會推動長期利率上行，而非下降。

數據顯示，自 2023 年 9 月 16 日以來，10 年期國債收益率已經從 3.622% 上漲至今年 1 月 13 日的 4.802%，漲幅超過 1 個百分點。近期，由於特朗普政府對墨西哥和加拿大徵收關税的決定以及隨後宣佈推遲實施，10 年期國債收益率一度回落至 4.44%。

市場擔憂，隨着美國 2024 財年預算赤字預計接近 2 萬億美元，未來幾年財政赤字可能持續攀升，導致美債供應增加，進一步施壓國債價格，推高收益率。這意味着，即便特朗普政府希望降低長期利率，市場環境可能並不支持這一目標。

市場專家認為，特朗普政府仍有幾種方法可以影響長期國債收益率，但這些方法的可行性和有效性存疑。

美聯儲介入——“收益率曲線管理”。一種可能的方式是讓美聯儲進入公開市場購買長期國債，從而推高國債價格、壓低收益率。然而，這種 “收益率曲線管理” 在美國曆史上並不常見，最近的類似操作可以追溯到 1942 年二戰期間，當時美聯儲通過控制長期利率來幫助政府融資。此外，日本央行曾長期執行類似政策，將短期利率壓至-0.1%，並控制 10 年期國債收益率接近 0%，但美聯儲是否會採取類似行動仍存在較大不確定性。

財政部債務調整——“扭轉操作”。另一種方式是由美國財政部回購長期國債，並通過發行短期債券進行再融資。這種方式與美聯儲在 2012 年實施的 “扭轉操作” 類似，其目的是通過調整國債存續期限結構，影響市場利率。

儘管這種策略可能對 10 年期國債收益率產生短期影響，AmeriVet Securities 美國利率交易與策略主管 Gregory Faranello 認為，該政策的長期效果並不顯著。他指出：“市場的最大驅動力仍然是通脹。如果通脹居高不下，任何人為的政策干預都難以持續壓低利率。”

當前，美國經濟增長仍然保持強勁，GDP 增速維持在 2%-2.5% 區間，而通脹率仍然處於 2.5%-3%。在這種背景下，長期利率下行的空間有限。Faranello表示：“如果能源價格能夠下降，長期和短期利率都可能下降，但如果再疊加貿易關税等因素，市場的解讀就變得更加複雜。”

此外，每個月市場上都有大量新發行的美債，用以支持政府財政支出，這使得長期利率很難持續下降。Faranello補充道：“政府可以考慮類似 ‘扭轉操作’ 的政策，但這種策略的實施能力有限，且對長期利率的影響並不顯著。”