CEO Elon Musk Says Tesla Could Be Worth More Than the World's 5 Largest Companies. Is the Stock a Buy?

特斯拉（TSLA 2.22%）的股票最初對疲弱的財報表現不以為然，但隨後在貿易戰的拋售中受到影響。這家電動汽車製造商在 2024 年經歷了艱難的一年，儘管首席執行官埃隆·馬斯克對未來依然非常樂觀。在公司最新的財報電話會議上，他表示，特斯拉的股票未來可能比全球下五大公司加起來的總市值還要高。

讓我們仔細看看特斯拉最近的業績，以判斷這隻股票是否值得購買。

汽車銷售疲軟

在第四季度，特斯拉的收入同比增長 2%，達到 257 億美元。調整後的每股收益（EPS）則上升 3%，達到 0.73 美元，而調整後的息税折舊攤銷前利潤（EBITDA）增長 25%，達到 49 億美元。盈利能力指標受到運營費用上漲 9% 和毛利率從 17.6% 收窄至 16.3% 的 138 個基點的影響。

特斯拉的業績在收入和利潤方面均未達到分析師的預期。分析師預計每股收益為 0.76 美元，收入為 273 億美元，數據由 LSEG 匯總。

汽車收入下降 8%，至 198 億美元，而 Model 3/Y 的交付量則增長 2%，達到 422,405 輛。其他車型，包括 Cybertruck，交付量增長 3%，達到 23,640 輛。

與此同時，該季度的總車輛生產量下降 7%，至 459,445 輛。Model 3/Y 的生產下降 8%，而其他車型的生產則增長 25%。

儘管特斯拉在該季度推出了一系列促銷活動，但業績依然疲軟。在北美，它為由其他特斯拉客户推薦的客户提供折扣，而在中國，它在 Model Y Juniper 發佈前降低了 Model Y SUV 的價格。

積極的一面是，公司表示繼續降低製造車輛的成本。它在第四季度表示，成本達到了歷史最低水平，每輛車低於 35,000 美元。

在汽車業務之外，公司其他業務表現良好。其能源發電和儲存部門的收入超過翻倍，達到近 31 億美元，而服務和其他收入則增長 31%，達到 28 億美元。Megapack 和 Powerwall 在該季度的部署量創下 11.0 GWh 的記錄，導致該部門的毛利潤創下新高。與此同時，服務收入也得益於公司在其超級充電網絡中新增了 3,000 個充電樁。

展望未來，特斯拉沒有提供 2025 年的官方預測。然而，馬斯克表示，他預計汽車業務將在 2025 年恢復增長。他補充説，特斯拉將在德克薩斯州奧斯汀推出無監督的全自動駕駛作為付費服務，並預計到年底將在多個城市與其內部車隊進行無監督駕駛。此外，馬斯克表示，汽車製造商對許可其技術表現出興趣。

馬斯克還繼續推廣特斯拉的 Optimus 人形機器人，表示計劃在年底前製造 10,000 個 Optimus 機器人，並補充説它們將做一些 “有用的事情”。

與他一貫的宣傳風格一致，馬斯克表示，特斯拉有可能的路徑使其市值超過下五大公司的總和。特斯拉在年末是 標準普爾 500 中第七大公司。在我看來，這一結果似乎非常不可能。

圖片來源：Getty Images。

現在是買入股票的時候嗎？

此時，特斯拉正努力讓投資者將注意力從其電動汽車業務轉移開，主要是因為其表現平平。公司長期以來將自己描繪為一家科技公司，而非汽車製造商，但目前的數字表明，它確實是一家汽車公司。

特斯拉在第四季度的毛利率為 16.3%，運營利潤率為 6.2%，這更像是一家汽車公司，而不是科技公司。相比之下，通用汽車（GM 1.40%）在 2024 年的汽車毛利率為 12%，運營利潤率為 6.8%。而像 英偉達 這樣的硬件科技公司，上個季度的毛利率約為 75%，運營利潤率為 62%。

馬斯克繼續做出重大承諾，即使在特斯拉的財報電話會議上，他也嘲笑自己基本上是 “狼來了” 的小男孩。然而，他表示這次真的有狼，指的是他的自動駕駛汽車。然而，即使公司接近實現自動駕駛，仍然落後於 Alphabet 的 Waymo，後者已經在多個美國城市運營，且經濟模型仍未得到驗證。

從估值的角度來看，特斯拉的前瞻市盈率（P/E）為 98.5 倍，基於 2025 年的分析師預估。相比之下，福特（F 2.73%）的前瞻市盈率為 5.6 倍，通用汽車為 4.2 倍。

TSLA 市盈率（前瞻 1 年）數據來源於 YCharts

此時，特斯拉的交易並不是基於其業務的基本面，而是基於炒作和希望。這不是我喜歡的投資類型，但這對公司來説已經是一種非常成功的策略，而且沒有任何跡象表明這種情況會在短期內結束。只要投資者相信馬斯克的願景，股票似乎可以繼續上漲。