The more successful Nezha becomes, the more POP MART benefits, Morgan Stanley: The IP flywheel has already started rolling!

“高開瘋走” 的《哪吒 2》已成為今年春節檔最大贏家。根據貓眼專業版預測，《哪吒 2》最終票房可能突破 87 億，打破中國影史單片票房紀錄。

而在電影持續火爆的同時，由《哪吒 2》與泡泡瑪特聯名推出的天生羈絆系列盲盒賣到斷貨。摩根士丹利認為，這一現象表明泡泡瑪特的 IP 飛輪已經開始轉動，加上全球擴張策略，泡泡瑪特將成為全球主要 IP 所有者的首選合作伙伴之一。

該機構的 Dustin Wei 分析師團隊最新報告指出，該系列盲盒玩偶和毛絨玩具銷售火爆，社交媒體上的熱度和需求遠超預期，線上預訂甚至需要推遲到 5 月交付。

大摩表示，泡泡瑪特通過與全球電影製作方合作，計劃為即將上映的電影同步推出 IP 玩具，這將有助於其更好地捕捉全球市場需求。報告寫道：

我們認為，《哪吒 2》系列不僅為泡泡瑪特帶來了可觀的收入，還彰顯了該公司在 IP 業務領域的影響力。

我們預計，在 IP 玩具領域，泡泡瑪特將成為全球主要 IP 所有者實現 IP 變現和提升 IP 熱度的首選合作伙伴之一。泡泡瑪特今年還將與日本漫畫和動漫 IP 建立新的合作關係，以滿足不同消費羣體的需求。

在此背景下，大摩認為，市場不應該僅僅關注泡泡瑪特單一 IP 產品的銷售情況，而應該關注其持續的產品創新和 IP 合作。

正是泡泡瑪特的創造力和生態系統，加上 IP-產品飛輪效應和全球擴張，推動了公司的強勁增長。

大摩對泡泡瑪特的未來發展充滿信心，預計 2025 年每股收益（EPS）達到 3.06 元人民幣，淨利潤 40.91 億元，市盈率（P/E）為 29.0。

大摩給予泡泡瑪特 “超配”（Overweight）評級，目標價為 113.00 港元，比周三收盤價高 11.5%。過去一年裏，泡泡瑪特股價已暴漲近 5 倍。