Will Monday's market "roller coaster" be a preview of the entire year of 2025?

隔夜全球市場的 “過山車” 式震盪，向投資者傳達了一條振聾發聵的信息：繫好安全帶，2025 年註定是一段坎坷的旅程。

週末特朗普簽署行政令，宣佈對墨西哥和加拿大加徵關税，導致週一亞歐美股市集體下挫、美元飆升。新關税原定於週二生效，隨後據央視報道，加墨兩國與美國達成 30 天關税暫緩協議，市場短暫收復部分失地。

儘管如此，這場風波仍表明，2025 年特朗普關税政策的不確定性可能成為常態。BCA Research 首席策略師 Marko Papic 表示，“關税消息的層出不窮” 可能會在今年大部分時間繼續衝擊市場。

“今天是未來（行情）的一個縮影，” Papic 當時時間週一上午接受媒體採訪時表示，“期貨價格下跌，每個人都驚慌失措，儘管本交易日結束時，市場很可能會上漲。”

投資者應該把已經發生的事情考慮進去，並將其擴展到今年剩下的日子裏。

特朗普關税政策反轉再反轉，2025 年不確定性主導市場

考慮到特朗普關税政策頻頻生變，野村資本管理公司跨資產策略主管 Matt Rowe 指出，當前市場的核心困境在於 “無人能清晰預判特朗普的政策邊界”。特朗普已暗示可能對歐盟、英國等盟友加徵關税，甚至有傳聞稱 “全面關税” 已被納入議程。

Rowe 認為，特朗普最終會堅持到底，並在一段時間內維持關税。鑑於特朗普頻頻發表關於減少貿易逆差和讓更多製造業回流美國的言論，Rowe 質疑他的貿易措施是否會就此止步。

不過，許多投資者仍將特朗普的關税威脅視為談判的籌碼。比如，Papic 表示，他認為特朗普正在爭取通過談判解決問題，高盛首席經濟學家 Jan Hatzius 預測，特朗普關税政策 “可能是短期的”，就連美國國家經濟委員會主任 Kevin Hassett 週一接受 CNBC 採訪時也表示，加拿大政府誤解了特朗普關税的目的。

然而，一旦美國關税政策全面升級，市場很可能會被打個措手不及。

瑞銀全球財富管理美洲資產配置主管 Jason Draho 表示，類似隔夜市場這種拒絕接受特朗普 “動真格” 的態度，可能會讓投資者在未來幾個月受到市場更混亂走勢的影響。

市場還沒有考慮到不斷升級的貿易戰風險。

甚至特朗普本人也承認，美國人可能會在短期內遭受關税的一些負面影響。上週日，他在 Truth Social 發帖稱：

短期陣痛或許難免，但我們會讓美國再次偉大，這一切都值得付出代價。

企業盈利面臨潛在關税衝擊

對於美國國內企業而言，特朗普的關税政策意味着什麼？

高盛集團策略師 David Kostin 團隊測算，美國關税每上調 5 個百分點，標普 500 企業每股收益（EPS）將縮水 1%-2%。

美銀全球研究則警告，當前對墨加中的關税計劃可能使標普 500 企業利潤減少 8%。

另外值得警惕的是，美國企業對墨西哥供應鏈的依賴度較七年前顯著上升。美銀策略師 Savita Subramanian 和 Ohsung Kwon 指出，墨西哥進口敞口擴大會放大關税衝擊。

FactSet 數據顯示，儘管當前財報季 77% 的標普 500 企業盈利超預期，但新一輪關税可能顛覆這一趨勢。

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