In the face of DeepSeek's impact, Google is heavily investing in AI! Google's Q4 cloud revenue is disappointing, and this year's capital expenditure guidance unexpectedly exceeds expectations | Earnings report insights

去年最後一季，谷歌的搜索、廣告和 YouTube 視頻服務均表現優於預期，在大力增加支出投入的情況下，最直接受益於人工智能（AI）技術應用的雲業務增長卻遜於華爾街預期，母公司 Alphabet 當季總營收由此低於預期。

谷歌還決定今年更大力度投入，數據中心和 AI 基礎設施相關的年度資本支出指引遠超華爾街預期。評論稱，谷歌對 AI 的鉅額投資迄今為止未帶來超額回報，面對以超低成本推出高性能模型的中國 AI 新勢力 DeepSeek 飛速崛起，投資者可能更加質疑谷歌如此投資是否有合理回報。

美東時間 2 月 4 日週二美股盤後，Alphabet 公佈截至 2024 年 12 月 31 日的公司第四財季（下稱四季度）財務數據及全年數據，前一財季稱為三季度。

1）主要財務數據

營收：四季度營業收入約 964.7 億美元，同比增長 11.8%，分析師預期 966.2 億美元，三季度同比增長 15.1%，全年營收 3500.2 億美元，較上年增長 13.9%。

EPS：四季度稀釋後每股收益（EPS）為 2.15 美元，同比增長 31.1%，分析師預期 2.13 美元，三季度同比增長 36.8%，全年 EPS 為 8.04 美元，較上年增長 38.6%。

營業利潤：四季度營業利潤約為 309.7 億美元，同比增長 83.2%，分析師預期 307.2 億美元，三季度同比增長 33.6%；四季度營業利潤率 32%，同比升 5 個百分點，分析師預期 31.9%，三季度同比升 4 個百分點至 32%，全年營業利潤率 32%，較上年高 5 個百分點。

淨利潤：四季度淨利潤 265.4 億美元，同比增長 28.3%，三季度同比增長 33.6%，全年淨利潤 1001.2 億美元，較上年增長 35.7%。

資本支出：四季度資本支出 142.8 億美元，同比增長 29.6%、環比增長 9.3%，分析師預期 132.1 億美元，三季度同比增長 63.7%、環比下降近 1% 至 130.6 億美元，全年資本支出約 525.4 億美元。

2）細分業務數據

廣告：四季度谷歌廣告業務營收約為 724.6 億美元，同比增長 10.6%，分析師預期 717.3 億美元，三季度同比增長 10.4%；其中，四季度 YouTube 廣告營收 104.7 億美元，同比增長 13.8%，分析師預期 102.2 億美元，三季度同比增長 12.2%；四季度 AdSense 等谷歌網絡業務營收 79.5 億美元，同比下降 4.1%，分析師預期 81.4 億美元，三季度同比下降 1.6%。

搜索：谷歌廣告業務中，四季度谷歌搜索和其他業務營收 540.3 億美元，同比增長 12.5%，分析師預期 532.9 億美元，三季度同比增長 12.2%。

谷歌雲：四季度谷歌雲營收 119.6 億美元，同比增長約 30%，分析師預期 121.9 億美元，三季度同比增長約 35%；谷歌雲營業利潤約 20.9 億美元，同比增長 142.2%，分析師預期 20.4 億美元，三季度同比增長 632%。

訂閲、平台和設備：四季度 Play Store 等谷歌訂閲、平台和設備業務營收 116.3 億美元，同比增長 7.8%，分析師預期 120.3 億美元，三季度同比增長 27.8%。

其他押注：四季度自動駕駛公司 Waymo 等其他押注業務營收 4 億美元，同比下降 39.1%，分析師預期 5.919 億美元，三季度同比增長 30.6%；三季度其他押注營業虧損 11.7 億美元，同比擴大 36%，分析師預期虧損 12.1 億美元，三季度虧損同比收窄 6.5% 至 11.2 億美元。

TAC：四季度支付給合作伙伴的流量獲取成本（TAC）為 148.5 億美元，同比增長 6.2%，三季度同比增長 8.5%。

財報公佈後，收漲 2.5% 的 Alphabet 股價盤後跳水，盤後一度跌超 9%。

總營收和谷歌雲增長超預期放緩 數字廣告和搜索收入高於預期

財報顯示，四季度谷歌的營收和 EPS 盈利增長均較三季度放緩，營收增速為 2023 年第三季度以來最低，但營收低於預期，EPS 高於預期。換言之，營收增長放緩至約 12% 的程度超出分析師預期，EPS 的放緩程度還沒有預期大。

上週 Meta 公佈的四季度營收超預期增長至單季最高紀錄，數字廣告業務猛增超 20%，作為數字廣告巨頭的谷歌四季度也保持了兩位數增長，當季增速將近 11%，較三季度的約 10% 略有加快，並未如分析師預期放緩至約 9.5%。

廣告業務中，四季度谷歌搜索和 YouTube 廣告的營收也都較三季度更快增長，未如分析師所料放緩。負責谷歌和 YouTube 銷售活動的高級副總 Philipp Schindler 稱，去年的美國大選廣告收入帶動了 YouTube 的銷售增長。

谷歌雲成為四季度谷歌和 Alphabet 主要業務中突出的 “敗筆”。當季雲收入同比增長 30%，較三季度的 35% 放緩，而分析師預期增速僅放緩至將近 33%。

谷歌管理層看好 AI 應用創造的雲需求。Alphabet 兼谷歌 CEO Sundar Pichai 在財報公告中表示，AI 驅動的谷歌雲產品組合正迎來更強勁的客户需求，YouTube 繼續在流媒體觀看時間和播客方面處於領先地位。2024 年，谷歌雲和 YouTube 的年化收入達到 1100 億美元。

Pichai 在業績電話會上説，谷歌大模型 Gemini 的開發者用量半年達到 440 萬。更年輕的用户在搜索中擁抱 AI。谷歌擁有一些最有效的 AI 模型。

四季度資本支出較預期高 8% 今年支出指引較預期高近 30%

四季度 Alphabet 的資本支出同比增長近 30%，較三季度增長放緩，但比分析師預期的支出水平高 8% 以上。

更讓市場吃驚的是，Pichai 在公告中表示，公司預計 2025 年將在資本支出方面投入 750 億美元。這意味着，Alphabet 今年的資本支出將較去年激增逾 42.7%，比分析師預期高將近 30%，分析師預計的支出額只有 579 億美元，相當於較去年增長 10.2%。

評論稱，谷歌之前一直面臨壓力，投資者希望谷歌展示其 AI 方面的鉅額投資如何轉化為業務的具體成果。最近 DeepSeek 以高性價比模型和 AI 服務火遍外網，登頂全球 App 下載榜首。在 DeepSeek 取得突破後，面臨的這種投資者壓力可能會加劇。

Pichai 此次在業績電話會上評價，DeepSeek 擁有一支 “強大的團隊”。