Should Investors Load Up on Apple Stock Before Jan. 30?

我们已经进入 2024 年第四季度财报季的核心阶段。特斯拉、Meta Platforms 和其他大型科技公司将在本周向投资者更新他们的财务结果。

我将密切关注的一只股票是 苹果（AAPL 3.65%）。这家智能手机领导者在过去几年中增长放缓——尽管其股票表现良好——并将在其财政第一季度发布关键的假期期间的财务数据。现在是公司寻找超越 iPhone 智能手机业务扩展方式的重大考验。

随着市场的广泛抛售，苹果的股价在过去一个月下跌了 10%。在 1 月 30 日财报发布之前，你应该购买苹果股票吗？

增长放缓，押注于服务收入

凭借主导的 iPhone 品牌，苹果在过去二十年中成长为全球最大的公司之一。在其 2024 财政年度（截至 9 月 28 日），该公司报告收入为 3910 亿美元，其中超过一半的销售来自 iPhone 业务。十年前，该公司的收入不足 2000 亿美元。

作者提供的图表。来源：苹果 2024 年第四季度财务申报。

然而，在过去几年中，苹果的增长停滞不前。事实上，自 2022 年底以来，它没有增长。如上图所示，产品收入——包括 iPhone 和其他硬件销售——在 12 个月内有所下降。由于升级周期放缓以及在中国等地的市场份额损失，苹果发现自己每年销售的设备减少，尽管产品售价上涨，收入仍然下降。

软件和服务收入是公司唯一的亮点。这个高利润率的细分市场包括订阅、App Store 收入和来自 Alphabet 的 Google 搜索的许可证，产生了强劲的同比收入增长。

服务收入的上升影响是苹果营业收入增长至 1230 亿美元的原因。服务收入不会取代整个业务——你需要人们先购买硬件，然后才能使用软件——但在硬件销售放缓的时期，这对公司来说是一个不错的推动。

盈利倍数上升与沃伦·巴菲特的减持

尽管收入停滞，苹果股票在过去五年中上涨了约 200%，这超过了 标准普尔 500 指数（^GSPC 0.92%）的两倍。股票升值很重要，但估值同样重要。五年前，苹果股票的市盈率（P/E）为 24。今天，其市盈率为 38。这远高于市场平均水平 30，这应该让投资者保持警惕。

我们看到沃伦·巴菲特和 伯克希尔·哈撒韦 的一些令人担忧的发展，后者是苹果最大的非指数基金股东。巴菲特在 2024 年抛售了超过一半的伯克希尔苹果股票，筹集了超过 1000 亿美元的现金。这位价值投资者可能对苹果不断上升的估值感到担忧，我们可以从其高企的市盈率中看出。苹果仍然是伯克希尔·哈撒韦最大的股票持有，估值约为 700 亿美元，但如果股票价格保持高位，巴菲特在未来几个季度继续减持也并不令人惊讶。

AAPL 市盈率数据来源于 YCharts

在第四季度财报之前，你应该购买苹果股票吗？

现在很难对苹果股票感到兴奋。iPhone 收入停滞不前，公司似乎没有即将推出的对业务有重大意义的产品。Vision Pro 的发布是一次巨大的失利，其在人工智能（AI）方面的进展远远落后于同行，其他硬件产品如 Apple Watch 和 AirPods 不足以推动业务增长。

苹果是一家出色的企业，这就是它每年产生超过 1000 亿美元的收益并成为全球市值最大的公司之一的原因。它可能是全球最好的消费品牌。热衷的苹果粉丝只会选择 iPhone 作为他们的智能手机——他们甚至不会关注竞争对手提供的产品。

然而，这并不意味着在分析股票时可以忽视估值。苹果是一家低增长企业，市盈率为 38，这意味着它可能被高估，并且在未来可能仍将如此。回报不会因为它是苹果而与过去十年相似。

因此，我不会急于在即将发布的财报之前购买苹果股票——你可以找到一些更便宜的科技股来添加到你的投资组合中。