Haitong Securities: The United States will still face significant challenges regarding inflation in 2025, and interest rate cuts are still pending observation

智通财经 APP 获悉，海通证券发布研报称，美国通胀仍偏高。2024 年美国通胀虽有所缓解，但波动仍大，干扰因素较多。4 季度美国 PCE 与核心 PCE 价格指数环比折年率均有所回升。该行预计，2025 年通胀依然面临较大挑战，美联储态度的变化和资产端的波动或难避免。

海通证券表示，2024 年美国实际 GDP 同比增长 2.8%，较 2023 年回落 0.1 个百分点，仍维持韧性。其中，4 季度 GDP 环比折年率为 2.3%(前值 3.1%)。具体来看，消费对美国经济的拉动仍然强劲，4 季度商品和服务消费均有所走强。2024 年私人投资对经济的贡献也有所提升。其中，住宅投资是固定资产投资增速回升的核心驱动。不过，四季度受设备投资和存货的拖累，投资有所走弱。此外，2024 年进口表现强劲，使净出口对经济有所拖累，进口的强劲表现也反映出当前美国国内需求仍具有一定韧性。

风险提示：海外货币政策超预期调整。