The Bank of England plans to lower economic forecasts. Is the nightmare of "stagflation" returning?

智通財經 APP 獲悉，英國央行本週或將給財政大臣蕾切爾·裏夫斯帶來沉重一擊，因其計劃下調經濟增長預期，並警告稱她的 10 月預算案將推高通脹。此前，這位英國財政大臣公佈了一攬子刺激經濟措施。

經濟學家表示，儘管預計英國央行將在週四進行自去年 8 月以來的第三次降息，但其最新預測可能會加劇市場對英國陷入滯脹的擔憂。

接受一項調查的受訪者一致預計，英國央行將降息 25 個基點至 4.5%，這是自 2023 年 6 月以來的最低水平。預計貨幣政策委員會 (MPC) 九名成員中有八名將繼續支持 “漸進式” 放鬆政策。外部成員 Catherine Mann 預計將投票決定維持借貸成本不變。

會計師事務所 RSM 經濟學家 Thomas Pugh 表示：“經濟增長已顯著放緩，這意味着 MPC 很可能會下調今年的增長預測。然而，通脹壓力正在捲土重來。” 他預測今年將累計降息四次，至 3.75%，而市場普遍預期為降息三次。

英國央行目前處境微妙：一方面，美國因經濟增長強勁和通脹壓力高企，迫使美聯儲上週暫停降息;另一方面，歐洲央行上週四進行了第五次降息，並警告經濟增長可能停滯。

EY Item Club 首席經濟顧問 Matt Swannell 在接受採訪時表示：“英國央行在即將發佈的預測中，可能面臨更為複雜的通脹與增長之間的權衡。”

在央行利率決議前夕，EY Item Club 週一發佈的報告將其對英國 2025 年的增長預測從 1.5% 下調至 1%。報告還指出，未來 12 個月內通脹可能持續高於英國央行 2% 的目標，這進一步加劇了市場對英國陷入低增長與高通脹並存的 “滯脹陷阱” 擔憂。

Swannell 稱：“英國經濟在 2024 年底失去增長動能，這意味着 2025 年要實現復甦將面臨更大挑戰。” 作為工黨經濟增長計劃的核心，商業投資也將受到衝擊。EY 已將投資增長預測從 3% 下調至 2%，主要原因是經濟不確定性加劇、借貸成本上升以及政府提高就業税。

上週，裏夫斯宣佈了一系列規劃和監管改革措施，並批准了多個基礎設施項目，其中包括備受爭議的希思羅機場第三條跑道計劃，旨在重振經濟增長。

她強調，經濟增長將是政府的 “首要任務”，並試圖扭轉工黨執政前六個月的悲觀經濟敍事，同時回應外界對其 10 月增税預算的批評。自工黨 7 月贏得大選以來，英國經濟一直處於停滯狀態。

除了市場普遍預期的降息外，英國央行 2 月的貨幣政策報告可能不會帶來太多利好消息。報告將更新對工黨 260 億英鎊 (約合 324 億美元) 僱主薪資税增加影響的評估。摩根士丹利英國經濟學家 Bruna Skarica 表示，最近的證據表明，企業將更多成本轉嫁給消費者的幅度可能超出英國央行去年 11 月的預期。

她表示，疊加食品和能源價格上漲，英國央行可能會將今年上半年的通脹預期上調 0.3 至 0.4 個百分點。美國銀行經濟學家則認為，英國央行將下調短期和長期增長預測，“以反映近期經濟表現疲軟、信心不足以及更高的利率路徑”。去年 11 月，英國央行預測今年經濟增長 1.5%，而目前市場共識已降至 1.3%。

英國央行使用市場利率路徑來構建其增長和通脹預測的慣例，可能使週四的政策溝通更加複雜。市場上週五押注今年將降息三次，每次 25 個基點，但央行的預測可能基於市場僅完全定價兩次降息的情況。這兩種情況均低於央行去年 11 月預測的四次降息，且行長貝利此前也對此表示支持。

美國銀行經濟學家指出，MPC 可能通過預測通脹在未來兩到三年內進一步低於目標，來 “暗示對市場定價的隱性回擊”。然而，這也意味着基於市場路徑的央行增長預測可能低估了英國的實際經濟前景，從而不必要地削弱了財政大臣的政策威信。

前美聯儲主席伯南克曾建議，英國央行應考慮使用自身的利率預測，因為當前的慣例可能 “模糊委員會試圖傳達的政策意圖”。對此，英國央行表示，計劃改用 “情景分析” 來替代現有預測方法。