Where Did Tesla's Demand Go?

比起其他任何美國公司，特斯拉（TSLA 1.08%）更值得稱讚，因為它使電動車（EV）行業變得可行。在經歷了數十年甚至幾代人關於電動車的討論後，特斯拉將這一概念推向了主流，擴大了生產規模，並在逆境中實現了可觀的利潤，超出了預期。

在許多人認為電動車最終會取代傳統燃油車的行業中取得的成功，加上其對自動駕駛的巨大承諾，使得特斯拉獲得了極高的估值，市值現在超過 1 萬億美元，而與之相比，通用汽車 和 福特 的市盈率則僅為個位數倍數。

根據下面的股票圖表，特斯拉的前景依然良好。正如你所看到的，自 2023 年底以來，股價上漲了 56%，克服了去年早些時候的挫折。

TSLA 數據來源於 YCharts。

然而，現在特斯拉 2024 年的全年業績已經公佈，數據顯示業務遠比股價飆升所暗示的要弱，而根據一個數字，特斯拉可能面臨嚴重的麻煩。

圖片來源：特斯拉。

特斯拉的汽車銷售下滑

投資者已經知道特斯拉 2024 年的汽車銷量下降了 1.1%，降至 179 萬輛，但這家電動車巨頭剛剛確認，去年汽車收入也下降了 6%，降至 771 億美元。今年總收入仍然增長了 1%，達到 977 億美元，這得益於其能源存儲和發電業務以及主要基於軟件的服務的增長。但汽車是業務的核心組成部分，而其服務收入為 105 億美元，也依賴於汽車。

特斯拉汽車收入的下降意味着其汽車的銷量和平均售價都在下降。這發生在它推出新款 Cybertruck 的同時，顯然是擴大了生產能力。

特斯拉去年降低了汽車價格。雖然不完全清楚原因，但通常企業降低價格是為了在市場中保持競爭力並清理庫存，這些規則同樣適用於特斯拉。根據傳統經濟學法則，當價格下降時，需求應該上升，但特斯拉的情況並非如此。相反，需求繼續下降。

首席執行官埃隆·馬斯克一再抱怨高利率對需求的影響，但高利率對所有汽車製造商的影響是相同的。特斯拉在其第四季度財報中承認，“可負擔性仍然是客户關注的重點。”

正如下面的圖表所示，特斯拉在北美和歐洲的市場份額在過去一年中下降，而在全球最大的電動車市場中國略有上升。

圖片來源：特斯拉。

正如你所看到的，特斯拉的市場份額在過去兩年中趨於平穩，甚至開始下降。公司的挑戰不僅僅是電動車市場的整體放緩；它在汽車行業的整體市場份額也在下降。

對於這種平穩狀態並沒有明確的原因，儘管似乎有幾個因素導致了這種情況。這些因素包括來自其他電動車製造商的競爭加劇，早期電動車用户的基礎似乎已經耗盡，對續航和充電的擔憂，以及品牌疲勞，尤其是特斯拉在更新車隊方面的速度緩慢，與每年發佈新車型的傳統汽車製造商形成鮮明對比。

特斯拉能否恢復增長？

馬斯克繼續對自動駕駛做出重大承諾，如果特斯拉能夠按照他設想的方式實現完全自動駕駛和機器人出租車，那麼當前的增長停滯將無關緊要。然而，市場似乎忽視了公司面臨的明顯挑戰。

特斯拉表示其產能為 300 萬輛，並預計將在 2025 年恢復汽車增長，儘管沒有給出具體數字。分析師預計今年收入增長 19%，其中大部分應來自汽車增長。

目前，投資者似乎信任馬斯克，儘管未能達到預期，股價在盤後交易中上漲，但如果需求繼續受到挑戰，特斯拉可能還有很長的下跌路要走。考慮到其高昂的估值，特斯拉的股票在這一點上似乎損失的更多。