Apple's $725 Billion Investment Is Fueling Its Growth -- and It Has Nothing to Do With Artificial Intelligence (AI)

現在是華爾街看漲的好時機。截止到 2025 年 1 月 24 日，成熟的股票驅動的 道瓊斯工業平均指數、廣泛基礎的 標準普爾 500 指數 和以增長為導向的 納斯達克綜合指數 分別上漲了 34%、59% 和 91%。

投資者並沒有缺乏催化劑，通貨膨脹率的減緩、超出預期的企業盈利以及唐納德·特朗普重返白宮都幫助提升了股市。但在推動這波牛市反彈的因素中，人工智能（AI）的崛起位居首位。

圖片來源：蘋果。

儘管華爾街許多最具影響力的企業依賴人工智能來推動其增長，但華爾街最大的企業之一，科技巨頭 蘋果（AAPL 3.65%），卻將 7250 億美元用於其他領域以提升其利潤。

蘋果是華爾街最大的企業之一，原因在於此（人工智能也是其中一部分）

蘋果是第一家市值超過 3 萬億美元的上市公司，截至上週末，僅次於 英偉達，成為第二大公司。多年來，蘋果始終引領華爾街走高——它的成功並非偶然。

首先，iPhone 是國內首屈一指的智能手機。自 2020 年第四季度推出首款支持 5G 的 iPhone 以來，蘋果在國內智能手機銷售中的市場份額一直保持在 50% 或更高。無線網絡的持續升級以支持 5G 下載速度，導致該公司 iPhone 的需求相對穩定。

蘋果的創新也在將其市值推高至超過 3 萬億美元方面發揮了關鍵作用。這些創新包括物理產品，如 iPhone、iPad 和 Apple Watch，以及其持續轉型為平台公司的過程。

多年來，首席執行官蒂姆·庫克一直在推動訂閲服務的發展。通過專注於訂閲，蘋果有機會提升其運營利潤率，改善其已經令人印象深刻的客户忠誠度，並平滑通常伴隨主要 iPhone 升級週期而來的收入波動。蘋果的服務部門一直以兩位數的百分比持續增長，現在約佔公司淨銷售額的四分之一。

與大多數科技股一樣，蘋果在人工智能上進行了大規模投資，以推動其收入和利潤的增長。去年，該公司推出了 Apple Intelligence，這是其針對 iPhone、iPad 和 Mac 的人工智能驅動的個人智能模型。Apple Intelligence 可以完成從撰寫和總結文本到為用户創建圖像的所有任務。

最後，蘋果的資產負債表現金充裕，這使其能夠積極投資於未來。

圖片來源：Getty Images。

這 7250 億美元的投資對蘋果的利潤增長至關重要

雖然這些因素的結合幫助蘋果成為今天的公司，但可以説，推動蘋果每股收益（EPS）增長的最大驅動力尚未提及。我所説的是蘋果最大的單一投資：股票回購。

2013 年，蘋果董事會啓動了一項股票回購計劃，迅速成為投資界的羨慕對象。以下是蘋果在過去 11 個財政年度（其財政年度通常在 9 月底結束）中的回購活動概述：

• 2013：229.5 億美元回購
• 2014：450 億美元
• 2015：352.53 億美元
• 2016：297.22 億美元
• 2017：329 億美元
• 2018：727.38 億美元
• 2019：668.97 億美元
• 2020：723.58 億美元
• 2021：859.71 億美元
• 2022：894.02 億美元
• 2023：775.5 億美元
• 2024：949.49 億美元

總的來説，蘋果在 11 年內回購了 7256.9 億美元的股票，並在此過程中將其流通股數量減少了近 43%。為了提供一些背景，蘋果在 2024 財政年度報告的每股收益為 6.08 美元，如果董事會沒有授權任何股票回購，這一數字將僅為 3.47 美元。

AAPL 流通股數據來源於 YCharts。

持續的股票回購計劃為蘋果服務了多個目的。首先，如前所述，它減少了公司的流通股數量，這可以提高每股收益，並使公司的股票在基本面上對投資者更具吸引力。

其次，回購計劃往往會激勵長期投資。當一家公司的流通股數量隨着時間的推移顯著減少時，投資者的持股比例會逐漸增加。當投資者買入並持有時，通常會減少股價波動，這也可以使股票對投資者更具吸引力。

第三，回購暗示蘋果的內部人士（董事會和管理團隊）相信他們公司的股票仍然被低估。

即使是蘋果世界領先的回購計劃也無法掩蓋這些問題

蘋果的資產負債表上有更多現金，超出了它知道如何使用的程度（並且是從其運營中產生的），這項世界領先的回購計劃沒有盡頭。

但僅僅因為蘋果以驚人的速度回購其股票，並不一定意味着其股票具有良好的價值。億萬富翁沃倫·巴菲特在過去一年（截至 9 月 30 日）出售了 伯克希爾哈撒韋 在其最大持股蘋果中的 67% 的股份——這背後有兩個很好的理由。

AAPL 收入（年度）數據來源於 YCharts。

首先，蘋果的實體產品銷售已經停滯了兩年。儘管 iPhone 仍然是美國最暢銷的智能手機，但 iPhone、iPad、Mac 和其他可穿戴設備的銷售停滯表明，消費者對該公司的實體產品的驚豔程度不再像過去那樣。儘管將蘋果智能技術融入 iPhone、iPad 和 Mac 可能會扭轉這種局面，但即使是歷史高位的通貨膨脹也未能幫助蘋果在 2023 財年提升其實體產品線的銷售。

另一個顯著的擔憂是，蘋果的股票歷史上一直價格昂貴。儘管進行了積極的股票回購，蘋果最近的市盈率（P/E）超過了 42，這是 17 年來未曾見過的水平。股市本身在估值方面也在不斷突破，而蘋果的溢價則更加明顯。

儘管蘋果的股票回購勢頭必將持續，但在其當前估值合理之前，公司在實體產品方面還有很多工作要做。