NVIDIA "When a whale falls, all things thrive," China AI takes a seat at the table

週一暴跌以來，推理相關的算力 Infra 暴力反彈，尤其是電、推理相關交換機和芯片。高盛交易台統計，週一暴跌以來，Semi+5%（本週也就-5%，YTD 依然 +1%），電力 +8%（本週-5%，YTD 依然 +8%），還有一些誇張的，電力 VST 反彈了 +28%，Credo+17%，Arista 反彈了 +14%，Celetica 更是疊加業績反彈 +31%。看到朋友圈一位大佬形容的非常貼切：一鯨落，萬物生...

那麼這個 “鯨” 真的會落嗎？相對於更貼近推理主題的 ASIC、Ethernet、甚至端側來説，的確 NV 的彈性和所謂 “斜率” 可能不高，面對訓練敍事切換帶來的爭議期處於逆風，同時 Q1 業績/供應鏈/禁令 Noise 也依然持續。但 NV 依然是整個算力盤子的大 beta。推理卡走向多樣化是必然，工作負載和場景的多樣性、甚至各生態位玩家意志推動決定的，不可阻擋。

但很可能最終算力最大公約數還是 NV GPU。就比如大家都在傳播 AMD/910C/Groq 跑 DeepSeek 的時候，NV 自己的 NIM 推理服務直接上線了 r1 API。能跑、特定場景下的性價比、以及不同複雜場景 + 軟件優化後的綜合性價比，是不同的衡量標準。

每當重大敍事切換的時候，都得給你來一錘，但慢慢又會跟着 Beta 往上走。今天看 Yusen 説了一句：互聯網泡沫的十年期間思科有三次 40% 以上回撤。NV 過去 2 年最多就盤整過幾次，還沒有像樣的回撤......誠然，短期的 alpha 轉向了推理，DeepSeek 對生態的推動，其實加速了推理的多樣化進程，算力股票選擇機會比之前更多。

星球一到這個問題爭議就極大...我們之前説過，這個爭論過去一直存在，估計未來也會持續，本質上是不同生態位的巨頭之間的利益博弈，都很強，停不下來的...

此外中概 AI 相關繼續猛拉，阿里都豎起來了...過去 10 個交易日漲了 9 天。這幾天海外投資大佬因為 DeepSeek 對中國 AI 評價明顯改觀。Linkedin Co-Founder 知名投資人 Reid Hoffman 在 CNBC 説 “china is in the game 中國上牌桌了”，木頭姐在 BBG TV 上説 “we're looking more closely at China正更加密切關注中國”。A 股 A 不 A 不知道，恒生科技先來個開門紅吧。

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