U.S. Stock Outlook | U.S. ADP Nonfarm Employment Change hits a new high since October last year, DeepSeek impacts and reshapes U.S. stocks, Alphabet falls over 7% in pre-market trading

1.2 月 5 日 (週三) 美股盤前，美股三大股指期貨齊跌。截至發稿，道指期貨跌 0.15%，標普 500 指數期貨跌 0.37%，納指期貨跌 0.70%。

2. 截至發稿，德國 DAX 指數漲 0.05%，英國富時 100 指數漲 0.29%，法國 CAC40 指數跌 0.26%，歐洲斯托克 50 指數跌 0.13%。

3. 截至發稿，WTI 原油跌 1.07%，報 71.92 美元/桶。布倫特原油跌 1.12%，報 75.35 美元/桶。分析師認為，美國關税政策或影響全球貿易總量，油價恐進一步承壓。

市場消息

有 “小非農” 之稱的美國 1 月 ADP 就業人數錄得 18.3 萬人，為去年 10 月以來新高。預期 15 萬人，前值 12.2 萬人。2024 年最後一個季度的招聘勢頭一直延續到 1 月份，1 月份工資增長保持穩定，在職人員的薪酬同比增長 4.7%。換工作的人的工資增長 6.8%。值得關注的是，本週五將公佈美國 1 月非農報告，分析認為美國勞動力市場可能在 2025 年開局時再創穩健增長，而備受期待的年度修訂可能會顯示出過去幾年的招聘速度明顯更為温和。經濟學家平均預測，1 月份非農就業人數增加 17 萬，此前兩個月由於勞動力市場正從颶風和大規模罷工的影響中復甦，非農就業人數出現了大幅增長。

鷹派美聯儲與 DeepSeek 衝擊波重塑美股 “牛市敍事”，“七巨頭” 告別領漲陣營？摩根士丹利旗下的財富管理業務部門近期發佈的報告指出，美股基準指數——標普 500 指數顯現出疲態，並表示美聯儲暫停降息的 “鷹派貨幣政策立場”，以及 DeepSeek 帶來的” 低成本 AI 衝擊波 “，正在改變美國股市的 “牛市敍事邏輯”。大摩在報告中強調，綜合來看，投資者們應重點關注美國股市 “領導勢力的輪換與切換趨勢”，美股市場的核心貢獻力量後續有望從 “美股七大科技巨頭” 股票轉向價值股、週期股以及 “非生成式 AI 類型” 的長期業績增長領域。

特朗普關税或將致建築成本飆升 2.9 萬美元，美國購房需求或遭打壓。美國總統唐納德·特朗普的關税計劃可能會顯著提高美國房屋建築成本，進一步加劇住房緊張局勢。威斯康星州第二代房屋建築商戴維·貝爾曼 (David Belman) 指出，特朗普提議對來自加拿大和墨西哥的商品徵收 25% 的關税，該計劃已被推遲到至少 3 月份，而目前對來自中國的產品徵收 10% 的關税。這些關税措施可能會使建造一棟普通住宅的成本增加多達 29,000 美元。

美聯儲官員發聲：應謹慎調整利率，靜觀特朗普政策影響。美聯儲副主席菲利普·傑斐遜表示，只要經濟和勞動力市場保持強勁，政策制定者在調整利率時保持謹慎是合適的。傑斐遜在週二的講話中表示：“我仍然認為，隨着我們逐步轉向更中性的立場，逐步減少對經濟施加的貨幣政策限制是最可能的結果。我認為我們不需要急於改變立場。” 舊金山聯儲主席瑪麗·戴利週二也表示，美國經濟狀況良好，美聯儲無需對特朗普政府推出的政策迅速作出反應。戴利表示，“目前存在很多不確定性。但我們可以花時間觀察經濟和任何政策變化帶來的影響。我們在決策時不需要採取先發制人的行動。”

金價有望進一步上攻？世界黃金協會：全球央行需求將再帶來支撐。世界黃金協會的數據顯示，儘管黃金行業剛剛結束黃金需求創紀錄的一年，但全球央行對黃金的需求沒有顯示出放緩的跡象。該行業協會週三在其《黃金需求趨勢》報告中表示：“2025 年地緣政治和經濟的不確定性仍然很高，各大央行似乎很有可能再次將黃金作為穩定的戰略資產。” Kitco Metals 高級市場分析師 Jim Wyckoff 表示，鑑於現任美國政府的破壞性政策給市場帶來了不確定性，再加上各大央行可能增加黃金購買量以分散對美元資產的持有，今年金價可能達到 3,000 美元。

個股消息

雲業務拖累 Alphabet(GOOGL.US) Q4 業績 “踩剎車”，AI 基建豪擲 750 億美元能否救場？財報顯示，Alphabet 四季度總營收 965 億美元，同比增長 11.8%，不及市場預期;每股收益為 2.15 美元，高於市場預期的 2.13 美元。扣除合作伙伴支出後的銷售額為 816 億美元，分析師預期為 828 億美元。該公司還預計 2025 年資本支出將達到 750 億美元，遠高於分析師預期的 579 億美元，這與數據中心和人工智能基礎設施的建設有關。投資者將尋求確保人工智能支出不會過度，此前中國人工智能初創公司 DeepSeek 令硅谷大吃一驚。該股盤前下跌超 7%。

AMD(AMD.US) 數據中心營收未及預期，但 “DeepSeek 風暴” 有望助 AMD 打破英偉達 “壟斷神話”。數據顯示，第四季度，AMD 數據中心業務部門的營收規模約為 38.6 億美元，同比增長 69%，但華爾街分析師此前的普遍預計約為 40.9 億美元。該芯片巨頭預計當前季度數據中心業務部門的營收將在 68 億至 74 億美元之間，分析師普遍預期約為 70.4 億美元。Q4 業績報告證實了一些分析師和投資者的疑慮——即 AMD 當前難以撼動英偉達在 AI 芯片領域的壟斷份額。不過，一些華爾街分析師認為，DeepSeek 引領的 “低成本 AI 算力風暴” 或將是推動 AMD 未來蠶食英偉達在 AI 芯片市場高達 90%“壟斷性市場份額” 的核心助燃劑。AMD 盤前大跌近 10%。

廣告改革初見成效，Snap(SNAP.US) 業績、指引均超預期。數據顯示，Snap 截至 12 月 31 日的季度銷售額增長 14% 至 15.6 億美元。這家社交媒體公司預計第一季度的銷售額最高可達 13.6 億美元，高於分析師平均預期的 13.3 億美元。Snap 表示，新的廣告形式吸引了更多中小型廣告主使用其圖片社交應用。Snapchat 應用的用户增長也超出了分析師的預期，第四季度日活躍用户達到 4.53 億。剔除特定項目後，每股收益增至 0.16 美元，高於 0.14 美元的平均預期。該股盤前漲近 3%。

受美元走強影響，優步 (UBER.US) Q1 訂單指引低於預期。該公司 Q4 的叫車收入增長了 25%，外賣收入增長了 21%，均高於預期。總收入同比增長 20.3% 至 119.6 億美元，超過了分析師平均預期的 117.7 億美元。淨利潤總額為 68.8 億美元，其中 64 億美元受益於税務估值的釋放。展望未來，優步預計，第一季度總訂單額將在 420 億美元至 435 億美元之間，其中包括美元走強帶來的 5.5 個百分點的影響。與此同時，分析師預計預訂量為 434.2 億美元。該公司預計第一季調整後核心收益將為 17.9 億- 18.9 億美元，也略低於分析師預估的 18.5 億美元。

減肥藥供應增加，諾和諾德 (NVO.US) 預計今年銷售再次飆升。丹麥製藥商諾和諾德表示，隨着暢銷糖尿病藥物 Ozempic 和肥胖治療藥物 Wegovy 的供應增加，今年的銷售額可能會再次飆升。該公司週三表示，按固定匯率計算，今年營收預計將增長 16% 至 24%;但相比之下，去年這一增速為 26%，也低於一些分析師的預期。該公司第四季度淨利潤為 282.3 億丹麥克朗 (約合 39.8 億美元)，超過預期的 260.9 億丹麥克朗。全年淨利潤達到 1009.9 億丹麥克朗，也超過了 991.4 億丹麥克朗的預期。在截至去年 12 月底的三個月裏，Wegovy 銷售額同比增長 107%，至 198.7 億丹麥克朗 (約合 27.6 億美元)。該股盤前漲超 3%。

《海洋奇緣 2》及流媒體助力，迪士尼 (DIS.US) Q1 盈利大超預期。迪士尼第一財季業績報告遠超華爾街預估，這主要受益於動畫續集《海洋奇緣 2》在假日期間的強勁票房表現，以及該公司流媒體業務的利潤上升。數據顯示，在截至去年 12 月的第一財季中，調整後每股收益增長 44%，達到 1.76 美元，超過市場預期的 1.45 美元。當季收入增長 5%，至 246.9 億美元，略高於分析師預期的 246.2 億美元。營業利潤較上年同期增長 31%，至 51 億美元。展望未來，迪士尼預計 2025 財年調整後每股收益將較上年實現 6%-9% 的增長，流媒體娛樂部門的營業利潤將增加約 8.75 億美元。

重要經濟數據和事件預告

北京時間 23:00 美國 1 月 ISM 非製造業 PMI

北京時間 23:30 美國截至 1 月 31 日當週 EIA 原油庫存變動、美國截至 1 月 31 日當週 EIA 汽油庫存變動、美國截至 1 月 31 日當週 EIA 精煉油庫存變動、美國截至 1 月 31 日當週 EIA 俄克拉荷馬州 - 庫欣原油庫存、美國截至 1 月 31 日當週 EIA 每週原油進口

業績預告

週四早間：高通 (QCOM.US)、ARM(ARM.US)、MicroStrategy(MSTR.US)

週四盤前：阿斯利康 (AZN.US)、百時美施貴寶 (BMY.US)、禮來 (LLY.US)、Roblox(RBLX.US)